Доллар нарушает правила игры

Если США хотят взять под контроль Ормузский пролив, им необходимо завоевать Ормузский пролив. Риторика Дональда Трампа звучит все более агрессивно, однако рост цен на нефть не приводит к ралли доходности казначейских облигаций, как это было в начале вооруженного конфликта на Ближнем Востоке. Скорее наоборот, ставки по трежерис падают, что ослабляет американский доллар и толкает вверх котировки EURUSD.

Основной рыночный нарратив заключается в том, что Brent пусть и вырастет, но вряд ли достигнет имевших место в марте уровней. Рынок адаптировался к блокаде Ормузского пролива: нашел обходные пути и сократил спрос. Пик пройден, а если так, то пик прошла и американская инфляция. Это подтверждается как сокращением индекса цен производителей в месячном исчислении, так и заявлениями чиновников ФРС.

Снижение PPI на 0,3% позволяет рассчитать, что индекс расходов на личное потребление, предпочитаемый ФРС индикатор инфляции, в июне вырос на 0,1-0,2%. Скромная динамика, позволяющая центробанку продлить паузу. По словам Джона Уильямса, денежно-кредитная политика хорошо позиционируется: ставки находятся на уровне, который способен сдерживать рост цен. Президент ФРБ Нью-Йорка считает, что нефть прошла свой пик. Вполне возможно, и спровоцированная ИИ инфляция также перевалила за вершину на фоне постепенного угасания интереса к технологиям искусственного интеллекта.

Кевин Уорш в своих показаниях перед Конгрессом отметил, что влияние ИИ на экономику не обязательно является инфляционным. Да, колоссальные инвестиции в новые технологии уже отразились на ценах, но что будет через 12 месяцев? Не поглотит ли их рост производительности?

Динамика CPI, PPI, потенциальное замедление PCE и говорящие о прохождении пика инфляцией чиновники FOMC позволяют срочному рынку снизить шансы ужесточения денежно-кредитной политики. В июле они за двое суток упали с 40% до 10%. Вероятность двух актов монетарной рестрикции за этот период упала с 58% до 29%. Отсюда и расхождения в динамике нефти и доходности казначейских облигаций. Ранее активы двигались вместе с одном направлении, сейчас их пути разошлись.

Это оказывает давление на доллар США. На первый взгляд парадокс: гринбэк не может получить преференции из своих статусов актива-убежища и валюты страны нетто-экспортера энергии. Однако если рынок американских акций еще в апреле смог адаптироваться к конфликту на Ближнем Востоке, почему бы этого не сделать Forex?

Торговый план по EURUSD на неделю в моем телеграм-канале