Прогноз по EUR/USD: следующая цель на повышении - 1.1800

• EUR/USD торгуется в неопределенном ключе ниже отметки 1,1700.
• Доллар США немного укрепляется на фоне общего отсутствия направления.
• Отчет ADP в США разочаровал прогнозы в декабре перед пятничным NFP.

Текущая медвежья нога EUR/USD, похоже, встретила некоторое начальное сопротивление около 1,1670, так как рынки остаются в режиме ожидания перед критическими данными NFP в пятницу.

EUR/USD чередует приросты и потери в районе ниже 1,1700 в середине недели, продолжая медвежью ногу, которая последовала за пиками конца декабря чуть выше 1,1800.

Ценовые колебания пары происходят на фоне столь же неопределенных событий вокруг доллара США, который испытывает трудности с продолжением уверенного восстановления после декабрьских минимумов около 97,70, если измерять по индексу доллара США (DXY).

Кроме того, отсутствие направления у пары также совпадает с падением доходности казначейских облигаций США в целом, а также снижением доходности 10-летних облигаций Германии, поскольку участники рынка продолжают переваривать данные по инфляции, оказавшиеся слабее ожиданий в еврозоне, и плохие данные из отчета ADP в США в декабре (+41K), все это перед важными данными по занятости (NFP) в пятницу.

ФРС продолжает следить за рынком труда

ФРС осуществила снижение, которое рынки заложили в декабре, но именно сообщение вокруг этого было наиболее важным.

Разделенное голосование и тщательно откалиброванный тон председателя Джерома Пауэлла ясно показали, что политики не спешат ускорять цикл смягчения. Чиновники хотят большей уверенности в том, что рынок труда охлаждается упорядоченным образом и что инфляция, которую Пауэлл описал как "все еще несколько повышенную", находится на убедительном пути к целевому уровню.

Обновленные прогнозы мало изменили более широкую нарративу. Политики продолжают закладывать всего одно дополнительное снижение на 25 базисных пунктов в 2026 году, что не изменилось с сентября. Ожидается, что инфляция снизится до около 2,4% к концу следующего года, в то время как рост ожидается на уровне около 2,3%, а уровень безработицы составит около 4,4%.

Во время пресс-конференции Пауэлл подчеркнул, что ФРС чувствует себя хорошо подготовленной к реагированию на поступающие данные, но не дал никаких намеков на немедленное последующее снижение. В то же время он решительно отверг идею повышения ставок, которые, по его словам, не входят в базовый прогноз.

Что касается инфляции, Пауэлл прямо указал на импортные тарифы, введенные при президенте Дональде Трампе, как на ключевой фактор, удерживающий ценовое давление выше целевого уровня ФРС в 2% на данный момент, усиливая ощущение, что часть превышения инфляции вызвана политикой, а не спросом.

Снижение ставки ФРС в декабре было далеко не решенным делом, согласно протоколам, опубликованным 30 декабря. Действительно, политики были глубоко разделены, и несколько чиновников заявили, что решение было на грани, и они могли бы так же легко аргументировать за сохранение ставок на прежнем уровне.

Основное напряжение было очевидно: некоторые члены считали, что снижение необходимо, чтобы опередить охлаждение рынка труда, в то время как другие беспокоились, что прогресс в инфляции остановился и что слишком раннее смягчение может подорвать целевой уровень в 2%. Это разделение ярко проявилось в голосовании, с разногласиями как с ястребиных, так и с голубиных сторон, что является необычной ситуацией, которая теперь произошла дважды подряд.

Хотя ФРС продолжила с третьим подряд снижением на четверть пункта, приближая ставки к нейтральному уровню, уверенность в дальнейшем смягчении угасает. Новые прогнозы указывают на всего одно снижение в следующем году, а заявление по политике сигнализирует о вероятной паузе, если инфляция не возобновит снижение или уровень безработицы не вырастет больше, чем ожидалось.

Дополнительные сложности возникают из-за отсутствия надежных данных после длительного правительственного шатдауна, который оставил политиков в частичном неведении. Несколько чиновников ясно дали понять, что предпочли бы дождаться более полного потока данных по рынку труда и инфляции, прежде чем поддерживать любые дополнительные снижения ставок.

Настроение ЕЦБ: стабильные руки на данный момент

Европейский центральный банк (ЕЦБ) нажал на кнопку паузы на заседании 18 декабря, оставив процентные ставки без изменений, но тон обсуждения показался немного менее голубиным, чем прежде. Политики также немного повысили части своих прогнозов по росту и инфляции, что практически закрывает дверь для дальнейших снижений ставок в краткосрочной перспективе.

