Стратеги ING Бенджамин Шредер и Михиел Туккер обсуждают, как потенциальное повышение минимального резервного требования (MRR) со стороны ЕЦБ может ужесточить ликвидность в еврозоне и сократить убытки ЕЦБ. Они отмечают неравномерное распределение избыточных резервов между странами и банками и предупреждают, что ускорение перехода к снижению избыточных резервов может нарушить постепенный переход ЕЦБ в денежно-кредитной политике.
Рамки ликвидности ЕЦБ и риски MRR
«Reuters сообщил вчера, что ЕЦБ рассматривает возможность повышения объема резервов, которые банки обязаны держать в среднем в ЕЦБ — не сразу, а, возможно, осенью. Важно, что это минимальное резервное требование (MRR) не приносит дохода, в отличие от резервов, размещенных на депозитном механизме, который в настоящее время приносит банкам 2,25% годовых. Ожидается, что удвоение MRR позволит ЕЦБ сэкономить около €4 млрд ежегодно, и больше, если процентные ставки будут повышены дополнительно.»
«При текущей избыточной ликвидности в размере €2,2 трлн влияние единовременного сокращения на €174 млрд, к которому фактически приведет удвоение MRR, можно ожидать как незначительное. Однако это приблизит нас к уровню избыточной ликвидности, при котором ставки финансирования, как ожидается, будут более чувствительно реагировать на любые изменения. Мы уже наблюдали, что рыночные ожидания по спредам Euribor/OIS слегка выросли на фоне этих новостей.»
«На уровне стран видно, что Италия, Испания и Португалия держат избыточную ликвидность в размере от 3 до 6-кратного объема своих соответствующих MRR, тогда как для таких стран, как Франция и Германия, мы видим кратность около 15. Можно утверждать, что перераспределение ликвидности внутри Евросистемы происходит относительно плавно, но определенные юрисдикции, безусловно, почувствуют более сильное давление.»
«Ликвидность также распределена непропорционально между банками, как было отмечено в обсуждениях, когда ЕЦБ впервые выдвинул идею повышения MRR, тогда даже более чем вдвое. Важно, что те банки, которые держат избыточную ликвидность, не обязательно являются теми, кто держит депозиты, которые в конечном итоге служат основой для расчета MRR банка. А банки с непропорционально большими депозитами, как правило, являются меньшими банками, которые в таком случае будут наказаны.»
«Конечная цель ЕЦБ — достичь ситуации, при которой банковская система работает с более низкими уровнями избыточных резервов, на уровнях, определяемых самими банками в саморегулирующемся режиме, при этом операции по ликвидности ЕЦБ становятся неотъемлемой частью планирования ликвидности банков. Результатом станут более высокие краткосрочные рыночные ставки финансирования, приближающиеся к ставке основного рефинансирования (MRO), поскольку мы увидим большую зависимость от операций ликвидности ЕЦБ. Более структурные потребности в ликвидности будут покрываться долгосрочными операциями ликвидности и портфелем облигаций (но существенно меньшим, чем сейчас).»
(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором.)
Вся информация на данной странице подвержена изменениям. Использование данного сайта автоматически означает принятие наших условий нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и юридическим предупреждением. Торговля на валютном рынке с использованием заемных средств несет в себе высокий уровень риска и может подойти не всем инвесторам. Большое кредитное плечо может сыграть как положительную, так и отрицательную роль. Прежде, чем принимать решение о начале торговли на валютном рынке, внимательно продумайте инвестиционные цели, оцените ваш уровень опыта и степень азартности. Существует вероятность, что вы понесете убытки по стартовому или дальнейшему депозиту и тем самым лишитесь средств, к потере которых вы были не готовы. Вы должны осознавать все риски, связанные с торговлей на валютном рынке, и при наличии любых сомнений и вопросов мы рекомендуем консультироваться с независимыми финансовыми советниками. Мнения, выражаемые на сайте FXStreet, являются следствием личных убеждений их авторов и могут не совпадать с мнением FXStreet или руководства компании. FXStreet не берет на себя обязанности проверять точность или обоснованность любых заявлений независимых авторов. Материалы могут быть неполными и/или содержать ошибки. Любые мнения, новости, аналитика, исследования, цены или другая информация, содержащаяся на данном сайте и размещенная сотрудниками FXStreet, партнерами или независимыми авторами, предоставляется как общая оценка ситуации на рынках и не содержит в себе советов по инвестициям. FXStreet не несет ответственности за убыток или полную или частичную потерю прибыли вследствие прямого или непрямого использования информации, размещенной на сайте.
Последние новости
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
Доллар США резко растет после решения ФРС, неопределенность сохраняется
Пара EUR/USD завершила неделю ниже 1,1500, недалеко от нового многонедельного минимума 1,1454. Доллар США (USD) вырос после объявления Федеральной резервной системы (ФРС) по монетарной политике, единственного катализатора рынка на прошлой неделе.
Золото: быки вновь берут контроль; следующий этап роста остается неопределенным
Драгоценный металл начал неделю в довольно медвежьем настрое, продолжив почти непрерывный медвежий ход после августовских максимумов вблизи отметки $4 700 за тройскую унцию. Однако рыночные настроения резко изменились во второй половине недели. И это были не Федеральная резервная система (ФРС), возобновившаяся геополитическая напряженность, доллар США (USD) или доходность казначейских облигаций США.
Итоги заседания BoJ: не так ястребиный, как ожидалось
Банк Японии (BoJ) повысил целевой уровень краткосрочной процентной ставки до 1,25% с 1,00% при голосовании 7-2, что стало очередным шагом в нормализации монетарной политики и в целом соответствовало тому, чего все ожидали в течение нескольких недель.
Bitcoin: BTC игнорирует неудачу с CLARITY Act и ястребиную позицию ФРС
Цена биткоина (BTC) на этой неделе сохраняет устойчивость, торгуясь выше $78 000 на момент написания в пятницу и направляясь к ключевой зоне сопротивления. Спрос со стороны институциональных инвесторов демонстрирует первые признаки ослабления: спотовые биржевые фонды (ETF) движутся к второй неделе подряд оттоков, при этом к четвергу было зафиксировано более $420 млн на фоне обострения напряженности на Ближнем Востоке.
Вот что вам нужно знать в пятницу, 18 сентября:
Индекс доллара США (DXY) демонстрирует скромный рост вблизи 100,30 в пятницу, поскольку трейдеры продолжают оценивать последнее повышение ставки Федеральной резервной системы и сигналы по политике. В среду центральный банк США решил повысить базовую процентную ставку на четверть процентного пункта до диапазона 3,75%-4,00%. Это первое повышение ставок ФРС с июля 2023 года. Выступление члена совета управляющих ФРС Мишель Боуман запланировано на более позднее время в пятницу.