Прогноз по EUR/USD: краткосрочные ценовые движения зависят от данных NFP США

• EUR/USD теряет позиции и падает до четырехнедельных минимумов вблизи 1,1640.
• Доллар США успевает набрать дополнительную скорость и поднимается до многонедельных максимумов.
• Внимание инвесторов будет сосредоточено на публикации декабрьских данных по занятости в США в пятницу.

Негативная динамика EUR/USD набирает обороты, открывая путь к более глубокому краткосрочному откату, поскольку рынки готовятся к важнейшему отчету по занятости в США за декабрь.

Пара снижается третий день подряд в четверг, пробивая уровень 1,1650 и начиная опираться на промежуточную 55-дневную скользящую среднюю вблизи 1,1640. Это движение хорошо вписывается в более широкий медвежий настрой, который установился с пика декабря выше уровня 1,1800.

Откат отражает более сильный фон для доллара США (USD), в то время как улучшившееся настроение вокруг Зеленого бакса подтолкнуло индекс доллара США (DXY) к новым многонедельным максимумам вблизи 99,00, чему также способствовал хороший рост доходности казначейских облигаций США по всей кривой.

ФРС следит за занятостью, не спешит с сокращениями

Федеральная резервная система (ФРС) осуществила снижение ставки, которое рынки ожидали в декабре, но именно сообщения вокруг этого решения имели наибольшее значение.

Разделенное голосование и тщательно сбалансированный тон председателя Джерома Пауэлла ясно показали, что политики не спешат ускорять цикл смягчения. Чиновники хотят больше уверенности в том, что рынок труда охлаждается упорядоченно и что инфляция, которую Пауэлл описал как "все еще несколько повышенную", действительно движется к целевому уровню.

Обновленные прогнозы не изменили нарратив значительно. Медианная оценка по-прежнему показывает только одно дополнительное снижение на 25 базисных пунктов, запланированное на 2026 год, что не изменилось с сентября. Ожидается, что инфляция снизится до 2,4% к концу следующего года, в то время как рост ожидается на уровне около 2,3%, а уровень безработицы составит около 4,4%.

Пауэлл повторил знакомый тон на пресс-конференции, подчеркивая, что ФРС хорошо подготовлена к реагированию на поступающие данные, но не намекнул на немедленное последующее снижение. В то же время он твердо исключил повышение ставок, сказав, что они не входят в базовый прогноз.

Что касается инфляции, Пауэлл прямо указал на импортные тарифы, введенные при президенте Дональде Трампе, как на фактор, удерживающий ценовое давление выше целевого уровня ФРС в 2% на данный момент, что подтверждает мнение о том, что часть превышения инфляции вызвана политикой, а не спросом.

Тем не менее, декабрьское снижение было далеко не предопределенным. Протоколы, опубликованные 30 декабря, показали глубокие разногласия внутри Комитета, при этом несколько чиновников заявили, что решение было тщательно сбалансировано и что удержание ставок на прежнем уровне было реальной опцией.

Разделение было очевидным: некоторые члены хотели действовать превентивно по мере охлаждения рынка труда, в то время как другие беспокоились, что прогресс в инфляции остановился и что слишком раннее смягчение может подорвать доверие. Это напряжение проявилось в голосовании, с разногласиями как со стороны ястребиных, так и голубиных лагерей, что является необычным результатом, который теперь произошел дважды подряд.

Хотя ФРС теперь осуществила три последовательных снижения на четверть пункта, уверенность в дальнейшем смягчении угасает. Прогнозы указывают на только одно снижение в следующем году, а заявление по политике намекает на вероятную паузу, если инфляция не начнет снова снижаться или уровень безработицы не вырастет более резко, чем ожидалось.

Добавляет еще один уровень сложности отсутствие четких данных после затянувшегося правительственного шатдауна, оставляя политиков частично в неведении. Несколько чиновников ясно дали понять, что предпочли бы получить более полные данные по рынку труда и инфляции, прежде чем поддерживать дальнейшие сокращения.

ЕЦБ на паузе и звучит более уверенно

ЕЦБ также решил не менять ставки на заседании 18 декабря, оставив их без изменений. Но тон стал немного менее голубиным, чем прежде.

Политики немного повысили свои прогнозы по росту и инфляции, что практически закрывает дверь для краткосрочных снижения ставок. Недавние данные помогли успокоить нервы: рост еврозоны оказался немного выше ожиданий, экспортеры справились лучше, чем опасались, с тарифами США, а внутренний спрос помог компенсировать продолжающуюся слабость в производственном секторе.

