CNY: Удивительно стабилен - Commerzbank

В начале этой недели Народный банк Китая установил свой референтный курс для USD-CNY на уровне 7,0930. Это было, впервые, ниже курса, установленного 6 ноября, незадолго до того, как стали известны результаты президентских выборов в США, после чего ЦБ Китая позволил юаню обесцениться в ожидании повышения тарифов со стороны администрации Трампа, отмечает валютный аналитик Commerzbank Фолькмар Баур.

Китайские экспортные поставки продолжают демонстрировать очень высокие результаты

"В теории, ЦБ Китая устанавливает ежедневный референтный курс, позволяя рыночным силам определять курс обмена, который может отклоняться на 2% выше или ниже референтного значения. Этот курс, следовательно, является средней точкой диапазона, в пределах которого курс может свободно колебаться – по крайней мере, в теории. Однако с ноября прошлого года можно наблюдать, что ежедневное референтное значение больше не функционирует как средняя точка диапазона, а скорее как нижний предел. По крайней мере с тех пор курс не опускался ниже референтного значения. Таким образом, юань торгуется постоянно слабее, чем это подразумевает референтное значение."

"Это удивительно, так как китайские экспортные поставки продолжают демонстрировать очень высокие результаты, что на самом деле должно поддерживать валюту. Прямые экспортные поставки в США за последние шесть месяцев (т.е. с Дня освобождения) составляют около 25% ниже значения за аналогичный период прошлого года. Тем не менее, в целом экспорт в долларовом эквиваленте за последнее время вырос примерно на 8% по сравнению с прошлым годом. В то же время импорт развивался гораздо менее динамично – в результате чего профицит внешней торговли Китая за последнее время увеличился даже быстрее, чем экспорт."

"Все это на самом деле должно создавать давление на укрепление валюты. Или, в результате интервенций, это должно привести к увеличению валютных резервов. Однако последнее не наблюдается в последние месяцы. В терминах юаня валютные резервы центрального банка даже немного снизились в последние месяцы. С другой стороны, иностранные активы, находящиеся в распоряжении китайских банков, и долларовые депозиты в банковской системе Гонконга возросли. Таким образом, возможно, что китайские экспортеры готовы держать доллары США. Это может быть связано с тем, что краткосрочные процентные ставки по доллару выше, чем по депозитам в юанях. Однако также возможно, что государственным банкам дано указание не обменивать доллары США обратно на юани, чтобы избежать давления на укрепление валюты. Как бы то ни было, USD/CNY остается политически определяемым."