В пятницу инвесторы из США будут следить за отчетом по рынку труда, который гораздо менее известен, чем ежемесячный отчет о занятости, но приобрел значительное значение после впечатляющих пересмотров последних лет. Бюро статистики труда (BLS) опубликует предварительную оценку ежегодного контрольного пересмотра ряда данных о занятости за двенадцать месяцев, завершившихся в марте, в 14:00 GMT.
За особенно техническим названием — предварительным контрольным пересмотром данных о занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) — скрывается относительно простой вопрос: Действительно ли количество рабочих мест в платежных ведомостях, о котором американские статистики сообщали из месяца в месяц, точно отражало реальное состояние рынка труда?
Ответ может иметь последствия, далеко выходящие за рамки самих статистических данных. Еще один значительный пересмотр в сторону понижения усилит мнение о том, что замедление на рынке труда США было более глубоким, чем считалось ранее, тогда как пересмотр в сторону повышения может показать, что создание рабочих мест недооценивалось.
Что такое контрольный пересмотр данных о занятости в несельскохозяйственном секторе?
Ежемесячный отчет по занятости в США опирается, среди прочих источников, на обследование Current Employment Statistics (CES), в рамках которого собираются данные от предприятий и государственных учреждений для оценки количества работников, получающих заработную плату, в Соединенных Штатах (США).
Однако, как и любое выборочное обследование, оно подвержено погрешности. Поэтому раз в год Бюро статистики труда сравнивает свои оценки с гораздо более полным набором данных — Переписью занятости и заработной платы (QCEW).
QCEW в основном основана на данных о страховании по безработице, которые почти все работодатели в США обязаны предоставлять властям. Ее охват значительно шире, чем у ежемесячного обследования, хотя данные публикуются с задержкой в несколько месяцев.
Контрольный пересмотр по сути измеряет разницу между уровнем занятости, оцененным по обследованию CES, и уровнем, указанным в этом более полном наборе данных за март.
Это различие имеет решающее значение. Показатель в пятницу не является обычным пересмотром числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за конкретный месяц и не отражает напрямую количество рабочих мест, созданных или утраченных за год. Вместо этого он показывает, насколько может потребоваться скорректировать оценочный общий уровень занятости за двенадцать месяцев по март включительно.
Важно отметить, что предварительная оценка в пятницу не приведет к немедленному изменению официальных данных о занятости. Именно окончательный контрольный пересмотр, который должен выйти в феврале 2027 года, будет включен в исторический ряд данных вместе с отчетом о состоянии занятости.
Почему показатель в пятницу привлекает внимание
Ранее контрольные пересмотры были относительно небольшими, но в последние годы они стали значительно масштабнее. Согласно историческим данным, представленным HAAWKS Research, средний абсолютный предварительный пересмотр общей занятости в несельскохозяйственном секторе составлял всего 0,12% в период с 2016 по 2020 год. В период с 2021 по 2025 год он увеличился до 0,34%. Кроме того, пересмотры 2024 и 2025 годов были особенно заметными.
В сентябре 2025 года BLS оценило, что уровень занятости в несельскохозяйственном секторе в марте 2025 года следует пересмотреть в сторону понижения на 911 тыс. рабочих мест, или на 0,6%. Когда окончательный контрольный пересмотр был включен в данные в феврале 2026 года, окончательный уровень занятости за март был пересмотрен в сторону понижения на 898 тыс.
Столь значительный пересмотр вызвал вопросы относительно способности ежемесячных обследований точно измерять рынок труда, изменившийся под влиянием пандемии, создания и закрытия предприятий, а также снижения уровня ответов на статистические обследования.
Это также объясняет, почему публикация, за которой прежде следили главным образом специалисты, в этом году может вызвать гораздо более сильную реакцию рынка.
Еще один пересмотр в сторону понижения? Прогнозы необычно расходятся
В отличие от прошлого года, доступные данные не указывают однозначно на значительную переоценку уровня занятости, а оценки перед публикацией необычно сильно расходятся. Wells Fargo ожидает корректировки в сторону снижения примерно на 100 тыс. рабочих мест, в то время как экономисты Pantheon Macroeconomics Сэмюэл Томбс и Оливер Аллен ожидают завышения примерно на 200 тыс. рабочих мест за 12 месяцев по март 2026 года.
С другой стороны, экономист Commerzbank Бернд Вайденштайнер ожидает пересмотра в сторону повышения примерно на 250 тыс. рабочих мест, в то время как Гай Бергер из MacroMostly также считает небольшую положительную корректировку наиболее вероятным исходом.
Это расхождение отчасти отражает динамику показателя QCEW в 2025 году. До декабря данные QCEW по занятости гораздо точнее соответствовали ежемесячным данным обследования, чем в периоды, предшествовавшие значительным пересмотрам 2024 и 2025 годов.
