FOMC Watch: Декабрь далек от предрешенного итога – ABN AMRO

FOMC снизил свою учетную ставку на 25 б.п. до диапазона 3,75-4,00%. Было два голоса против, при этом Миран выступал за снижение на полпункта, а Шмид - против снижения. Голос Шмида стал неожиданностью и, вероятно, отражает более широкие разногласия и неопределенность в будущем. Пауэлл явно подтвердил это, подчеркнув значительные различия во мнениях и отметив, что декабрь "далек от" предопределенного результата. Кроме того, заявление по монетарной политике сохраняет описание рынка труда, отмечая, что недавние индикаторы соответствуют предыдущим тенденциям. Обоснование Пауэлла для сегодняшнего снижения было, таким образом, идентично предыдущему; риски по обеим сторонам мандата стали более сбалансированными, и учетная ставка была приближена к нейтральной, сообщает старший экономист ABN AMRO Рогир Кваедвлиег.

Рынок труда постепенно охлаждается, значительных изменений в прогнозе нет

"Мы ожидали два момента. Подробности о возможном завершении QT и любые изменения в прогнозе ФРС в отсутствие государственных данных. Что касается первого, ФРС действительно объявила о завершении QT и о том, что она прекратит сокращение баланса с 1 декабря. Она будет реинвестировать погашенные агентские облигации в казначейские векселя. Резервы в последние месяцы упали до уровня 'достаточной ликвидности'. Размер баланса будет заморожен на этом уровне, но в дальнейшем ему будет позволено расти, чтобы поддерживать достаточную ликвидность по мере роста не резервов."

"Что касается прогноза, оценка Пауэлла заключается в том, что доступные данные указывают на то, что прогноз не изменился значительно. Рынок труда, похоже, все еще постепенно охлаждается и находится в режиме низких наймов и увольнений. Последний отчет по CPI подтверждает, что инфляция на товары высока из-за тарифов, услуги жилья постепенно охлаждаются, а общая инфляция на услуги в основном остается на одном уровне. Он даже отметил, что при отсутствии тарифов инфляция PCE составила бы около 2,3-2,4%. Они следят за ситуацией, но все еще не видят эффектов, которые бы их беспокоили в отношении вторичных эффектов. Он ожидает дополнительную инфляцию в размере 0,3-0,4 п.п. из-за тарифов."

"С учетом того, что правительственный шатдаун, вероятно, продлится еще некоторое время, членам FOMC, вероятно, не удастся получить данные по инфляции или рынку труда за октябрь к следующему заседанию 10 декабря. Пауэлл отметил, что они смогут нарисовать картину на основе имеющихся данных, подчеркивая Бежевую книгу ФРС несколько раз, хотя и упуская привычное детальное ощущение ситуации. Они действительно верят, что смогут уловить поворот в экономике. Можно утверждать обе стороны, но Пауэлл отметил, что неопределенность может помешать им сделать шаг в декабре, отметив, что 'если вы едете в тумане, вы замедляетесь.' На данный момент мы ожидаем еще одно снижение на 25 б.п. в декабре и дальнейшие 75 б.п. в течение 2026 года, продолжая видеть риски для пути ФРС в сторону повышения."