Основатель Aave изложил план по переводу многотриллионного рынка ценных бумаг в ончейн с помощью V4

• Основатель Aave Стани Кулечов предложил перевести финансирование ценных бумаг в блокчейн через Aave V4, нацелившись на рынки репо, кредитования и токенизированного залога.
• Дизайн использует модель ликвидности «хаб-и-спицы» для повышения эффективности капитала при обеспечении сегментированных по рискам финансовых рынков.
• Кулечов утверждал, что блокчейн-расчёты могут заменить сроки расчётов T+1 и T+2 на почти мгновенную, атомарную клиринговую операцию с прозрачностью.

Основатель кредитного протокола Aave (AAVE) Стани Кулечов в пятницу опубликовал пост в блоге, в котором раскрыл предложение по переводу многотриллионного рынка ценных бумаг на блокчейн-инфраструктуру.

Он заявил, что архитектура протокола V4 может поддерживать кредитование под залог токенизированных ценных бумаг, рынки репо и кредитование ценных бумаг через модель совместной ликвидности.

Кулечов отметил, что финансирование ценных бумаг остаётся одним из «крупнейших рынков, о котором почти никто за пределами Уолл-стрит не задумывается, и оно уже начинает переходить в ончейн».

Aave переведёт финансирование ценных бумаг на блокчейн-инфраструктуру

Он указал, что среднесуточные экспозиции на рынке репо США составляют $12,6 трлн, а маржинальное кредитование — примерно $1,3 трлн. Кулечов также отметил, что кредитование ценных бумаг в настоящее время составляет около $4,6 трлн активов, а кредиты под залог ценных бумаг в управлении капиталом превышают $400 млрд.

Большая часть современной инфраструктуры финансирования ценных бумаг опирается на множество посредников, включая кастодианов, кредитных агентов, прайм-брокеров и клиринговые палаты, что создаёт высокие издержки, задержки расчётов и ограниченную прозрачность. Кулечов утверждал, что блокчейн-инфраструктура может упростить эти процессы, сделав управление залогом и расчёты более эффективными.

«Лучший способ перевести это в ончейн — правильно выстроить рыночную структуру», — отметил Кулечов.

Предложение сосредоточено на архитектуре Aave V4 с моделью «хаб-и-спицы», где центральный хаб ликвидности поставляет капитал нескольким специализированным рынкам с независимыми параметрами риска.

Кулечов отметил, что дизайн может поддерживать несколько видов деятельности в финансировании ценных бумаг, включая заимствование стейблкоинов под токенизированные ценные бумаги, проведение ончейн-репо сделок и кредитование токенизированных ценных бумаг для получения дохода.

Он предложил две возможные рыночные структуры. Одна будет опираться на единый хаб ликвидности, обслуживающий все рынки, что максимизирует эффективность капитала, но концентрирует риски.

Другая разделит ликвидность на несколько хабов по классам активов и профилям риска. Это позволит активам, обеспеченным казначейством, кредитным продуктам и акциям работать в изолированных пулах, оставаясь при этом связанными через общую рыночную инфраструктуру.

«Практический путь — это спектр, а не бинарный выбор. Начать с единого хаба для глубины и простоты, затем перейти к хабам по категориям и рискам по мере масштабирования типов залога и когда изоляция оправдает фрагментацию», — написал Кулечов.

Помимо технического дизайна, Кулечов утверждал, что блокчейн-инфраструктура может сократить роль традиционных посредников, перенесши функции управления залогом, расчётов и контроля рисков в механизмы протокола. Он отметил, что разрешённые рынки всё ещё смогут обеспечивать соблюдение нормативных требований, таких как проверки «знай своего клиента» (KYC), при доступе к общей ликвидности.

«Разрешённая спица или хаб с ограничением по юрисдикции обеспечивает KYC, юрисдикцию и правила по допустимым активам на уровне края, при этом используя общую ликвидность, так что регулируемое учреждение получает площадку, соответствующую его правилам, без фрагментации книги ордеров, на которую опирается остальной рынок», — добавил Кулечов.

Что касается расчётов, Кулечов отметил, что традиционные рынки ценных бумаг продолжают использовать сроки расчётов T+1 и T+2. С другой стороны, Aave V4 разработан для поддержки атомарных, непрерывных расчётов и почти мгновенного согласования в ончейн.

На момент публикации AAVE торгуется по $73,2, что на 0,2% выше за последние 24 часа и на 13% выше за прошедшую неделю.