Китай: Устойчивость роста меняет прогноз политики – Commerzbank

Доктор Генри Хао из Commerzbank отмечает, что ВВП Китая в первом квартале 2026 года вырос на 5,0% в годовом выражении, достигнув верхней границы целевого диапазона Пекина в 4,5-5,0%, что ослабляет немедленное давление на проведение агрессивных стимулирующих мер. В отчете подчеркивается двухскоростная экономика, где сильный рост промышленного производства и инвестиций в инфраструктуру компенсирует слабые розничные продажи и спад на рынке недвижимости, и утверждается, что устойчивый рост вместе с импортной инфляцией на нефть, вероятно, не позволит Народному банку Китая снизить ставки в этом году.

Сильный первый квартал, двухскоростная экономика, политика

«Реальный ВВП вырос на 5,0% г/г в первом квартале, что стало самым быстрым темпом за три квартала и превысило консенсус-прогноз в 4,8%. Это ускорение по сравнению с ростом на 4,5% в четвертом квартале 2025 года ставит экономику на верхний предел недавно скорректированного правительством целевого диапазона 4,5-5,0%. Следовательно, этот устойчивый показатель дает китайским властям некоторую передышку, снижая давление на проведение агрессивной макроэкономической поддержки в ближайшей перспективе.»

«Несмотря на сильный общий ВВП, данные за март подчеркнули укоренившееся структурное расхождение между производственными цехами и торговыми центрами. Производственные цеха продолжали служить основным двигателем роста: промышленное производство в марте выросло на солидные 5,7% г/г, что немного выше нашего прогноза в 5,5%. Хотя этот показатель превзошел ожидания, он отражает замедление по сравнению с быстрым ростом в январе-феврале, частично обусловленное сезонным фактором из-за более позднего, чем обычно, празднования Лунного Нового года.»

«В то же время потребительский сектор продолжает буксовать. Розничные продажи в марте выросли всего на 1,7% г/г, не дотянув до нашего прогноза в 2,5% и снизившись по сравнению с темпом роста в 2,8% в начале года. Эти данные по розничным продажам подчеркивают сохраняющуюся осторожность домохозяйств на фоне продолжающейся глобальной неопределенности, эффекта «расплаты» по программе обмена долговечных товаров и мрачного состояния внутреннего рынка труда.»

«Для противодействия этому серьезному тормозу государство активно вмешивается: инвестиции в инфраструктуру выросли на 8,9% в первом квартале, чему способствовал ускоренный выпуск государственных облигаций, набирающий обороты с конца 2025 года. Усиливая внутренние препятствия, уровень безработицы в городах, по опросам, вырос до 5,4%, достигнув максимума за год и дополнительно объясняя хрупкое состояние потребительского доверия.»

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором.)