Динамика инфляции остается в целом поддерживающей для позиции ЕЦБ. Ценовое давление колеблется близко к целевому уровню в 2%, при этом инфляция в сфере услуг выполняет основную роль, и чиновники ожидают, что эта тенденция сохранится в течение некоторого времени.

В обновленных прогнозах инфляция по-прежнему ожидается ниже 2% в 2026 и 2027 годах, в значительной степени благодаря снижению цен на энергоносители, прежде чем вернуться к целевому уровню в 2028 году. В то же время ЕЦБ указал на риск того, что инфляция в сфере услуг может оказаться более устойчивой, чем ожидалось, с замедлением роста заработной платы, замедляющим темпы любого снижения.

Прогнозы по росту были немного повышены, что отражает экономику, которая, похоже, более устойчива, чем ожидалось, в условиях более высоких тарифов США и конкуренции со стороны более дешевых китайских импортов. Как сказала президент ЕЦБ Кристин Лагард, экспорт остается "устойчивым" на данный момент.

ЕЦБ теперь ожидает, что экономика вырастет на 1,4% в этом году, на 1,2% в 2026 году и на 1,4% в 2027 и 2028 годах.

Лагард была осторожна на своей пресс-конференции, чтобы не привязывать Банк к фиксированному курсу политики. Она подчеркнула, что решения будут приниматься на каждом заседании и будут зависеть от поступающих данных.

Эта осторожная уверенность была подтверждена ноябрьским опросом ЕЦБ о потребительских ожиданиях по инфляции. Ожидания на один, три и пять лет остались без изменений на уровне 2,8%, 2,5% и 2,2% соответственно, что комфортно соотносится с инфляцией, устанавливающейся вокруг среднесрочной цели ЕЦБ в 2% и поддерживает аргументы в пользу сохранения ставок на уровне 2,00% на данный момент.

Позиционирование все еще благоприятствует евро, но уверенность угасает

Спекулятивное позиционирование остается поддерживающим для евро (EUR), хотя энтузиазм выглядит немного менее выраженным на грани.

Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за неделю, завершившуюся 23 декабря, неторговые чистые длинные позиции выросли до около 160K контрактов, что является самым высоким уровнем с лета 2023 года. В то же время институциональные счета увеличили экспозицию с другой стороны, с чистыми короткими позициями, достигшими более чем двухлетних максимумов около 209,5K контрактов.

Тем временем общий открытый интерес снизился до трехнедельных минимумов около 867K контрактов, что указывает на растущее участие, но с меньшей уверенностью с обеих сторон торговли.

На что сейчас обращают внимание трейдеры

В краткосрочной перспективе: Выпуск данных по несельскохозяйственным рабочим местам в США в пятницу является непосредственным фокусом. Сильный отчет, вероятно, добавит топлива к восстановлению доллара и окажет давление на спот.

Риск: Возобновление роста доходностей в США или более ястребиная переоценка курса ФРС могут привлечь новых продавцов. С точки зрения роста, чистый прорыв и удержание выше 1,1800 существенно улучшат импульс.

Технический уголок

Потеря краткосрочной 55-дневной SMA на уровне 1,1639 может проложить путь для EUR/USD к тестированию критической 200-дневной SMA на уровне 1,1561 в ближайшее время. Ниже находится ноябрьская база на уровне 1,1468 (5 ноября), за которой следует августовский минимум на уровне 1,1391 (1 августа).

С точки зрения роста, как только пара преодолеет свой декабрьский максимум на уровне 1,1807 (24 декабря), она может направиться к потенциальному визиту к потолку 2025 года на уровне 1,1918 (17 сентября), перед уровнем 1,2000.

Индикаторы импульса, похоже, настроены на более глубокую коррекцию в краткосрочной перспективе. Тем не менее, индекс относительной силы (RSI) падает к 40, открывая потенциальные дополнительные потери, в то время как средний направленный индекс (ADX) около 23 указывает на все еще устойчивый тренд.

Итог

На данный момент EUR/USD остается больше функцией американской стороны уравнения, чем чем-либо происходящим на родине.

Пока ФРС не предложит более четкие указания на то, насколько далеко она готова смягчить политику, или еврозона не продемонстрирует более убедительный циклический подъем, любое восстановление пары, вероятно, будет постепенным, а не взрывным.

Короче говоря, евро выигрывает от периодов слабости доллара США, но все еще не хватает убедительной истории.