Недавние данные дали центральному банку некоторую уверенность. Рост еврозоны оказался сильнее, чем ожидалось, благодаря тому, что экспортеры лучше справляются с тарифами США, чем опасались, и благодаря солидному внутреннему спросу, который компенсирует недостатки, оставленные все еще struggling производственным сектором. Что касается инфляции, ценовое давление колебалось близко к целевому уровню ЕЦБ в 2%, при этом инфляция в сфере услуг выполняет основную работу, и чиновники ожидают, что это останется так на некоторое время.

В своих обновленных прогнозах ЕЦБ по-прежнему ожидает, что инфляция упадет ниже 2% в 2026 и 2027 годах, в значительной степени благодаря снижению цен на энергию, прежде чем вернуться к целевому уровню в 2028 году. Тем не менее, банк отметил, что инфляция в сфере услуг может оказаться более устойчивой, чем ожидалось, с замедлением темпов роста заработной платы. Прогнозы роста также были немного повышены на этот год, отражая экономику, которая выглядит более устойчивой, чем опасались, на фоне более высоких тарифов США и конкуренции со стороны более дешевых китайских импортов. Как сказала президент Кристин Лагард, экспорт остается "устойчивым" на данный момент.

ЕЦБ теперь ожидает, что экономика вырастет на 1,4% в этом году, на 1,2% в 2026 году и на 1,4% как в 2027, так и в 2028 году.

На пресс-конференции Лагард была осторожна, чтобы оставить свои варианты открытыми. Она подчеркнула, что решения по политике будут продолжать приниматься на каждом заседании, исходя из поступающих данных, и повторила, что центральный банк не обязуется следовать какому-либо заранее установленному пути по процентным ставкам.

Спекулянты остаются бычьими по отношению к EUR

Некомерческий спрос на евро (EUR) укрепился. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за неделю, завершившуюся 23 декабря, показали, что чистые длинные позиции увеличились до уровней, не наблюдавшихся с лета 2023 года, около 160K контрактов. Тем временем институциональные счета также увеличили свою экспозицию, при этом чистые короткие позиции также выросли до более чем двухлетних максимумов около 209,5K контрактов.

Кроме того, общий открытый интерес упал до трехнедельных минимумов почти 867K контрактов, что указывает на некоторое ослабление уверенности с обеих сторон рынка.

Что важно дальше

Краткосрочно: поток данных из США (труд); EUR/USD остается в основном историей доллара до тех пор, пока реакция ФРС не станет более ясной.

Риск: новое повышение доходности в США или ястребиная переоценка пути ФРС; на верхней стороне чистый прорыв и удержание выше 1,1800 улучшат импульс.

Технический уголок

EUR/USD может получить более убедительный восходящий импульс, как только преодолеет область декабрьского максимума на уровне 1,1807 (24 декабря), в то время как его ключевая 200-дневная скользящая средняя около 1,1560 продолжает сдерживать периодические распродажи.

Тем не менее, прорыв выше декабрьского максимума может вернуть тест потолка 2025 года на уровне 1,1918 (17 сентября) на радар, перед ключевым круглым уровнем на 1,2000.

С другой стороны, существует временная поддержка на 55-дневной скользящей средней на уровне 1,1638. Потеря этого уровня должна побудить спот попытаться протестировать ключевую 200-дневную скользящую среднюю на уровне 1,1557. Ниже находится ноябрьская база на уровне 1,1468 (5 ноября), перед августовским минимумом на уровне 1,1391 (1 августа) и недельным минимумом на уровне 1,1210 (29 мая).

Кроме того, индикаторы импульса выглядят смешанными: индекс относительной силы (RSI) отступает к уровню около 47, оставляя дверь открытой для дополнительных потерь, в то время как средний направленный индекс (ADX) около 24 указывает на довольно устойчивый тренд.

EUR/USD сохраняет умеренный восходящий настрой, но уверенность остается низкой.

На данный момент EUR/USD по-прежнему движется больше под влиянием того, что происходит в США, и как ведет себя доллар, чем под влиянием чего-то нового в еврозоне. Пока ФРС не предложит более ясные подсказки о том, насколько далеко она готова смягчить политику, или Европа не продемонстрирует более убедительные признаки циклического импульса, любое повышение в паре, вероятно, будет стабильным, а не драматичным.

Проще говоря, евро получает поддержку от более слабого доллара, но все еще не имеет своей собственной истории.