ЕЦБ: шок на рынке нефти усложняет траекторию ставки - Societe Generale

Анатоли Анненков из Societe Generale утверждает, что, несмотря на рост цен на нефть и растущие риски инфляции, Европейский центральный банк, вероятно, оставит политику без изменений в краткосрочной перспективе. Он отмечает, что рынки перенесли ожидания первого повышения ставок, но банк все еще считает, что слишком рано принимать решение, ожидая более четких данных о росте, инфляции и ценах на нефть.

Рост цен на нефть и риски инфляции ставят под сомнение политику ЕЦБ

"Хотя изменения в политике не ожидаются на следующей неделе, рынки быстро перенесли свои ожидания первого повышения ставки ЕЦБ из-за роста цен на нефть. Мы все еще считаем, что слишком рано иметь четкое мнение, учитывая изменчивую ситуацию. Если цены на нефть останутся высокими, давление на стоимость и влияние на уверенность будут сказываться на активности в отсутствие фискальных контрмер (даже в Германии), что, возможно, убедит ЕЦБ оставаться на месте, не имея возможности сделать что-либо с краткосрочным ростом инфляции."

"Однако, если экономика покажет устойчивость, выводы последнего стратегического обзора о том, что следует быть более внимательными к шокам предложения, должны иметь значение, хотя ситуация с спросом и избыток сбережений не похожи на 2022 год. Тон заседания может быть ястребиным, с сценариями для более высоких цен на нефть (и ставок), но базовые среднесрочные прогнозы по инфляции должны остаться в целом неизменными. Следующие раунды прогнозов предложат лучшую возможность оценить среднесрочное влияние и возможную необходимость изменения политики."

"Несмотря на то, что дата окончания для технических предположений обычно составляет месяц или около того до публикаций, Изабель Шнабель на этой неделе заявила, что новые прогнозы сотрудников ЕЦБ на март, по крайней мере, частично отразят недавние события. Мы считаем, что это может быть в основном охвачено в сценарном анализе, который не всегда публикуется, но обычно сообщается во время пресс-конференции. Ожидается, что общая инфляция в этом году значительно вырастет, по нашему прогнозу на 1 п.п. до 2,6%, на фоне того, что цены на нефть будут почти на 20 долларов за баррель выше, даже если снизятся до 68 долларов в 4 квартале 2026 года."

"Базовая инфляция изменится меньше, увеличившись на 0,1 п.п. каждый год, в основном из-за ожидаемого роста заработной платы. Исходя из прогноза, что целевой уровень не будет достигнут в течение двух лет, эти новые прогнозы не сигнализируют о срочной необходимости повышения ставок для ЕЦБ (хотя, возможно, на оптимистичных предположениях о ценах на нефть). Также стоит помнить, что ЕЦБ использует рыночные цены краткосрочных ставок в своих прогнозах, которые, с учетом того, что дата окончания, вероятно, была до роста рыночных ставок, приведут к немного более высоким прогнозам инфляции."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором.)