Китай: Стимулы предоставлены заранее, но не в избыточном объеме – Standard Chartered

Недавние заявления китайских политиков о ряде программ стимулирования предполагают предварительное выделение поддержки. Как монетарная, так и фискальная поддержка остаются умеренными и целенаправленными, соответствующими долгосрочным приоритетам политики. Планы показывают, что увеличение инвестиций рассматривается как столь же важное, как и поддержка потребления в 2026 году, сообщают экономисты Standard Chartered Кэрол Ляо и Мориарти Лам.

Старт в 2026 году

"Политики объявили о различных поддерживающих мерах с начала 2026 года. Эти программы стимулирования имеют предварительное финансирование, а фискальные средства заранее распределены, вероятно, чтобы противостоять ослаблению внутреннего спроса с конца 2025 года. Подробности, такие как ключевые цели, бюджет и дальнейшие меры, могут быть объявлены только на мартовском Всекитайском собрании народных представителей." 

"Меры стимулирования, похоже, акцентируют внимание на оптимизации, включая повышение их эффективности, предотвращение злоупотреблений и поддержку областей, соответствующих долгосрочным приоритетам. Это согласуется с нашей точкой зрения, что стимулирование в Китае может не расширяться в этом году, поскольку страна выходит из 'режима тарифной чрезвычайной ситуации'. Скорее, стимулы могут продолжать быть нацелены на поддержку желаемого долгосрочного экономического перехода. В дополнение к этому, недавнее снижение ставки повторного кредитования Народного банка Китая, наряду с программой субсидий по процентным ставкам Министерства финансов (MoF), должно помочь снизить стоимость заимствований для выбранных секторов потребления, малых и средних предприятий, инноваций и декарбонизации, а также для обновления оборудования. Центральный банк отметил, что 'все еще есть пространство для снижения ставки и нормы резервирования'. Мы видим низкую вероятность универсального снижения ставки в краткосрочной перспективе, но все же прогнозируем скромное снижение ставки на 10 базисных пунктов и более осторожную цель бюджетного дефицита на 2026 год."

"Хотя поддержка потребления остается долгосрочным приоритетом, стабилизация инвестиций также важна в 2026 году. Недавние официальные заявления отмечают, что внутренний спрос нуждается в поддержке как со стороны инвестиций, так и со стороны потребления, и предложение и спрос должны взаимно усиливать друг друга. Поскольку инвестиции резко упали в конце 2025 года, мы ожидаем, что фискальные ресурсы в этом году будут больше направлены на инфраструктуру и капитальные затраты в обрабатывающей промышленности."