Пауэлл из ФРС: политика остается умеренно ограничительной

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл объяснил решение оставить учетную ставку на уровне 4,25%–4,50% после июньского заседания и ответил на вопросы во время пресс-конференции после заседания.

Следите за нашим прямым эфиром по решению ФРС о ставках и реакцией рынка.

Основные моменты пресс-конференции Пауэлла

• Инфляция несколько превышает целевой уровень.
• Текущая политика оставляет нас в хорошей позиции.
• PDFP, который исключает чистый экспорт, вырос на солидном уровне.
• Настроения ухудшились, отражая опасения по поводу торговой политики.
• Уровень безработицы остается в узком диапазоне, низким.
• Рынок труда в целом сбалансирован.
• Рынок труда не является источником инфляции.
• Условия на рынке труда соответствуют максимальной занятости.
• Оценка общего уровня цен PCE выросла на 2,3%, базовая на 2,6% в мае.
• Краткосрочные ожидания инфляции возросли, факторами являются тарифы.
• Большинство мер долгосрочных ожиданий инфляции соответствует 2% инфляции.
• Эффекты тарифов будут зависеть от уровня, и увеличение в этом году, вероятно, окажет давление на экономическую активность и повысит инфляцию.
• Избежание устойчивой инфляции в конечном итоге зависит от поддержания долгосрочных ожиданий инфляции на стабильном уровне.
• Обязанность заключается в том, чтобы предотвратить однократные повышения цен от превращения в постоянную инфляционную проблему.
• Без стабильности цен невозможно достичь длительных периодов низкой безработицы.
• На данный момент мы в хорошей позиции, чтобы подождать и узнать больше, прежде чем рассматривать изменения в политике.
• Прогнозы политиков ФРС подвержены неопределенности, которая необычно высока.
• Прогнозы политиков ФРС не являются планом.
• После завершения обзора структуры в конце лета будут рассмотрены любые изменения в коммуникациях.
• Мы имели три месяца благоприятных показателей инфляции, что является хорошей новостью.
• Базовая инфляция в сфере услуг постепенно снижается.
• Мы наблюдали, как инфляция на товары немного увеличилась, и ожидаем увидеть больше этого летом.
• Ожидаем увидеть больше инфляции на товары этим летом.
• Тарифам нужно время, чтобы дойти до потребителя.
• Начинаем видеть некоторые эффекты тарифов и ожидаем больше в ближайшие месяцы.
• Многие компании ожидают передать часть или все эффекты тарифов на потребителя.
• Уместно оставаться на текущем уровне, пока мы узнаем больше.
• Политика находится в хорошем состоянии.
• Мы в хорошей позиции, чтобы реагировать на события.
• Нельзя предполагать, что инфляция просто вырастет, а затем снова снизится, как показывают прогнозы.
• При рассмотрении прогнозов по политике ФРС сосредоточьтесь на краткосрочной перспективе; трудно прогнозировать долгосрочную.
• Адаптируемся в реальном времени к оценкам того, насколько высокими будут тарифы.
• В заявлении говорится, что неопределенность в отношении экономики уменьшилась; это строка из Тил Бук ФРС.
• Неопределенность достигла пика в апреле.
• Неопределенность достигла пика в апреле и снизилась.
• Настроения улучшились с очень низких уровней, хотя все еще остаются подавленными.
• Ситуация с жильем является проблемой долгосрочного характера.
• Можем «возможно» увидеть медленное, продолжительное охлаждение на рынке труда, но ничего, что вызывало бы беспокойство.
• Никто не держит прогнозы по пути ставок с большой уверенностью.
• Можно обосновать любой из путей ставок в прогнозах.
• Помните, сколько неопределенности мы испытываем.
• Знайте, что придет время, когда у нас будет больше уверенности.
• Пока у нас такой рынок труда и инфляция снижается, правильным решением будет удерживать ставки.
• Ожидаем узнать гораздо больше летом.
• Не знаем, где тарифы установятся; очень неопределенно.
• Нужно увидеть некоторые реальные данные, чтобы принимать решения.
• Была сильная поддержка для сегодняшнего решения.
• Различия в путях ставок отражают разнообразие экономических прогнозов, включая инфляцию.
• По мере получения большего количества данных различия в прогнозах ставок будут меньше.
• Разделение в прогнозах также может отражать различия в оценках рисков.
• Если просто смотреть на данные в прошлом, вы бы хотели, чтобы ставки были ближе к нейтральным, но мы ожидаем значительное количество инфляции в ближайшие месяцы.
• Экономика была устойчивой; часть этого — наша позиция.
• Спрос и предложение на рынке труда удерживают уровень безработицы на разумном уровне.
• По сравнению с сентябрем 2024 года, когда мы снизили ставки, прогноз инфляции на текущий год выше из-за тарифов.
• Мы восстановим инфляцию на уровне 2% на прочной, устойчивой основе.
• Лучшее, что может сделать ФРС, — это обеспечить стабильность цен и полную занятость.
• Мы должны удерживать ставки высокими, чтобы снизить инфляцию до конца.
• Политика сейчас умеренно ограничительная.
• Потребуется уверенность в том, что инфляция снижается; без тарифов эта уверенность бы нарастала.
• Трудно знать, как нам следует реагировать, пока мы не увидим размер эффектов тарифов.
• Стоимость тарифов должна быть оплачена; часть ляжет на конечного потребителя.
• Рынок труда не требует снижения ставок.
• США были лидером в понимании и измерении нашей экономики.
• Структура ФРС не должна зависеть от председателя или быть привязана к конкретному председателю.

