Прогноз по доллару США: Тарифы, стагфляция, торговая война в центре внимания

• Индекс доллара США (DXY) продолжил снижение до трехлетних минимумов.
• Опасения рецессии и торговой войны удерживают доллар США под давлением.
• Инвесторы теперь ожидают, что ФРС сократит процентные ставки трижды в 2025 году.

Еще одна ужасная неделя привела к тому, что доллар США (USD) торговался под сильным давлением, продолжая свою резкую распродажу третью неделю подряд и опуская индекс доллара США ниже психологической отметки 100,00 впервые с апреля 2022 года.

Падение резко ускорилось после того, как Белый дом повысил тарифы на импорт китайских товаров в США до 145%, что было компенсировано в пятницу, когда Пекин объявил о повышении пошлин на американские товары до 125%. Оба объявления вызвали опасения, что глобальная торговая война уже развивается на заднем плане, и усилили мнение многих инвесторов о надвигающемся экономическом замедлении в США.

Тем временем резкое падение доллара США было отражено в заметном восстановлении доходности казначейских облигаций США на нескольких таймфреймах. В этом отношении успешный аукцион 10-летних облигаций 9 апреля, похоже, смягчил растущие опасения по поводу состояния внутреннего долгового рынка.

Торговый цунами тарифов

В драматическом изменении для перестройки глобальной торговли Соединенные Штаты представили свой план "Взаимные тарифы для исправления торговых практик" 2 апреля, в так называемый "День освобождения".

В рамках этой новой политики будет введен универсальный базовый тариф в 10% на все импорты с дополнительными надбавками для конкретных стран.

Сопоставляя некоторые из своих предыдущих решений и контррешений, всего через неделю, 9 апреля, президент Трамп объявил о 90-дневной паузе на взаимные тарифы, направленные на страны, не применяющие ответные меры. Однако базовый тариф в 10% остается нетронутым на данный момент.

Тем не менее, Трамп исключил Китай из этого объявления и удвоил ставку, увеличив сборы на китайские товары до колоссальных 145%. В пятницу Пекин заявил, что начиная с 12 апреля, импорт американских товаров будет облагаться тарифами в 125%.

Тарифы служат двусторонним мечом, предназначенным как для защиты отечественных отраслей, так и для генерации доходов для правительства.

Изначально, когда вводятся более высокие импортные пошлины, экономисты отмечают, что обычно наблюдается кратковременный, единоразовый скачок потребительских цен — шок, который не ожидается, что вызовет немедленную реакцию со стороны Федеральной резервной системы (ФРС), как временный всплеск.

Однако, если эти тарифы останутся в силе или будут усилены, бизнес может в конечном итоге не иметь иного выбора, кроме как поддерживать высокие цены — будь то из-за сокращения конкурентной среды или стремления обеспечить более высокие маржи. Это продолжающееся ценовое давление может затем запустить вторую волну инфляции, что может ослабить потребительские расходы, замедлить экономический рост и повлиять на занятость. Некоторые эксперты предупреждали, что эти каскадные эффекты могут даже вновь ввести риски дефляции со временем.

По мере развития ситуации кумулятивное экономическое воздействие постоянных тарифов может заставить ФРС рассмотреть более агрессивные меры политики, что станет значительным сдвигом в монетарной стратегии.

Навигация в условиях неопределенности: волатильность доллара на фоне тарифных напряжений

Растущая хрупкость доллара США была вызвана увеличением спекуляций о замедлении экономики, особенно стагфляционным сценарием, вызванным вновь объявленными тарифами, некоторой потерей импульса в внутренних фундаментальных показателях и сокращением рыночной уверенности.

Хотя инфляция остается упрямо выше целевого уровня ФРС в 2% — что видно как в показателях CPI, так и PCE — неожиданно устойчивый рынок труда добавляет интересный поворот в общую картину.

В конечном итоге этот коктейль факторов, в сочетании с нарастающей неопределенностью относительно того, как тарифы США повлияют как на внутренние, так и на глобальные рынки, будет поддерживать волатильность доллара, оставляя условия далекими от стабильных.

Расчетные шаги: реакция ФРС на облако рыночной неопределенности

19 марта Федеральная резервная система завершила свое заседание, оставив ставку по федеральным фондам на уровне от 4,25% до 4,5%. Столкнувшись с нарастающей неопределенностью — от меняющихся политик до растущих торговых напряжений — Комитет выбрал осторожный путь.

Вместе с этим он скорректировал свои прогнозы на 2025 год, снизив рост реального ВВП с 2,1% до 1,7%, в то время как ожидания по инфляции были повышены с 2,5% до 2,7%. Эти корректировки подчеркивают нарастающие опасения по поводу потенциального сценария стагфляции, когда медленный рост сталкивается с растущей инфляцией.

