Игра ЕЦБ в музыкальные стулья

В 2027 году назревает масштабная перестройка Исполнительного совета ЕЦБ из шести мест, при этом как минимум три кресла сменят владельцев в период с мая по декабрь, включая посты президента и главного экономиста. Спекуляции вокруг ухода президента Лагард до окончания ее срока в октябре 2027 года усилились, поскольку она оставила такую возможность открытой. Главный экономист Филип Лейн уходит в мае, за ним в декабре последует глава рыночных операций Изабель Шнабель. Однако Шнабель уйдет досрочно 3 января 2027 года на высокую должность в МВФ. В этом материале мы оцениваем кандидатов, последствия для политики и процесс назначения.

В игре ЕЦБ в музыкальные стулья мало жестких правил, но эти места имеют политическое значение и престижны для правительств стран еврозоны. Исторически компромиссы обеспечивали баланс представительства северных и южных стран еврозоны в совете. По мере расширения еврозоны все большее значение приобретал и баланс между восточными и западными странами. Однако хорват Борис Вуйчич уже стал вице-президентом и является первым членом Исполнительного совета из страны, вступившей в ЕС после 2004 года, что отчасти удовлетворяет претензии Восточной Европы на место в этом раунде. Исторически крупные страны еврозоны доминировали в Совете.

На этом фоне внимание переключается на борьбу за три кресла, особенно за пост президента. Хотя формально назначения независимы, вероятно, они будут тесно связаны между собой, чтобы сохранить политический баланс. Еще один французский президент выглядит маловероятным, поскольку Франция уже дважды занимала этот пост. Шансы Германии также невелики, поскольку она уже занимает две ключевые должности в ЕС, а именно Урсулу фон дер Ляйен на посту председателя Комиссии и Клаудию Бух во главе банковского надзора ЕЦБ. Германия все еще может выдвинуть президента Бундесбанка Нагеля на пост президента ЕЦБ, но двумя наиболее часто упоминаемыми кандидатами являются Клаас Кнот, бывший глава центрального банка Нидерландов и председатель FSB, и Пабло Эрнандес де Кос, ныне генеральный директор BIS и ранее глава Банка Испании. Оба кандидата официально поддержаны своими правительствами.

Клаас Кнот обычно воспринимается как прагматичный ястреб, тогда как де Кос считается умеренным голубем по сравнению с президентом Лагард, которую мы оцениваем как нейтральную. Кнот открыто критиковал сентябрьские решения ЕЦБ 2019 года, особенно возобновление QE без фиксированного срока. В 2022 году он стал первым членом Совета, публично заявившим, что банку следует повысить процентные ставки. Однако мы считаем его прагматичным и ориентированным на данные, поскольку позднее он пересмотрел, например, свою первоначальную критику политики Драги «что бы ни потребовалось», в отличие от президента Бундесбанка Вайдмана.

Скачать полный обзор по еврозоне