Стратегия рискует $8,8 миллиарда оттоков, так как исключение из MSCI может вынудить ее акции покинуть основные индексы

• Аналитики JP Morgan подчеркивают, что недавнее отставание Strategy связано больше с потенциальным исключением из MSCI, чем с ценами на криптовалюту.
• Банк отметил, что Strategy рискует потерять $8,8 миллиарда в виде оттока, так как потенциальное исключение из MSCI может вынудить его покинуть и другие крупные индексы.
• Премия Strategy к ее чистой стоимости активов обрушилась в последние месяцы наряду с давлением на покупку биткоина.

Резкое падение Strategy связано больше с опасениями, что MSCI может исключить компанию из своего индекса, чем с ценами на криптовалюту, согласно аналитикам JP Morgan в заметке в среду.

Strategy может быть исключена из MSCI

Аналитики JP Morgan во главе с Николаосом Панигирцоглу отметили, что недавнее отставание Strategy вызвано растущей тревогой по поводу потенциального исключения из MSCI, а не движениями цен на биткоин.

Банк предупредил, что компания может столкнуться с оттоком в $2,8 миллиарда, если ее исключат только из индексов MSCI, а эта цифра вырастет до $8,8 миллиарда, если другие провайдеры индексов последуют их примеру.

«Хотя активные управляющие не обязаны следовать изменениям индекса, исключение из крупных индексов, безусловно, будет воспринято негативно участниками рынка», — написали аналитики.

В настоящее время Strategy находится в крупных бенчмарках, включая Nasdaq-100 и MSCI USA. Более $9 миллиардов из рыночной капитализации компании в ~$50 миллиардов удерживается в пассивных фондах, отслеживающих эти индексы. Это встроенное присутствие позволило экспозиции к биткоину косвенно проникнуть как в розничные, так и в институциональные портфели — динамика, которая может резко измениться после исключения.

MSCI объявила 10 октября, что проводит консультации по предложению исключить компании, основная деятельность которых связана с управлением активами в биткоинах или цифровых активах, если эти активы составляют 50% или более от их общих активов. Консультации продлятся до 31 декабря, а решение запланировано на 15 января 2026 года — дату, которую JP Morgan описал как «поворотную» для акций.

Аналитики утверждали, что потеря статуса крупного индекса нанесет репутационный удар, вызывая сомнения в способности Strategy привлекать средства на рынках акций и долговых обязательств. Они добавили, что такое событие также может сжать ликвидность, делая акции менее привлекательными для крупных институциональных инвесторов.

Премия Strategy к ее чистой стоимости активов обрушилась в последние месяцы наряду с замедлением давления на покупку биткоина. JP Morgan предупредил, что решение MSCI против компании приведет к тому, что ее рыночная стоимость относительно ее активов в биткоинах или mNAV «приблизится к 1», фактически оценивая компанию почти исключительно как средство для хранения биткоина.

Тем не менее, Strategy, похоже, наращивает свою активность по накоплению перед четвертым кварталом. Компания купила 8 178 BTC в понедельник, что стало ее крупнейшей единовременной покупкой с июля, после месяцев умеренной активности покупок.

Акции Strategy закрылись с падением на 5,02% в четверг, согласно данным Google Finance. Ее mNAV уже упала до 1,05, согласно данным CoinGecko.