Однако неопределенность остается высокой, поскольку данные QCEW, доступные перед пятничной публикацией, охватывают период только по декабрь 2025 года, а предварительные оценки QCEW впоследствии могут быть пересмотрены.
Положительный пересмотр не будет означать, что рынок труда снова стал сильным
Вероятно, это главная ловушка, связанная с пятничной публикацией. Бенчмарк по сути смотрит в зеркало заднего вида. Он даст более точную оценку уровня занятости за год по март 2026 года, но не сообщит инвесторам напрямую, что произошло с тех пор.
Рост занятости в США уже значительно замедлился. По данным Commerzbank, средний ежемесячный прирост числа рабочих мест в период с августа 2025 года по июль 2026 года составлял всего 32 тыс. Положительный пересмотр на несколько сотен тысяч рабочих мест может улучшить исходный уровень на начало года, но не поставит под сомнение более общий вывод о том, что в этом году рынок труда утратил импульс.
Бернд Вайденштайнер подчеркивает именно это различие: "Хотя пересмотр действительно меняет базовый уровень, даже если он будет включен в данные только в следующем году, он вряд ли приведет к переоценке динамики рынка труда с марта."
Уровень безработицы, рассчитываемый на основе отдельного обследования домохозяйств, также не затрагивается этим пересмотром. Бенчмарк применяется к обследованию предприятий и поэтому не переписывает всю картину рынка труда США.
Что пересмотр может означать для Федеральной резервной системы и рынков?
Реакция рынка, вероятно, будет в меньшей степени зависеть от того, окажется ли пересмотр положительным или отрицательным, чем от его масштаба. Ограниченная корректировка, будь то слегка положительная или отрицательная, поддержала бы мнение о том, что значительные расхождения, наблюдавшиеся в последние два года, сократились. Это также может указывать на то, что методологические улучшения ежемесячных оценок дают результаты, более близкие к административным данным по занятости.
Большой положительный пересмотр станет более существенным сюрпризом. Он будет означать, что экономика США создала значительно больше рабочих мест, чем сообщалось ранее, что потенциально ослабит некоторые опасения относительно слабости рынка труда в прошлом.
Однако наиболее чувствительным для рынка сценарием, вероятно, станет еще один пересмотр в сторону снижения на несколько сотен тысяч рабочих мест. Такой исход вновь вызовет вопросы о надежности ежемесячных данных по занятости и может усилить представление о том, что спрос на рабочую силу ослаб быстрее, чем первоначально указывала официальная статистика.
Эта информация будет особенно важна для Федеральной резервной системы (ФРС), решения которой в значительной степени зависят от баланса между инфляцией и занятостью. Если инвесторы придут к выводу, что рынок труда более уязвим, чем считалось ранее, ожидания повышения процентных ставок могут снизиться, оказывая давление на доллар США (USD). И наоборот, значительный положительный пересмотр может усилить ожидания повышения ставок, поддержав доллар США.
Пятничный показатель не заменит следующий отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе и данные по уровню безработицы. Он даст ответ на другой вопрос. Не о том, сколько рабочих мест создает экономика США сейчас, а о том, насколько инвесторы должны доверять данным об уровне занятости, которые им предоставлялись в течение прошлого года.
После масштабных пересмотров 2024 и 2025 годов этот вопрос в конечном итоге может оказаться не менее важным, чем сам основной показатель.
NFP - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Данные о занятости без учета с/х сектора (NFP) являются частью ежемесячного отчета Бюро статистики труда США о занятости. Компонент "занятость без учета с/х сектора", в частности, отражает изменение числа занятых в США за предыдущий месяц, за исключением сельскохозяйственной отрасли.
Показатель числа занятых без учета с/х сектора может повлиять на решения Федеральной резервной системы, определяя, насколько успешно ФРС выполняет свои обязательства по обеспечению полной занятости и 2%-ной инфляции. Относительно высокий показатель числа занятых в несельскохозяйственном секторе означает, что больше людей имеют работу, зарабатывают больше денег и, следовательно, тратят больше. С другой стороны, относительно низкий уровень занятости без учета с/х сектора может означать, что людям трудно найти работу. ФРС, как правило, повышает процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, вызванной низким уровнем безработицы, и снижает их, чтобы справиться с застоем на рынке труда.
Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе обычно положительно коррелируют с курсом доллара США. Это означает, что когда данные по занятости оказываются выше ожиданий, доллар США, как правило, растет, и наоборот, если они оказываются ниже. Данные NFP влияют на доллар США благодаря своему воздействию на инфляцию, ожидания в отношении денежно-кредитной политики и процентные ставки. Более высокие показатели NFP обычно означают, что Федеральная резервная система будет проводить более жесткую монетарную политику, поддерживая доллар США.
