У каждой рецессии есть своя изюминка
Кризисы – это моменты грубого разрушения паттернов памяти. И текущая, спровоцированная пандемией рецессия мировой экономики исключением не является. Взять хотя бы теорию улыбки доллара, в соответствии с которой, гринбэк растет на фоне резкого скачка спроса на активы-убежища; падает, когда ФРС впечатляет рынки масштабным монетарным стимулом; и, наконец, вновь укрепляется на фоне опережающей динамики американского ВВП над аналогами. Июль может стать худшим месяцем для индекса USD почти за десятилетие, в том числе из-за того, что на последнем этапе что-то пошло не по плану. Шаблон нарушен. Дивергенция в экономическом росте играет на руку «быкам» по EUR/USD.
Внимание инвесторов неизбежно обращается к прошлому опыту: мировому экономическому кризису 2007-2009, Великой депрессии 1930-х, пандемии испанского гриппа 1918. Предыдущая рецессия все еще свежа в памяти, поэтому ФРС вполне закономерно ответила масштабным монетарным стимулом, а финансовые рынки вспомнили об успехах центробанка в 2008-м, одели розовые очки и посчитали, что время для покупки рисков уже пришло. Сейчас S&P 500 всерьез беспокоит, что будет с экономикой и корпоративными прибылями в третьем квартале. Акции долгое время бежали впереди себя, и вопрос, не слишком ли высоко они взобрались, как никогда актуален.
Кризисы действительно ломают паттерны памяти, но в какой-то момент появляется новый консенсус в отношении премии за риск, так как инвесторы реагируют на новые представления о мире. Полагаю, таким моментом стало франко-германский проект о фискальном стимуле. До пандемии Европа воспринималась в качестве основного тормоза мировой экономики. Программы фискальной консолидации, Brexit, евроскептики, слухи о распаде еврозоны и, наконец, боль ориентированного на экспорт региона от торговой войны США и Китая заставляли спекулянтов активно продавать евро. Пандемия все перевернула с ног на голову, что отчетливо видно на срочном рынке.
Динамика спекулятивных позиций по евро
Источник: Wall Street Journal.
Единая европейская валюта уже не идет на поводу у американских фондовых индексов. Более того, она готова противостоять возможным распродажам на рынке акций США. Из-за коррекции S&P 500 международные инвесторы будут перемещать деньги из Нового в Старый свет. Одновременно будет подорван статус доллара как основной резервной валюты. Об этом на весь мир трубит Goldman Sachs, в качестве основной причины сокращения доли гринбэка в конверсионных операциях (88%) и золотовалютных резервах (62%) называющий ускорение инфляции и чрезмерный госдолг.
Банк утверждает, что на начальном этапе рецессии Уолл-стрит не решалась говорить, что масштабный монетарный стимул ФРС приведет к ускорению PCE и CPI, так как уже ошиблась с аналогичным прогнозом в 2007-2009, однако в настоящее время мировоззрение инвесторов меняется. Инфляционные ожидания растут как на дрожжах, реальная доходность трежерис падает в красную зону, доллар слабеет. И прояви ФРС толерантность к разгону потребительских цен на июльском заседании, прорыв сопротивлений на 1,1765 и 1,178 позволит паре EUR/USD продолжить ралли.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Пользователь берет на себя полную ответственность за использование и трактовку информации, содержащейся на данном ресурсе, а также за любое решение относительно совершения любого действия, основанное на полученной информации.
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
EUR/USD: ЕЦБ повысит ставки, пока Трамп добивается снижения ставок в США
Пара EUR/USD продемонстрировала скромное восстановление после снижения на последней неделе августа, завершив неделю чуть выше уровня 1,1600. Доллар США (USD) потерял импульс и скорректировался вниз в понедельник, однако в целом сохранил недавно восстановленную силу на фоне сохраняющейся напряженности на Ближнем Востоке и спекуляций о том, что Федеральной резервной системе (ФРС) придется повысить базовую процентную ставку в сентябре.
Золото: неопределенность в отношении ФРС ограничивает рост
После резкого снижения в первой половине недели золото (XAU/USD) сумело отыграть свои потери, отражая изменения в рыночном ценообразовании возможного решения Федеральной резервной системы (ФРС) по процентной ставке на следующем заседании. Инвесторы будут внимательно изучать данные по инфляции в США (US) за август, в то время как краткосрочные технические перспективы драгоценного металла указывают на то, что продавцы по-прежнему проявляют нерешительность.
Почему ястребиные ожидания в отношении Банка Японии недостаточны, чтобы поддержать ралли японской иены
Японская иена (JPY) резко подскочила после того, как ранее на этой неделе опустилась ниже психологической отметки 160,00 по отношению к доллару США (USD) на фоне более ястребиной переоценки ожиданий повышения ставки Банком Японии (BoJ). Пара USD/JPY откатывается ближе к августовскому месячному пиковому минимуму, достигнутому в ответ на совместную валютную интервенцию США и Японии в конце июля.
Bitcoin: Готовится к резкому движению
Биткоин (BTC) в пятницу торгуется около $81 000, прибавив с начала недели более 4 %, и ожидает ключевой катализатор, который может определить его дальнейшее направление движения. Сильный институциональный спрос поддерживает бычье ценовое движение, при этом спотовые биржевые фонды (ETF) на BTC, как ожидается, зафиксируют третью неделю подряд притока средств.
Форекс сегодня: USD отступает из-за ослабления ожиданий повышения ставки ФРС, внимание переключается на NFP
Вот что нужно знать в пятницу, 4 сентября: Доллар США стабилизируется после потерь по отношению к своим основным конкурентам в четверг. Позднее на американской сессии участники рынка будут внимательно следить за отчетом по занятости в США за август, который будет включать данные по количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, уровню безработицы и инфляции заработной платы.