Федеральная резервная система США намерена повысить процентную ставку после пяти заседаний без изменений

• Ожидается, что Федеральная резервная система США повысит процентную ставку на 25 базисных пунктов. 
• Пересмотренная сводка экономических прогнозов предоставит важные сведения о перспективах монетарной политики.
• В ходе пресс-конференции председателя ФРС Уорша доллар США, вероятно, столкнется с повышенной волатильностью.

Федеральная резервная система (ФРС) США объявит о своем решении по процентной ставке в среду, после очередного важнейшего заседания, которое может дать ключевые представления о перспективах монетарной политики до конца года.

Рынки широко ожидают, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) повысит учетную ставку на 25 базисных пунктов (б.п.) до диапазона 3,75%-4% после того, как на предыдущих пяти заседаниях подряд она оставалась без изменений.

Это решение почти полностью учтено в ценах: инструмент CME FedWatch указывает лишь примерно на 7,5%-ную вероятность очередного сохранения ставки без изменений. Поэтому пересмотренная сводка экономических прогнозов (SEP) и комментарии председателя ФРС Кевина Уорша на пресс-конференции по итогам заседания могут дать важные сведения о перспективах ставок и повлиять на оценку доллара США (USD).

Ранее в этом месяце член совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что был бы склонен поддержать сохранение ставки без изменений, если августовские данные по инфляции подтвердят ослабление инфляционного давления. В пятницу Бюро статистики труда США (BLS) сообщило, что годовая инфляция, измеряемая изменением индекса потребительских цен (CPI), в августе сохранилась на уровне 3,4%, не продемонстрировав прогресса. Согласно другим деталям отчета, базовый индекс потребительских цен (Core CPI), исключающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в месячном исчислении вырос на 0,3%, превысив рыночные ожидания роста на 0,2%. Эти данные по инфляции в сочетании с впечатляющим августовским отчетом по рынку труда, зафиксировавшим увеличение числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 162K, подтвердили необходимость ужесточения монетарной политики в сентябре.

Аналитики MUFG/BTMU отмечают, что после выхода более сильных данных по инфляции в США рынки теперь ожидают, что ФРС «начнет цикл ужесточения уже на этой неделе», при этом «в цены заложено повышение ставки на 22 б.п. на заседании FOMC на этой неделе по сравнению с примерно 15 б.п. неделю назад». 

Они добавляют, что «хотя решение ФРС начать повышение ставок на этой неделе еще не предрешено, для ФРС было бы большой неожиданностью сохранить ставки без изменений после недавних заявлений». По их мнению, «решение сохранить ставки без изменений также может подорвать доверие к политике ФРС на фоне растущих опасений по поводу повышательных рисков для инфляции из-за роста цен на энергоносители». Они подчеркивают, что «стоимость нефти Brent в настоящее время более чем на 50% выше уровня до начала конфликта», и предупреждают, что «оптимизма по поводу быстрой нормализации поставок энергоносителей с Ближнего Востока мало».

Когда ФРС объявит о своем решении по процентной ставке и как это может повлиять на EUR/USD?

ФРС должна объявить о своем решении по процентной ставке и опубликовать заявление по монетарной политике вместе с пересмотренной SEP в 18:00 по Гринвичу. После этого в 18:30 по Гринвичу начнется пресс-конференция председателя ФРС Кевина Уорша. 

В июне график точечных прогнозов, являющийся частью SEP и отражающий прогнозы представителей ФРС по процентной ставке, показал, что прогнозы представителей ФРС подразумевали лишь одно повышение ставки на 25 б.п. в 2026 году, за которым последует снижение ставки на 25 б.п. в 2027 году и еще одно снижение на 25 б.п. в 2028 году.

На данном этапе решение оставить процентную ставку без изменений может быть воспринято как значительный голубиный сюрприз и оказать сильное давление на USD и доходность казначейских облигаций США в качестве первоначальной реакции. Даже если график точечных прогнозов укажет на повышение ставки в конце года или на ястребиный уклон в прогнозах на следующий год, сохранение ставки на этом заседании может привести к потере ФРС доверия к себе, указывая на то, что центральный банк США может находиться под политическим давлением, не позволяющим ужесточать политику перед промежуточными выборами. В этом сценарии EUR/USD может набрать бычий импульс.

