Недельный прогноз по доллару США: NFP и CPI в США привлекают все внимание

• Доллар США закрыл неделю с ростом после двух падений подряд.
• «Торговля Уорша» поддерживает восстановление Зеленого.
• Ожидается, что ФРС снизит ставки почти на 58 базисных пунктов к концу года.

Наконец, недавнее резкое падение доллара США (USD) нашло некоторое облегчение.

Действительно, индекс доллара США (DXY) смог восстановить некоторую стабильность и отдалиться от годовых минимумов около 95,50, зафиксированных в конце января, достигнув границ уровня 98,00 к концу недели.

Тем временем улучшение индекса произошло на фоне оценки инвесторами того, каким может быть Федеральная резервная система (ФРС) под руководством Кевина Уорша. Участники рынка продолжают учитывать несколько снижений процентных ставок в будущем, но вероятность более агрессивного смягчения, по всей видимости, маловероятна, по крайней мере, на данный момент.

На денежном рынке США доходности казначейских облигаций частично восстановили недельное падение в пятницу, но не смогли закрыть неделю в красной зоне по различным срокам погашения.

ФРС сохраняет ставки, уверенность растет

Федеральная резервная система оставила ставки без изменений на январском заседании, сохранив целевой диапазон ставок по федеральным фондам на уровне 3,50%-3,75%, что соответствует ожиданиям. Тон заявления был немного более оптимистичным, с указанием на устойчивый рост и исключением ранее упоминавшихся рисков снижения занятости.

Председатель Джером Пауэлл заявил, что текущая политика по-прежнему хороша, указав на признаки стабилизации рынка труда и продолжающегося снижения инфляции в сфере услуг. Пауэлл отметил, что недавний рост инфляции в основном был вызван тарифами на товары. ФРС ожидает, что этот рост достигнет пика примерно в середине года.

Пауэлл повторил, что решения по политике будут приниматься на каждом заседании. Он подчеркнул, что дальнейшие повышения ставок не являются базовым сценарием и предположил, что риски для обеих сторон двойного мандата Федеральной резервной системы ослабли.

Смешанные сигналы ФРС подчеркивают неопределенность в отношении смягчения

Спикеры ФРС на этой неделе подчеркнули, что дебаты по политике остаются очень актуальными. Некоторые голосующие члены открыто склоняются к значительным снижением ставок, в то время как другие по-прежнему выступают против, опасаясь, что прогресс в снижении инфляции может замедлиться. Для рынков вывод заключается не только в сроках, но и в том, насколько велика разница внутри Комитета:

Стивен Миран (Совет управляющих, голосующий) продолжал настаивать на агрессивном смягчении. Он сказал, что ожидает более чем полное снижение ставок на протяжении года, подчеркивая свою точку зрения, что политика остается слишком жесткой. Его комментарии последовали за объявлением президента Дональда Трампа о том, что бывший чиновник ФРС Кевин Уорш будет его кандидатом на пост главы центрального банка, добавляя политический контекст к замечаниям.

Том Баркин (ФРБ Ричмонда, не голосующий) занял более взвешенную позицию. Он сказал, что снижения ставок, осуществленные до сих пор, помогли обеспечить рынок труда, пока ФРС работает над тем, что он описал как последний этап в возвращении инфляции к 2%. Глядя вперед, он сказал, что ожидает, что экономика останется устойчивой до 2026 года, поддерживаемая потенциальной дерегуляцией, снижением налогов и продолжающейся уверенностью со стороны компаний в отношении спроса.

Лиза Кук (Совет управляющих, голосующая) заняла явно осторожный тон. Она сказала, что больше беспокоится о замедлении прогресса в снижении инфляции, чем о ослаблении рынка труда, сигнализируя, что не поддержит дальнейшие снижения ставок, пока ценовое давление, особенно связанное с тарифами прошлого года, не начнет более явно ослабевать.

Мэри Дейли (ФРБ Сан-Франциско, не голосующая) сосредоточилась на рисках, скрывающихся под поверхностью рынка труда. Хотя она сказала, что бизнес остается осторожно оптимистичным, она отметила, что домохозяйства гораздо менее уверены, осознавая, что текущая среда низкого найма и низких увольнений может быстро превратиться в такую, где будет меньше вакансий и больше увольнений.

