ЕЦБ: Давление на заработную плату указывает на более поздние повышения ставок – Nomura

Команда глобальных рынков исследований Nomura утверждает, что постоянное давление на заработные платы в еврозоне будет поддерживать риски инфляции на высоком уровне в 2027–2028 годах. Они отмечают, что рынки уже закладывают умеренное ужесточение политики ЕЦБ к 2028 году и ожидают, что следующий шаг центрального банка будет связан с повышением ставок, а не их снижением, вероятно, два повышения на 25 базисных пунктов в 2028 году.

Рынки склоняются к новому ужесточению политики ЕЦБ

"Финансовые рынки закладывают 13 базисных пунктов повышения к декабрю 2027 года и 37 базисных пунктов повышения к декабрю 2028 года. На наш взгляд, среднесрочные инфляционные давления, возникающие из-за все более напряженного рынка труда, оправдывают ожидания рынков о том, что следующий шаг, скорее всего, будет повышением ставки, а не ее снижением."

"Хотя риски инфляции в 2026 году смещены в сторону снижения, риски инфляции в 2027 году, и в частности в 2028 году, которые больше всего беспокоят ЕЦБ, явно смещены в сторону повышения."

"Как мы уже подчеркивали ранее, давление на заработные платы из-за напряженного рынка труда, который, как мы ожидаем, будет еще более напряженным, и инфляционное давление от экономического роста, превышающего потенциальный уровень в 2026 и 2027 годах, вероятно, существенно добавят к внутреннему инфляционному давлению к концу 2027 года и, в частности, в 2028 году."

"Таким образом, мы считаем, что следующий шаг ЕЦБ будет связан с повышением ставок, а не с их снижением, в соответствии с ожиданиями рынков, и мы ожидаем, что ЕЦБ потребуется дважды повысить ставки на 25 базисных пунктов в 2028 году, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню (мы предварительно отметили март и сентябрь 2028 года для повышения). Тем не менее, риск смещен в сторону более ранних повышений, и больше повышений должно произойти, если инфляционное давление окажется сильнее, чем мы ожидаем."

"На наш взгляд, однако, похоже, что мы движемся в мир предшествующей финансовой кризису, где рынок труда напряженный, уровень безработицы ниже равновесного уровня безработицы, а рост ВВП превышает потенциальный; в частности, в секторе услуг, похоже, только Германия имеет свободные мощности в сфере услуг, в то время как еврозона, Франция и Италия работают с умеренно высоким уровнем нагрузки."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором.)