Китай: дрейф роста и зависимость от экспорта – Rabobank

Стратеги Rabobank отмечают возобновившуюся слабость в Китае: официальные данные PMI показывают, что как производственная сфера, так и сфера услуг вновь вернулись в зону сокращения, а внутренний спрос по-прежнему остается слабым. Политики отдают приоритет более быстрому внедрению уже существующих мер, а не новым стимулам. Они ожидают, что тренд роста Китая в ближайшие годы будет смещаться ниже целевого диапазона властей 4,5%-5,0%, при этом рост составит около 4,5% в 2026 году и 4,2% к 2027 году.

Тренд роста, как ожидается, будет снижаться

"Китай оказался слабым звеном. Официальные данные PMI разочаровали: как активность в производственной сфере, так и в сфере услуг вновь просела на территорию сокращения. Внутренний спрос остается слабым, а заседание Политбюро не принесло особого утешения тем, кто надеялся на новый раунд стимулов. Вместо этого политики сосредоточились на ускорении реализации уже действующих мер."

"Более широкая проблема заключается в том, что Китай по-прежнему сильно зависит от экспорта для поддержки роста, поскольку трещины во внутренней экономике весьма значительны. Слабый потребительский спрос, снижение прямых иностранных инвестиций, вялые инвестиции в бизнес и сохраняющиеся избыточные мощности в отдельных сегментах промышленного сектора продолжают оказывать давление на активность. Рекордные торговые профициты могут приукрашивать общий рост, но они не обеспечивают устойчивой основы для экономики, не говоря уже о ее отношениях с другими странами."

"В этом отчете мы утверждаем, что Китай, вероятно, будет, по крайней мере постепенно, подталкиваться к более ориентированной на потребление модели роста. Этот переход не будет безболезненным. Корректировка может оказаться дорогостоящей и дестабилизирующей, особенно если тем временем торговые трения с остальным миром продолжат усиливаться. Наш базовый сценарий заключается в том, что тренд роста Китая в ближайшие годы продолжит снижаться и опустится ниже предпочтительного для властей диапазона 4,5%-5,0%. Мы по-прежнему ожидаем рост около 4,5% в этом году, но видим его замедление примерно до 4,2% в 2027 году."

"Поскольку китайские компании в настоящее время смотрят за рубеж, чтобы поглотить избыточное производство, Европа оказывается на острие этой корректировки. Отчасти в ответ на это ЕС запустил широкий набор мер, направленных на укрепление внутреннего производства, снижение уязвимости ключевых цепочек поставок и ограничение подверженности внешнему экономическому давлению. В этом отчете представлен неполный обзор этих инициатив. Хотя из Брюсселя, безусловно, формируется более согласованная рамка, справедливо будет сказать, что прогресс в ее реализации по-прежнему остается медленным и неравномерным."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)