В целом

Комментарии на этой неделе подтверждают, что направление политики все еще обсуждается. С голосующими членами, разделенными между агрессивным смягчением и осторожностью в отношении инфляции, ожидания быстрого снижения ставок остаются уязвимыми для противодействия внутри ФРС.

Рынки закладывают снижение ставок, ФРС видит необходимость в дальнейшей работе

Последние данные по инфляции в США пришли в точности как ожидалось. В декабре как общая, так и базовая инфляция по индексу потребительских цен росли устойчивыми темпами. Общая инфляция осталась на уровне 2,7% в годовом исчислении, в то время как базовый показатель остался на уровне 2,6% за последние двенадцать месяцев.

В целом, данные укрепили нарратив о дезинфляции и побудили рыночные спекуляции о том, что ФРС может снова начать снижать ставки в ближайшие месяцы. Тем не менее, прогноз остается неопределенным. Влияние тарифов США на расходы домохозяйств все еще неясно, и несколько представителей ФРС подчеркнули, что инфляция остается слишком высокой и превышает целевой уровень в 2%.

Шорты по доллару сокращены, но медвежий уклон сохраняется

Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, неконтрактные трейдеры сократили свои чистые короткие позиции по доллару США до двухнедельных минимумов около 4,4 тыс. контрактов. Кроме того, открытый интерес вырос до почти 31,8 тыс. контрактов, что стало разворотом после двух недель подряд снижения.

Учитывая уже медвежью настройку, вероятно, что рынок учел большую часть негативных новостей. Увеличение открытого интереса указывает на то, что новые участники входят на рынок, даже если общее настроение по отношению к доллару остается осторожным.

Что дальше для доллара США

Теперь внимание переключается на рынок труда США. Ожидается, что отчет по числу рабочих мест вне сельского хозяйства на следующей неделе станет основным драйвером рынка к концу недели, наряду с публикацией свежих данных по инфляции в США из индекса потребительских цен.

Рынки также будут внимательно следить за любыми новыми комментариями от представителей ФРС после заседания по монетарной политике на прошлой неделе, так как инвесторы стремятся оценить, насколько твердо политики противостоят ожиданиям о снижении ставок в ближайшей перспективе.

Технический ландшафт

Индекс доллара США (DXY), похоже, встретил важную зону сопротивления вблизи отметки 98,00, или месячных максимумов.

Как только индекс преодолеет этот регион, он может попытаться протестировать диапазон 98,50-98,70, где пересекаются промежуточные 55-дневные и 100-дневные скользящие средние, а также более значимая 200-дневная скользящая средняя. Севернее здесь находится потолок 2026 года на уровне 99,49 (15 января).

С точки зрения снижения, непосредственное сопротивление находится на уровне 2026 года на 95,56 (27 января) перед минимумом февраля 2022 года на 95,13 и базой 2022 года на 94,62 (14 января).

Более того, индикаторы импульса продолжают указывать на дополнительные откаты. Действительно, индекс относительной силы (RSI) снижается до уровня около 47, в то время как средний направленный индекс (ADX) выше 29 указывает на то, что устойчивый тренд сохраняется на данный момент.

Итог

Большая часть недавнего восстановления доллара США, похоже, была вызвана действиями ФРС, почти исключительно после назначения президента Трампа Кевина Уорша на пост преемника Джерома Пауэлла. В дальнейшем ожидается, что инвесторы будут внимательно следить за результатами "твердых данных" из США.

Тем не менее, рынок труда остается ключевым фокусом для ФРС. Политики внимательно следят за любыми четкими признаками ослабления, но инфляция по-прежнему является важной частью уравнения. Ценовые давления остаются неудобно высокими, и если прогресс в дезинфляции начнет замедляться, ожидания ранних или агрессивных снижений ставок могут быстро быть пересмотрены.

В противовес этому, ФРС, вероятно, сохранит более осторожную политику и со временем обосновает необходимость более сильного доллара, несмотря на политический шум.