Китай: меры поддержки политики компенсируют слабые PMI – UOB

Экономист UOB Хо Вэй Чэнь отмечает, что июльские индексы PMI CFLP в Китае опустились в зону сокращения, при этом показатели как производственной сферы, так и непроизводственной сферы сигнализируют о широком ослаблении активности. В отчете отмечаются особенно слабые промышленное производство и сектор услуг, тогда как строительство также снизилось. UOB ожидает, что рост экономики останется главным приоритетом политики, при этом дальнейшее смягчение будет смещено в сторону фискальных инструментов, а пространство для дополнительного монетарного смягчения останется ограниченным, включая сохранение ключевых ставок НБК без изменений до конца 2026 года.

PMI ослабевают, политика остается поддерживающей

"Составной индекс PMI CFLP в Китае в июле упал на 1,3 п. до 49,3, достигнув самого низкого уровня с декабря 2022 года. Индексы PMI в производственной и непроизводственной сферах одновременно опустились в зону сокращения (показатель<50), сигнализируя о широком ослаблении экономической активности. Ослабление в промышленной активности вызывает особую обеспокоенность, поскольку политики полагались на внешний спрос и рост экспорта, чтобы компенсировать продолжительную слабость внутреннего спроса."

"Индекс PMI CFLP в производственной сфере впервые за пять месяцев оказался в зоне сокращения, снизившись на 1,1 п. до 49,2 в июле (оценка Bloomberg: 50,1, июнь: 50,3). Все ключевые компоненты оказались в зоне сокращения на фоне заметного снижения производства (49,9 против 51,4 в июне), новых заказов (48,5 против 51,2 в июне) и новых экспортных заказов (49,6 против 50,1 в июне). Однако занятость (49,0 против 48,5 в июне) выросла до самого высокого показателя за 40 месяцев."

"На заседании Политбюро 30 июля было обещано оперативно планировать и внедрять практические и эффективные дополнительные меры, усилить контрциклическую корректировку, нарастить усилия по расширению внутреннего спроса и оптимизации предложения, а также продолжить всесторонне решать проблему "инволюционной" конкуренции. Темпы бюджетных расходов и использования средств от облигаций будут ускорены для продвижения строительства ключевых проектов и новой инфраструктуры, а также новых инициатив в сфере социального развития. Инструменты монетарной политики будут всесторонне использоваться и своевременно корректироваться."

"В ближайшей перспективе рост экономики, как ожидается, останется главным приоритетом политики после того, как рост ВВП во 2-м кв. 2026 оказался ниже официального целевого диапазона 4,5%-5,0%. В соответствии с сигналами заседания Политбюро любое дополнительное смягчение политики, вероятно, будет умеренным и все больше определяться фискальным, а не монетарным стимулированием. Мы по-прежнему ожидаем, что НБК сохранит свою базовую семидневную ставку обратного РЕПО без изменений на уровне 1,40% до конца 2026 года."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)