Показатели занятости в несельскохозяйственном секторе обычно имеют отрицательную корреляцию с ценой на золото. Это означает, что более высокие, чем ожидалось, данные по занятости окажут негативное влияние на цену золота, и наоборот. Более высокие показатели NFP обычно оказывают положительное влияние на стоимость доллара США, а золото, как и большинство основных сырьевых товаров, оценивается в долларах США. Если доллар США растет в цене, следовательно, для покупки унции золота требуется меньше долларов. Кроме того, более высокие процентные ставки (традиционно ассоциируемые с высокой занятостью) также снижают привлекательность золота как инвестиции по сравнению с наличными, где деньги, по крайней мере, зарабатывают проценты.
Данные по уровню занятости в несельскохозяйственном секторе - это лишь один из компонентов отчета по занятости, и он может быть заслонен другими компонентами. Иногда, когда показатель занятости в несельскохозяйственном секторе оказывается выше прогноза, а средний недельный заработок - ниже, чем ожидалось, рынок игнорирует потенциально инфляционный эффект заглавного показателя и интерпретирует падение заработков как дефляционное. Компоненты доли трудоспособного населения и среднего количества рабочих часов в неделю также могут влиять на реакцию рынка, но только в редких случаях, таких как мировой финансовый кризис.
Вся информация на данной странице подвержена изменениям. Использование данного сайта автоматически означает принятие наших условий нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой конфиденциальности и юридическим предупреждением. Торговля на валютном рынке с использованием заемных средств несет в себе высокий уровень риска и может подойти не всем инвесторам. Большое кредитное плечо может сыграть как положительную, так и отрицательную роль. Прежде, чем принимать решение о начале торговли на валютном рынке, внимательно продумайте инвестиционные цели, оцените ваш уровень опыта и степень азартности. Существует вероятность, что вы понесете убытки по стартовому или дальнейшему депозиту и тем самым лишитесь средств, к потере которых вы были не готовы. Вы должны осознавать все риски, связанные с торговлей на валютном рынке, и при наличии любых сомнений и вопросов мы рекомендуем консультироваться с независимыми финансовыми советниками. Мнения, выражаемые на сайте FXStreet, являются следствием личных убеждений их авторов и могут не совпадать с мнением FXStreet или руководства компании. FXStreet не берет на себя обязанности проверять точность или обоснованность любых заявлений независимых авторов. Материалы могут быть неполными и/или содержать ошибки. Любые мнения, новости, аналитика, исследования, цены или другая информация, содержащаяся на данном сайте и размещенная сотрудниками FXStreet, партнерами или независимыми авторами, предоставляется как общая оценка ситуации на рынках и не содержит в себе советов по инвестициям. FXStreet не несет ответственности за убыток или полную или частичную потерю прибыли вследствие прямого или непрямого использования информации, размещенной на сайте.
Последние новости
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
EUR/USD держится около отметки 1,1650 в преддверии пересмотра NFP и Уорша
EUR/USD топчется на месте в районе 1,1650 на европейской сессии в пятницу. Пара сталкивается с встречными ветрами, поскольку доллар США цепляется за недавнее восстановление в преддверии пересмотра эталонных данных по занятости вне сельского хозяйства в США и выступления председателя ФРС Уорша в Джексон-Хоуле. Однако снижение, похоже, ограничено ястребиными ожиданиями в отношении ЕЦБ.
GBP/USD остается ограниченной уровнем 1,3600, ожидает ключевых рисков событий в США
Пара GBP/USD консолидируется в ходе европейских торгов в пятницу после отскока от 1,3600 ранее. Трейдеры остаются в стороне и воздерживаются от открытия новых позиций по основной паре в преддверии критического пересмотра эталонных данных по занятости вне сельского хозяйства в США и дебюта председателя ФРС Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Оба события могут усилить волатильность на рынке.
Золото удерживает рост выше $4 600, поскольку сохраняется бычий уклон
Золото продолжает наращивать рост второй день подряд, торгуясь в районе $4 610 в ходе европейских торгов. Цена драгоценного металла остается в рамках модели восходящего канала, что указывает на устойчивый бычий настрой. Пара XAU/USD сохраняет конструктивный бычий настрой, поскольку спот удерживается выше как девяти-периодной, так и 50-периодной EMA, сохраняя краткосрочный и среднесрочный тренды направленными вверх.
ENA подскакивает более чем на 20% на фоне того, как Ethena стремится положить конец навесу разблокировки для инвесторов
Фонд Ethena объявил о серии мер для решения двух давних проблем, связанных с его экосистемой, включая давление продаж со стороны ранних инвесторов и неопределенность относительно того, как распределяется экономическая ценность протокола.
Вот что вам нужно знать в пятницу, 28 августа:
Торговля по основным валютным парам в пятницу остается волатильной, поскольку инвесторы готовятся к выступлению председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле и публикации предварительной пересмотренной базовой оценки данных по количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе от Бюро трудовой статистики США.