Трамп встречается с Си: почему рынки так внимательно следят за этим саммитом

Президент США Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин встретятся в Вашингтоне в четверг на саммите, за которым внимательно следят рынки. После нескольких месяцев ослабления торговых трений между США и Китаем встреча может определить, продлят ли две крупнейшие экономики мира свое перемирие или вступят в новый период неопределенности.

Однако ожидания остаются относительно скромными. Несколько источников, близких к обсуждениям, и аналитики предполагают, что всеобъемлющее торговое соглашение маловероятно. Вместо этого базовый сценарий сосредоточен на сохранении статус-кво, возможно, в сопровождении нескольких уступок, которые позволят обоим лидерам представить встречу как достижение прогресса.

Ни одна из сторон, похоже, не стремится нарушить торговое перемирие

Непосредственно приоритетным вопросом является торговое перемирие между США и Китаем, срок действия которого в настоящее время истекает 10 ноября. Вашингтон, по всей видимости, выступает за относительно короткое продление, тогда как Пекин стремится получить больше ясности относительно его срока.

Таким образом, продление примерно на один год может стать компромиссом: министр финансов США Скотт Бессент выразил оптимизм относительно возможности сохранения перемирия, назвав подготовительные переговоры "успешными", сообщает BBC. Скотт Кеннеди, старший советник американского Центра стратегических и международных исследований (CSIS), считает продление на один год возможным компромиссом между предпочтением Пекина в пользу более длительного соглашения и предпочтением Вашингтона в пользу более короткого.

Саммит также может привести к некоторым тарифным уступкам. Кеннеди считает одним из возможных итогов взаимное снижение тарифов на товары стоимостью около $30 млрд с каждой стороны.

Прямое экономическое воздействие останется ограниченным по сравнению с общим масштабом торговли между США и Китаем, однако такое объявление будет иметь символическое значение. Оно подтвердит, что Вашингтон и Пекин в настоящее время больше сосредоточены на стабилизации своих отношений, чем на возобновлении торговой эскалации.

Китай также может взять на себя обязательства по новым закупкам американской сельскохозяйственной продукции или самолетов Boeing. Такие объявления предоставят Дональду Трампу четко идентифицируемые коммерческие результаты, не требуя от Си Цзиньпина согласия на фундаментальный пересмотр экономической политики Китая.

Китай прибывает в Вашингтон с рычагами влияния

Однако на этот раз Пекин приходит за стол переговоров с несколькими важными козырями в руках. Несмотря на тарифы США, китайский экспорт остается устойчивым, а профицит торгового баланса страны, согласно данным, о которых сообщило Reuters, по итогам второго года подряд, как ожидается, превысит $1 трлн. Такие показатели позволяют Китаю частично компенсировать слабый внутренний спрос и сохраняющиеся трудности в секторе недвижимости.

Что еще важнее, редкоземельные металлы дают Пекину значительные рычаги влияния на переговорах. Китай занимает доминирующее положение в переработке нескольких важнейших минералов, необходимых для технологической, автомобильной и оборонной промышленности.

Ограничения Китая на экспорт редкоземельных металлов уже показали Вашингтону, насколько уязвимыми остаются некоторые цепочки поставок в США. США стремятся снизить эту зависимость, однако создание новых мощностей по добыче и переработке требует времени.

Эта взаимозависимость отчасти объясняет, почему обе стороны заинтересованы в сохранении перемирия. Китай сохраняет рычаги влияния в отношении важнейших минералов, тогда как новое резкое повышение тарифов США может еще сильнее ослабить китайскую экономику, которая уже сталкивается с разочаровывающим уровнем внутреннего потребления.

Искусственный интеллект становится новым полем битвы

Ожидается, что искусственный интеллект (ИИ) также займет необычно заметное место в обсуждениях. Технологическая конкуренция между двумя странами усиливается, поскольку китайские модели быстро развиваются, несмотря на ограничения США на доступ к наиболее совершенным полупроводникам. Сам Трамп выразил стратегическую значимость этой гонки в предельно жесткой формулировке, заявив, что "тот, кто победит в гонке ИИ, победит".

Значительное смягчение экспортного контроля США представляется маловероятным. Однако Вашингтон и Пекин обсуждали возможный механизм уведомления об инцидентах, связанных с ИИ. Идея заключается в сохранении канала связи в случае, если инцидент с участием систем искусственного интеллекта представляет значительный риск, особенно в таких сферах, как кибербезопасность, биология или потеря контроля над моделью.

Очевидно, что такой механизм не положит конец технологической конкуренции между двумя странами. Тем не менее он может стать первой попыткой установить определенные рамки в сфере, которая постепенно приобретает такое же стратегическое значение, как торговля или полупроводники.

