ФРС намерена сохранить процентные ставки без изменений, несмотря на сохраняющуюся инфляцию

• Ожидается, что Федеральная резервная система США оставит процентные ставки без изменений после октябрьского заседания. 
• Рынки оценивают вероятность повышения ставки в декабре как высокую.
• Высказывания главы ФРС Уорша на пресс-конференции могут повысить волатильность доллара США.

Федеральная резервная система (ФРС) США объявит о своем решении по процентной ставке в среду, по итогам очередного важнейшего заседания, которое может дать ключевое представление о перспективах монетарной политики регулятора до конца года.

Рынки ожидают, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) оставит ставку без изменений в диапазоне 3,75%-4% после объявленного в сентябре повышения на 25 базисных пунктов (б.п.).

Это решение практически полностью заложено в цены: инструмент CME FedWatch указывает лишь примерно на 9%-ную вероятность повышения стоимости заимствований. Поэтому комментарии главы ФРС Кевина Уорша на пресс-конференции по итогам заседания могут дать важные подсказки относительно перспектив ставок и повлиять на оценку доллара США (USD).

Выступая в начале месяца на мероприятии Международного валютного фонда (МВФ), Уорш вновь подчеркнул, что регулятор по-прежнему сосредоточен на обеспечении стабильности цен, но добавил, что он не верит в «предварительное вынесение решений по заседаниям». Именно это высказывание заставило инвесторов фактически исключить возможность повышения ставки в октябре, несмотря на то, что индекс потребительских цен (CPI) США за сентябрь оказался выше ожиданий: годовой уровень общей инфляции вырос до 3,7% с 3,4%. 

Экономисты Deutsche Bank отмечают, что, поскольку изменение ставки на предстоящем заседании в значительной степени исключено, внимание рынка переключится на тон коммуникации, добавляя, что «интерес, таким образом, будет сосредоточен на пресс-конференции председателя Уорша и на том, как ФРС сбалансирует все еще повышенную инфляцию и устойчивый рост с недавним ужесточением финансовых условий». По их мнению, послание по монетарной политике будут оценивать с точки зрения того, насколько убедительно ФРС признает устойчивое ценовое давление и активную экономическую деятельность, одновременно учитывая влияние более жестких рыночных условий на общие перспективы. 

Когда ФРС объявит о своем решении по процентной ставке и как это может повлиять на EUR/USD?

ФРС объявит о своем решении по процентной ставке и опубликует заявление по монетарной политике в среду в 18:00 по Гринвичу. После этого в 18:30 по Гринвичу начнется пресс-конференция главы ФРС Кевина Уорша.

В сентябре пересмотренная сводка экономических прогнозов (SEP) показала, что 12 из 18 представителей ФРС заложили еще одно повышение ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) в этом году, тогда как четыре члена комитета ожидали двух повышений, а двое не прогнозировали дальнейшего повышения ставок.

В июне точечный прогноз, являющийся частью SEP и отражающий прогнозы представителей ФРС по процентным ставкам, показал, что прогнозы представителей ФРС подразумевали лишь повышение на 25 б.п. в 2026 году, за которым последует снижение ставки на 25 б.п. в 2027 году и еще одно снижение на 25 б.п. в 2028 году.

Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность того, что ставка останется без изменений к концу года, составляет лишь около 17%. Такое позиционирование рынка предполагает возможность возобновления укрепления доллара США в случае, если Уорш откажется от своих предыдущих комментариев на мероприятии МВФ и намекнет на повышение процентной ставки в декабре, сославшись на устойчиво высокую инфляцию. В этом сценарии EUR/USD может оказаться под медвежьим давлением в качестве немедленной реакции. Однако стоит отметить, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) также объявит о своем решении по монетарной политике в четверг. Таким образом, потенциальное снижение валютной пары на фоне ястребиного тона ФРС может приостановиться в преддверии мероприятия ЕЦБ.

Аналитики MUFG/BTMU отмечают, что "последнее заседание FOMC в этом году состоится только 9 декабря", и указывают, что "признаки ужесточения финансовых условий продолжают накапливаться", что оставляет "определенную вероятность ослабления ожиданий повышения ставки ФРС в декабре". По их мнению, "готовность Уорша подтвердить, что ФРС по-прежнему придерживается курса, обозначенного точечным прогнозом, будет иметь важное значение". В MUFG/BTMU добавляют, что "в условиях ужесточения финансовых условий и волатильности на рынке облигаций в Европе мы исходим из того, что доллар останется поддержанным, а риски по-прежнему смещены в сторону роста". 

И наоборот, доллар США может ослабнуть по отношению к основным валютам, если председатель ФРС Уорш преуменьшит значение инфляционных изменений и воздержится от сигналов о повышении ставки в декабре. Если Уорш повторит, что не будет предвосхищать исход последнего заседания года, инвесторы могут воздержаться от полного учета в ценах повышения ставки и помочь EUR/USD подняться выше. Тем не менее участники рынка вряд ли исключат такую вероятность, если только не увидят значительного улучшения данных по инфляции или ужасного отчета по занятости. 

Тху Лан Нгуен из Commerzbank отмечает, что недавняя устойчивость EUR/USD скрывает более тревожную фундаментальную динамику для единой валюты. Она указывает, что "краткосрочные инфляционные ожидания выросли в еврозоне сильнее, чем в США", однако "в настоящее время более высокие инфляционные ожидания не компенсируются соответствующим изменением относительных ожиданий по процентным ставкам". По данным Commerzbank, этот разрыв "в принципе является негативным сигналом для евро", поскольку указывает на то, что рынки не закладывают в цены достаточного ужесточения монетарной политики для противодействия росту инфляционных ожиданий в еврозоне, что потенциально делает валюту уязвимой в случае изменения настроений. 

Эрен Сенгезер, ведущий аналитик FXStreet по европейской сессии, представляет краткосрочный технический прогноз для EUR/USD:

"Краткосрочные технические перспективы EUR/USD указывают на медвежий уклон, поскольку пара остается в нижней половине полосы Боллинджера на дневном графике, а индекс относительной силы находится значительно ниже 40. С точки зрения снижения, диапазон 1,1130-1,1100 (нижняя граница полосы Боллинджера, статический уровень) выступает в качестве ближайшего уровня поддержки перед 1,1000 (психологический уровень, статический уровень). Если эта последняя поддержка не устоит, может наблюдаться более глубокий откат к 1,0750 (статический уровень). Если дневной RSI опустится на территорию перепроданности ниже 30, а EUR/USD останется ниже нижней границы полосы Боллинджера, инвесторы могут дождаться технической коррекции, прежде чем открывать позиции в расчете на дальнейшее снижение."

"С точки зрения роста, промежуточная область сопротивления может находиться на уровне 1,1260 - 1,1300 (статический уровень, верхняя граница полосы Боллинджера). Если паре удастся стабилизироваться выше этой области, 50-дневная и 100-дневная простые скользящие средние в диапазоне 1,1420-1,1440 могут стать следующим серьезным препятствием."