Британский фунт: искажения темпов роста и риски изменения ставки – Commerzbank

Майкл Пфистер из Commerzbank отмечает необычно сильный рост экономики Великобритании в первом квартале и более слабые результаты в дальнейшем в этом году, обусловленные главным образом сектором услуг. Он утверждает, что такое сезонное искажение усложняет оценку сигналов Банка Англии, ограничивая выводы на основе сильных июльских данных. Поскольку рынки все активнее закладывают в цены повышение ставок, сохраняющаяся неопределенность относительно базового импульса роста создает возможности для разочарования и понижательные риски для фунта

Сезонная динамика роста омрачает перспективы фунта

"Опубликованные в пятницу исключительно сильные данные по росту экономики Великобритании показали увеличение на 0,4% в месячном исчислении. Подобные показатели в начале второй половины года в последние годы встречались нечасто. В конце концов, с 2022 года наблюдается примечательное явление. После сезонной корректировки обычно ожидается, что все кварталы продемонстрируют схожие темпы роста. Однако с 2022 года ситуация в Великобритании складывается иначе: в первой половине года наблюдается исключительно сильный рост, а во второй — особенно слабый"

"На первый взгляд может быть непонятно, почему этот тренд важен для фунта. Обычно мы утверждаем, что более сильный рост в целом позитивен для валюты, поскольку он повышает вероятность повышения процентных ставок и оказывает влияние через портфельный эффект. Однако монетарная политика обычно не реагирует на отдельный показатель, и представители центрального банка, вероятно, хорошо осведомлены о колебаниях квартальных темпов роста"

"Чтобы оценить последствия для монетарной политики Великобритании — и, следовательно, для фунта, — сначала необходимо понять, почему возникают эти искажения. Одно из возможных объяснений заключается в том, что сезонные закономерности изменились, а устоявшиеся методы сезонной корректировки, такие как X13 ARIMA, недостаточно быстро распознают эти изменения. Например, пандемия могла стать очевидной причиной изменения этих закономерностей"

"Если наблюдавшийся в июле рост сохранится в ближайшие месяцы, это, вероятно, побудит Банк Англии рассмотреть вопрос о повышении процентных ставок. Однако до тех пор неопределенность относительно базового импульса роста, вероятно, продолжит усиливать осторожную позицию Банка Англии в отношении повышения ставок. Поскольку в последнее время рынок все активнее делает ставки на повышение процентных ставок, существует соответствующий потенциал для разочарования и, следовательно, понижательные риски для фунта"

(Эта статья создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнайте больше.)