Федеральная резервная система США: траектория повышения ставки и мировые доходности – BNY

Джон Велис из BNY ожидает, что Федеральная резервная система США повысит ставки на 25 б.п. на заседании FOMC на этой неделе, и считает вероятным еще одно повышение позднее в этом году. Хотя рынки закладывают в цены ужесточение почти на 100 б.п. до конца 2027 года, Велис полагает, что экономика США может с трудом выдерживать столь ограничительные ставки в течение длительного времени. Он также отмечает усиление ястребиных ожиданий в отношении глобальной политики и давление на облигации с более длительным сроком погашения, предупреждая при этом, что доходности бумаг с более коротким сроком погашения в конечном итоге могли зайти слишком далеко.

Траектория ФРС, реальные доходности и риски

"Мы ожидаем, что FOMC повысит ставку на 25 б.п. в эту среду, что соответствует подразумеваемым рыночным вероятностям, которые в настоящее время закладывают в цены вероятность такого шага свыше 90%. Ожидаемое решение ФРС также, вероятно, будет сопровождаться одним или несколькими голосами против повышения ставки в пользу ее сохранения со стороны менее ястребиных членов Комитета. На июльском заседании, когда ставки были оставлены без изменений, три президента региональных банков ФРС выступили за повышение ставки."

"Хотя мы ожидаем повышения ставки на этой неделе и, вероятно, еще одного в этом году, мы считаем, что путь к еще более высоким ставкам денежно-кредитной политики усеян потенциальными препятствиями для значительного дальнейшего ужесточения политики."

"Мы признаем, что перспективы на 2027 год остаются туманными и что в следующем году возможно одно или несколько дополнительных повышений ставки по федеральным фондам, хотя наши ожидания на вторую половину 2027 года отличаются от рыночных. Рынок ожидает в общей сложности почти четырех повышений ставки (примерно на 100 б.п.) до конца следующего года. Мы считаем, что к тому времени экономика не сможет долго выдерживать столь высокие ставки, и ФРС начнет рассматривать возможность снижения степени жесткости своей политики во второй половине года."

"Мы действительно считаем, что почти 100 б.п. повышений (что эквивалентно четырем повышениям стандартным шагом в 25 б.п.), заложенные в цены в настоящее время, будут реализованы. Мы пока не готовы ожидать снижения доходностей бумаг с более коротким сроком погашения в ближайшее время, однако считаем, что в конечном итоге они могут оказаться слишком высокими."

"Моделирование динамических факторов глобального комплекса ставок и доходностей говорит нам о двух вещах: 1) глобальный интерес к облигациям с длительным сроком погашения со временем снижается, и 2) ожидания в отношении денежно-кредитной политики во всем мире становятся все более ястребиными. Как отмечалось выше, по крайней мере в США существует большая вероятность того, что эти ястребиные ожидания подтвердятся в четвертом квартале этого года, однако они могут оказаться несколько чрезмерными и оставаться такими в течение нескольких месяцев, поскольку рынки начнут учитывать дальнейшие повышения ставок, в том числе в США. Вместе с тем ожидания ставок могут достичь пика и даже несколько снизиться в недалеком будущем."

(Эта статья была создана при помощи инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)