EUR/NOK: Риск для кроны со стороны Norges Bank – BNY

Стратег BNY Джефф Ю отмечает, что потоки EUR изменились с темы «хеджирования доллара» до конфликта на чисто недодержанную позицию. При этом опасения по поводу стагфляции в еврозоне контрастируют с положительным шоком условий торговли в Норвегии. Он утверждает, что EUR теперь более чувствителен к любому улучшению настроений, в то время как сила норвежской кроны (NOK) может приостановиться, если цены на энергоносители достигнут пика, а Norges Bank возобновит покупки на валютном рынке.

Евро недодержан, тогда как NOK остается перегруженной валютой

«При условии, что перемирие продержится в течение следующих двух недель, «самыми простыми» валютными потоками для реализации станет среднее возвращение к норме после «экстремальных» движений с начала конфликта. Со стороны оттока сильнее всего пострадали валюты развивающихся рынков, испытывающие стресс платежного баланса, и валюты развитых рынков, подверженные стагфляции. С другой стороны, валюты, связанные с энергоресурсами и сырьевыми товарами, обладающие явным пространством для политики, пользовались спросом.»

«EUR и NOK в настоящее время занимают противоположные концы спектра и прекрасно иллюстрируют эту точку зрения: еврозона рассматривается как борющаяся со стагфляцией из-за роста затрат на энергию, тогда как Норвегия испытывает сильный положительный шок условий торговли, и Norges Bank в значительной степени заранее обязался к повышению ставок — единственный развитый центральный банк в Европе, сделавший это.»

«EUR остается наиболее затронутым разворотом темы «хеджирования доллара», проявленной до конфликта. Этот процесс теперь полностью завершен, в той мере, что EUR теперь является чисто недодержанным в совокупности.»

«С точки зрения внутреннего распределения активов, учитывая, что годовая доходность американских акций остается управляемой, можно лишь предположить, что будущие покупки EUR для целей хеджирования были значительно сокращены — что примечательно, учитывая, что ожидания по ставкам изменились в направлении, которое обычно требовало бы противоположного поведения. Тем не менее, теперь, когда EUR является чисто недодержанным, порог для разворота потоков значительно ниже.»

«В отличие от этого, рост NOK может приостановиться, если цены на энергоносители достигнут пика. Даже если цены на энергию останутся высокими, мы считаем, что поступления будут достаточно большими для удовлетворения потребностей государственного финансирования, так что Norges Bank может вновь перейти к покупкам на валютном рынке, что создаст дополнительный уровень сопротивления для положительных потоков NOK, при этом объемы владения NOK остаются значительно самыми высокими среди европейских валют.»

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором.)