Этот раздел был опубликован в 18:00 GMT, чтобы осветить решения ФРС по монетарной политике и немедленную реакцию рынка.

Федеральная резервная система США (ФРС) объявила в среду о том, что оставила ставку по федеральным фондам без изменений в диапазоне 4,25%-4,5% по итогам июньского заседания. Это решение соответствует рыночным ожиданиям.

В заявлении по монетарной политике ФРС отметила, что уровень безработицы остается низким, а условия на рынке труда остаются стабильными. Центральный банк США также сообщил, что недавние индикаторы показывают, что экономическая активность продолжает расти устойчивыми темпами, в то время как инфляция остается несколько повышенной.

Наряду с заявлением по монетарной политике ФРС также выпустила пересмотренную сводку экономических прогнозов (SEP), также известную как точечный прогноз. Документ показал, что политики по-прежнему ожидают снижения ставки на 50 базисных пунктов (б.п.) в 2025 году, но теперь прогнозируют только снижение на 25 б.п. в 2026 году, против 50 б.п., запланированных в мартовском SEP.

Ключевые выводы из SEP ФРС

"Медианная оценка чиновников ФРС по ставке федеральных фондов на конец 2025 года 3,9% (предыдущая 3,9%)."

"Медианная оценка чиновников ФРС по ставке федеральных фондов на конец 2027 года 3,4% (предыдущая 3,1%)."

"Медианная оценка чиновников ФРС по ставке федеральных фондов на конец 2026 года 3,6% (предыдущая 3,4%)."

"Медианная оценка чиновников ФРС по ставке федеральных фондов в долгосрочной перспективе 3,0% (предыдущая 3,0%)."

"Прогнозы ФРС показывают, что 7 из 19 чиновников не ожидают снижения ставок в 2025 году, 2 ожидают одно снижение, 8 ожидают 2 снижения, 2 ожидают 3 снижения."

"Прогнозы ФРС подразумевают снижение ставок на 50 б.п. в 2025 году, 25 б.п. в 2026 году и 25 б.п. в 2027 году."

"Прогнозы ФРС показывают более медленный рост валового внутреннего продукта (ВВП), несколько более высокий уровень безработицы и несколько более высокую инфляцию, чем в мартовских прогнозах."

"Чиновники ФРС ожидают уровень безработицы 4,5% на конец 2025 года против 4,4% в мартовских прогнозах."

"Чиновники ФРС ожидают инфляцию PCE на уровне 3,0% на конец 2025 года против 2,7% в марте; базовая инфляция ожидается на уровне 3,1% против 2,8%."

"Чиновники ФРС ожидают рост ВВП на уровне 1,4% в 2025 году против 1,7% в марте, ожидают долгосрочный рост на уровне 1,8% против 1,8% в марте."

Реакция рынка на объявления ФРС о политике

Индекс доллара США немного снизился в качестве первой реакции и на момент написания потерял 0,2% за день, составив 98,62.

Этот раздел был опубликован в 10:00 GMT как предварительный обзор решений Федеральной резервной системы по монетарной политике.

• Ожидается, что Федеральная резервная система оставит процентную ставку без изменений на четвертом подряд заседании.
• Пересмотренная сводка экономических прогнозов, которая включает точечный прогноз, может предоставить ключевые подсказки о перспективах политики.
• Доллар США может укрепиться, если политики прогнозируют одно снижение ставки в 2025 году.

Федеральная резервная система США объявит решения по монетарной политике и опубликует пересмотренную сводку экономических прогнозов (SEP), так называемый точечный прогноз, после заседания по монетарной политике в июне в среду. 

Участники рынка в целом ожидают, что центральный банк США оставит настройки политики без изменений на четвертом подряд заседании, после снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) до диапазона 4,25%-4,50% в декабре.