Во время своей регулярной пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что нет немедленной необходимости в дополнительных снижениях ставок. Тем не менее, он не стал скрывать своих слов, обсуждая новые тарифы президента Дональда Трампа, описав их как "больше, чем ожидалось." Пауэлл предупредил, что последующие экономические последствия — характеризующиеся ростом инфляции и замедлением роста — могут быть значительными. "Мы сталкиваемся с высоко неопределенным перспективами с повышенными рисками как более высокой безработицы, так и более высокой инфляции," отметил он, подчеркивая, что такое развитие может поставить под угрозу двойные мандаты ФРС по поддержанию инфляции на уровне 2% и достижению максимальной занятости. Хотя он воздерживался от прямой критики политики администрации Трампа, Пауэлл подчеркнул, что роль ФРС заключается в противодействии их влиянию, особенно в экономике, которая до недавнего времени наслаждалась "сладкой точкой" снижения инфляции и низкой безработицы.

Недавние комментарии нескольких представителей Федеральной резервной системы подчеркнули растущие опасения по поводу влияния нарастающих торговых напряжений в США и новых тарифных политик на инфляцию, экономический рост и общую стабильность финансовых рынков.

Торговые напряжения и влияние тарифов

Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби отметил, что новые тарифы, объявленные президентом Трампом, были «намного больше», чем ожидалось. Он сообщил о неопределенности относительно темпов и степени, в которой эти более высокие затраты будут переданы потребителям, предполагая, что как бизнес, так и домохозяйства могут отреагировать, сократив расходы. В аналогичном настроении президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари предупредил, что широкие тарифы могут дестабилизировать ожидания по инфляции, нанося удар по экономике США, оставляя политикам возможность корректировать ставки вверх или вниз.

Инфляция и экономический рост

Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли указала, что, хотя экономика кажется сильной, неопределенные последствия политики администрации Трампа означают, что центральный банк должен избегать спешки с изменениями процентных ставок. Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз предупредила, что агрессивные торговые тарифы почти наверняка приведут к росту инфляции и подавят краткосрочный рост. Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем подчеркнул, что рост краткосрочных ожиданий по инфляции может проникнуть в долгосрочные прогнозы, усложняя усилия по контролю за инфляцией и ограничивая гибкость ФРС на фоне потенциального роста безработицы.

Перспективы монетарной политики

Несколько чиновников подчеркнули необходимость осторожности при рассмотрении корректировок монетарной политики. Президент ФРБ Даллас Лори Логан выразила обеспокоенность тем, что более высокие, чем ожидалось, тарифы могут привести к росту как инфляции, так и безработицы. Президент ФРБ Канзас-Сити Джефф Шмид заявил о своем намерении оставаться «внимательным» к инфляции, особенно к тому, как новые импортные налоги могут повысить цены. Тем временем член Совета управляющих ФРС Мишель Боуман подчеркнула, что недавние данные показали снижение инфляции и устойчивую экономику; однако она воздержалась от обязательств по поводу того, как тарифы могут повлиять на будущую инфляцию или условия на рынке труда. Гулсби позже добавил, что как только неопределенность будет разрешена, может появиться возможность для снижения процентных ставок, при условии, что экономика вернется на правильный путь.

Что дальше для доллара

С тарифами, остающимися в центре внимания, участники рынка сосредоточатся на ключевых данных по розничным продажам и ряде других релизов жестких данных в американском календаре на предстоящей неделе. Кроме того, ожидается, что поток замечаний от членов ФРС будет поддерживать интерес трейдеров.

Технический путь доллара

Индекс доллара США (DXY) остается под значительным давлением, торгуясь ниже своей 200-дневной простой скользящей средней на уровне 104,77 — явный признак преобладающего медвежьего настроения.

Первоначальное сопротивление для DXY, похоже, находится на уровне 2025 года в 99,01 (11 апреля) перед недельным минимумом на уровне 97,68 (30 марта 2022 года).

Тем временем восстановление может подтолкнуть индекс обратно к максимуму прошлой недели на уровне 104,68 (26 марта) и потенциально бросить вызов 200-дневной простой скользящей средней. Следующие препятствия включают временные скользящие средние — 55-дневную простую скользящую среднюю на уровне 105,37 и 100-дневную простую скользящую среднюю на уровне 106,41, а также сопротивление около недельного максимума на уровне 107,66 (с 28 февраля).

Индикаторы импульса намекают на возможность технического отскока, так как индекс относительной силы (RSI) упал до около 26, в то время как средний направленный индекс (ADX) поднялся выше 42, что указывает на то, что текущий тренд набрал силу.