Геополитические очаги напряженности усиливают давление на саммит Трампа и Си 

Однако именно Тайвань остается вопросом, способным вызвать наиболее значительную напряженность. Пекин считает этот вопрос делом суверенитета и внимательно следит за продажами американского оружия острову. Над переговорами также нависает пакет американских вооружений для Тайваня стоимостью около $14 млрд. Трамп назвал этот пакет "козырем на переговорах", сообщает Reuters.

Поэтому партнеры США в Азии будут особенно внимательно следить за высказываниями Дональда Трампа после его встречи с Си Цзиньпином. Даже при отсутствии конкретного соглашения по Тайваню любое очевидное изменение позиции США может стать предметом пристального внимания рынков и правительств по всему региону.

Ожидается, что также будут обсуждаться Иран и Украина. Вашингтон стремится к более тесному сотрудничеству с Китаем по нескольким геополитическим вопросам, однако доступная до саммита информация не свидетельствует о готовности Пекина фундаментально изменить свою позицию.

Эти вопросы значительно расширяют повестку встречи за пределы торговой тематики. Однако они также затрудняют достижение всеобъемлющего соглашения, поскольку Вашингтон и Пекин продолжают придерживаться разных стратегических интересов по нескольким важным международным вопросам.

Почему у Трампа и Си есть основания выиграть время

Несмотря на разногласия, ни одна из сторон, по всей видимости, не имеет сильных стимулов для немедленного начала нового противостояния. Для Вашингтона новое усиление тарифов может повысить неопределенность для компаний и потребителей, а также потенциально усилить инфляционное давление.

Для Пекина введение дополнительных торговых ограничений со стороны США произойдет в момент, когда внутреннее потребление остается слабым, а сектор недвижимости продолжает оказывать давление на экономику.

В то же время обе страны пытаются сократить стратегические зависимости. США развивают альтернативные цепочки поставок критически важных минералов, а Китай продолжает укреплять свой технологический потенциал и диверсифицировать экспортные рынки.

Таким образом, сохранение периода относительной стабильности дает обеим сторонам нечто ценное: время.

Чего рынки могут ожидать от саммита

Поэтому для инвесторов наиболее благоприятным исходом для рисковых активов не обязательно станет крупное соглашение между Дональдом Трампом и Си Цзиньпином. Простого продления торгового перемирия в сочетании с некоторым снижением тарифов, обязательствами Китая по редкоземельным металлам и продолжением диалога может быть достаточно, чтобы уменьшить часть неопределенности, оказывающей давление на рынки.

Такой сценарий может поддержать азиатские акции и валюты, чувствительные к глобальному экономическому росту. Китайский юань (CNY), австралийский доллар (AUD) и новозеландский доллар (NZD) могут заметно выиграть от улучшения интереса к риску, хотя масштаб любого движения будет зависеть от фактически объявленных уступок.

Последствия для доллара США (USD) более сложны. Первоначально конструктивный саммит может снизить спрос на доллар США как на безопасный актив. Снижение риска введения дополнительных торговых барьеров также будет благоприятствовать циклическим валютам и валютам развивающихся рынков.

Дальнейшее снижение тарифов может также ослабить инфляционное давление в США. При прочих равных условиях более низкая инфляция уменьшит необходимость для Федеральной резервной системы (ФРС) сохранять ограничительную монетарную политику, потенциально оказывая понижательное давление на доходность американских облигаций и доллар США.

Однако эта взаимосвязь не является автоматической. Если соглашение значительно улучшит прогнозы роста экономики США или поддержит доходность казначейских облигаций США, доллар США может сохранить часть своей привлекательности.

Вместо этого асимметричный риск для рынков может исходить от негативного сюрприза. Саммит, который завершится без продления перемирия или с возобновлением угроз, связанных с тарифами и редкоземельными металлами, быстро вернет торговую войну в центр внимания. В этом случае акции и валюты, чувствительные к глобальному экономическому росту, вероятно, окажутся под давлением.

В таком сценарии доллар США первоначально может выиграть благодаря своему статусу безопасного актива, тогда как швейцарский франк (CHF), японская иена (JPY) и золото (XAU/USD) также могут привлечь инвесторов.

Однако в долгосрочной перспективе реакцию будет сложнее спрогнозировать. Возобновление торговой войны может одновременно ускорить инфляцию в США и ослабить экономический рост, поставив ФРС перед условиями, напоминающими стагфляцию.

Именно поэтому саммит имеет значение для рынков, несмотря на относительно низкие ожидания. Дональд Трамп и Си Цзиньпин, вероятно, не обязаны объявлять о достижении исторического соглашения, чтобы успокоить инвесторов. Продления перемирия, нескольких торговых уступок и сохранения каналов коммуникации уже может быть достаточно для поддержания нынешнего хрупкого равновесия.

И наоборот, настоящим шоком станет осознание того, что Вашингтон и Пекин больше не способны сохранять это статус-кво.