Инструмент CME FedWatch показывает, что инвесторы практически не видят шансов на снижение ставки в июне, при этом закладывая около 15% вероятности снижения на 25 б.п. в июле. 

Вероятность того, что ФРС выберет первое снижение ставки в этом году в сентябре, в настоящее время составляет около 70%. Таким образом, пересмотренные прогнозы в точечном прогнозе и комментарии председателя ФРС Джерома Пауэлла на пресс-конференции после заседания могут предоставить ключевые подсказки о сроках и количестве снижений ставок.

В марте сводка показала, что политики прогнозировали общее снижение ставки на 50 б.п. в 2025 году, при этом прогнозируя рост валового внутреннего продукта (ВВП) на 1,7% и инфляцию по базовому индексу расходов на личное потребление (PCE) на уровне 2,8% в этом году. 

Перед тем как ФРС вошла в период "радиомолчания", несколько политиков повторили необходимость оставаться терпеливыми и оценивать экономические события перед принятием решения о следующем шаге в политике. 

Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что рынок труда показывает некоторые признаки замедления, но отметил, что центральный банк должен оставаться в режиме ожидания, чтобы увидеть, как экономика реагирует на неопределенность. Аналогично, президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер отметил, что у них все еще нет представления о том, как изменения в экономической политике повлияют на прогноз, и сказал, что им нужно подождать, пока экономика сталкивается с множеством различных возможных путей. 

Предваряя заседание ФРС в мае, аналитики TD Securities заявили: "Ожидается, что FOMC оставит ставки без изменений на четвертом подряд заседании на следующей неделе. Поскольку неопределенность в отношении экономического прогноза остается высокой, мы ожидаем, что FOMC останется терпеливым в отношении своих следующих решений по политике."

"Пересмотренная сводка, вероятно, покажет более низкий рост, более высокий уровень безработицы и более высокие прогнозы инфляции. Мы не ожидаем изменения в медианных значениях," добавили аналитики.

Когда ФРС объявит свое решение по процентной ставке и как это может повлиять на EUR/USD?

Федеральная резервная система США запланировала объявить свое решение по процентной ставке и опубликовать заявление по монетарной политике, наряду с пересмотренным точечным прогнозом, в среду в 18:00 GMT. За этим последует пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла, начинающаяся в 18:30 GMT. 

В случае, если пересмотренная сводка покажет, что политики все еще ожидают общее снижение на 50 б.п. в процентных ставках в этом году, доллар США может оказаться под возобновившимся давлением продаж в качестве первой реакции. Понижение прогноза роста ВВП и/или инфляции может усилить распродажу доллара США.

Напротив, доллар США может укрепиться против своих конкурентов если точечный прогноз подчеркивает, что чиновники теперь ожидают только одно снижение ставки в этом году. В настоящее время инвесторы закладывают около 70% вероятности того, что ФРС снизит процентную ставку как минимум дважды в 2025 году. Это позиционирование на рынке предполагает, что доллар США имеет сильный бычий потенциал в случае ястребиного сюрприза. 

Комментарии председателя Пауэлла могут дополнительно повлиять на оценку доллара США. В случае, если Пауэлл примет оптимистичный тон в отношении прогноза инфляции и предложит, что они могут переключить свое внимание на рынок труда, доллар США, вероятно, будет испытывать трудности в том, чтобы превзойти своих конкурентов. С другой стороны, валюта может удержаться на своих позициях, если Пауэлл повторит необходимость терпеливого подхода, ссылаясь на повышенную неопределенность в отношении состояния экономики в ближайшем будущем.

Эрен Сенгезер, ведущий аналитик европейской сессии в FXStreet, предоставляет краткосрочный технический прогноз для EUR/USD:

"Краткосрочные технические перспективы указывают на то, что бычий настрой остается неизменным, при этом индикатор относительной силы (RSI) на дневном графике уверенно держится выше 60. Кроме того, EUR/USD торгуется значительно выше 20-дневной простой скользящей средней, которая в настоящее время находится на уровне 1,1420"

"На понижении средняя линия четырехмесячного восходящего регрессионного канала формирует непосредственный уровень сопротивления на 1,1630. В случае, если EUR/USD поднимется выше этого уровня и подтвердит его как поддержку, он может столкнуться с следующим сопротивлением на уровне 1,1800 (статический уровень, круглый уровень) перед тем, как нацелиться на 1,1900-1,1910 (круглый уровень, верхняя граница восходящего канала). Смотрим вниз, уровни поддержки могут быть обнаружены на 1,1420 (20-дневная SMA), 1,1330 (50-дневная SMA, нижняя граница восходящего канала) и 1,0980 (100-дневная SMA)."