SP500: сильная отчетность, но риск завышенной оценки – NBC

Стратеги National Bank of Canada (NBC) отмечают, что индекс S&P 500 достиг нового рекордного максимума в августе благодаря исключительно сильному сезону отчетности за 2-й квартал, в ходе которого рост прибыли на акцию составил примерно 50% г/г. Однако они предупреждают, что прогнозы по будущей прибыли на акцию, особенно для сектора информационных технологий, завышены, тогда как отрицательная премия за риск по акциям на фоне высокой долгосрочной доходности казначейских облигаций США делает индекс чувствительным к любым разочаровывающим результатам или новому росту доходности.

Сила отчетности против премии за риск

"После двух последовательных месячных снижений индекс S&P 500 достиг нового рекордного максимума в августе. Отскок, несомненно, был поддержан сильным сезоном отчетности за 2-й квартал: компании, входящие в индекс, сообщили о среднем росте прибыли на акцию примерно на 50% г/г, причем лидировали сектора энергетики, коммуникационных услуг и товаров вторичного спроса."

"На скользящей 12-месячной основе показатель прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, растет сейчас самыми быстрыми темпами за поколение, если не учитывать периоды восстановления после рецессий."

"Таким образом, для сохранения импульса необходимо будет оправдать прогнозы по прибыли — особенно в секторе информационных технологий, где ожидания особенно высоки: в следующие 12 месяцев ожидается рост прибыли на акцию более чем на 40%."

"При сохраняющихся форвардных мультипликаторах цены к прибыли на уровне около 20 доходность прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, остается низкой относительно повышенной доходности долгосрочных государственных облигаций, в результате чего премия за риск по акциям впервые более чем за 20 лет оказалась отрицательной. Как показывает опыт 1997–2000 годов, отрицательная премия за риск по акциям может сохраняться некоторое время. Однако ситуация, как правило, становится более сложной, когда доходность 30-летних облигаций приближается к 5,5% или превышает этот уровень."

"Доходность облигаций особенно важна для акций роста, оценки которых более чувствительны к изменениям ставок дисконтирования и которые были одними из главных бенефициаров темы инвестиций в ИИ.

"Компании, связанные с ИИ, теперь составляют значительную долю рыночной капитализации на нескольких крупных фондовых рынках, прежде всего в США, а также на развивающихся рынках и в Японии."

(Эта статья была создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)