В случае если ФРС повысит процентную ставку на 25 б.п., как и ожидалось, а график точечных прогнозов укажет еще на одно повышение в этом году и как минимум еще одно повышение в следующем году, USD может укрепиться в ближайшей перспективе и спровоцировать резкое падение EUR/USD. Такой исход может помочь убедить инвесторов в том, что ФРС не будет зависеть от политики и сделает все необходимое для достижения стабильности цен. Согласно инструменту CME FedWatch, рынки в настоящее время оценивают примерно в 75% вероятность того, что ФРС повысит ставки как минимум дважды к концу года, что указывает на наличие потенциала роста USD, если в декабре будет подтвержден еще один шаг по ужесточению политики.

Экономисты ING отмечают, что с момента последнего обновления прогноза ФРС информационный фон смягчился, указывая на "более слабый, чем ожидалось, отчет по ВВП за 2-й квартал" и "более слабую динамику создания рабочих мест, несмотря на сюрприз в августе", тогда как инфляция продемонстрировала "некоторые обнадеживающие признаки замедления, даже несмотря на то, что годовой темп остается выше 2%". Они "продолжают утверждать, что слабый рост заработной платы, возврат тарифных платежей и стагнация на рынке жилья, которая замедлит инфляцию в жилищном секторе, будут способствовать сближению с целевым показателем инфляции в 2% в следующем году", хотя и отмечают, что "риск связан с ценами на энергоносители".

На этом фоне ING ожидает лишь умеренных изменений в прогнозах ФРС. "В целом, однако, мы ожидаем, что ФРС спрогнозирует немного более низкую инфляцию, чем в июньском прогнозе, тогда как показатели ВВП и рынка труда практически не изменятся." Что касается ставок, они ожидают, что ФРС сохранит относительно высокий прогноз на ближайшую перспективу, заявляя: "Мы ожидаем, что прогноз ФРС по ставке федеральных фондов на конец 2026 и конец 2027 года составит 4%, после чего ставка достигнет предыдущего долгосрочного прогноза ФРС по ставке федеральных фондов на уровне 3,1%."

Элиас Хаддад из Brown Brothers Harriman утверждает, что предстоящее решение FOMC станет поворотным для USD, причем тон заседания, вероятно, будет иметь не меньшее значение, чем само изменение ставки. BBH описывает четкий "ястребиный сценарий: единогласное или почти единогласное голосование за повышение ставки, точечные прогнозы, соответствующие ожиданиям рынка, и/или сигнал Уорша о дальнейшем ужесточении приведут к росту USD."

В то же время банк предупреждает, что "голубиный сценарий: разделение голосов при повышении ставки, точечные прогнозы ниже рыночных ожиданий и/или представление Уоршем повышения ставки как страховки от инфляции, а не начала продолжительного цикла ужесточения, приведут к ослаблению USD." Несмотря на то что ожидания дальнейшего ужесточения уже заложены в цены фьючерсов, BBH подчеркивает, что "экономика США не нуждается в агрессивном цикле ужесточения. Замедление роста заработной платы носит дезинфляционный характер, а политика ФРС уже является в некоторой степени ограничительной с учетом номинальной нейтральной ставки около 3,00%."

Валерия Беднарик, главный аналитик FXStreet, представляет краткосрочный технический прогноз для EUR/USD:

"EUR/USD торгуется вблизи нового месячного минимума, установленного в понедельник на уровне 1,1523, поскольку инвесторы заложили в цены повышение ставки. Общая картина является медвежьей, так как пара торгуется ниже всех своих скользящих средних на дневном графике после неоднократных неудачных попыток преодолеть 200-дневную SMA с конца августа. 100-дневная SMA в районе 1,1550 выступает в качестве ближайшего сопротивления перед упомянутой 200-дневной SMA на уровне 1,1630."

Беднарик добавляет: "На том же графике видно, что технические индикаторы консолидируются ниже своих средних линий, отражая продолжающуюся паузу перед публикацией решения, а не сигнализируя об исчерпании нисходящего движения. Ожидаемое повышение ставки должно подтолкнуть USD вверх, хотя падение EUR/USD может быть ограниченным, поскольку участники рынка уже заложили это решение в цены перед его публикацией. Сильная область статической поддержки находится на уровне 1,1470, перед порогом 1,1400. Сюрприз в виде решения сохранить ставку без изменений, с другой стороны, может оказать сильное давление на доллар и привести к тому, что EUR/USD поднимется выше упомянутых уровней сопротивления и приблизится к отметке 1,1700."