Волатильность стратегии STRC указывает на поздний сброс цикла биткоина — Bitwise

• Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган заявляет, что волатильность STRC Strategy отражает снижение кредитного плеча на позднем цикле, что может указывать на приближение дна рынка биткоина.
• В отчете отвергаются опасения по поводу ликвидации Strategy, утверждается, что запасы биткоина и наличные средства компании значительно превышают долг, несмотря на недавнюю волатильность STRC.
• Хоуган отмечает, что институциональные инвесторы заменят Strategy в качестве основного драйвера спроса на биткоин, добавляя, что ожидает бычий рынок этой осенью.

Недавняя волатильность, связанная с бессрочными привилегированными акциями Strategy, STRC, может сигнализировать о приближении дна цикла биткоина (BTC), согласно мнению главного инвестиционного директора Bitwise Мэтта Хоугана.

Волатильность STRC может обозначать более широкий сброс рынка биткоина

В отчете от среды Хоуган утверждал, что резкое падение STRC и акций MSTR Strategy следует рассматривать как «классическую динамику конца цикла», а не как свидетельство более широкой структурной угрозы для биткоина.

«Волатильность STRC — это естественная и важная часть криптоцикла. Я считаю, что мы приближаемся к дну», — написал Хоуган.

STRC, запущенный Strategy в прошлом году, предназначен для предложения инвесторам высокой дивидендной доходности при сохранении цены акции близкой к номиналу в $100. Компания изначально повышала доходность по привилегированным акциям по мере необходимости для поддержки их цены, используя средства от спроса инвесторов для покупки большего количества биткоина.

Однако по мере ослабления биткоина и акций MSTR в последние недели усилились опасения инвесторов по поводу способности Strategy продолжать выплачивать дивиденды по STRC, что привело к снижению цены привилегированных акций до $75.

Чтобы устранить эти опасения, Strategy объявила ранее на этой неделе о принятии новой схемы, которая позволит периодически продавать биткоин для финансирования дивидендных выплат. Компания также заявила, что может выкупать STRC на открытом рынке.

Хоуган отметил, что у компании практически не было выбора, кроме как отказаться от первоначального механизма ценообразования.

«При цене $75 номинальная стоимость STRC в $100 была слишком далека, чтобы ее можно было спасти в краткосрочной перспективе», — написал он.

Руководитель Bitwise добавил, что повышение дивидендов STRC до уровня, необходимого для восстановления цены акции, вероятно, усилило бы опасения по поводу способности Strategy поддерживать более высокие выплаты. Несмотря на недавнюю волатильность, Хоуган утверждает, что Strategy не испытывает значительных финансовых трудностей.

«Теории заговора о ликвидации противоречат математике», — написал он.

Он отметил, что в настоящее время Strategy владеет примерно $49,6 млрд в биткоине и $2,6 млрд наличными по сравнению с $6,8 млрд долга. Даже с учетом обязательств по привилегированным акциям, по мнению Хоугана, компания сохраняет значительную гибкость, поскольку дивидендные выплаты могут быть приостановлены при необходимости.

«Биткоин должен был бы упасть более чем на 70% и оставаться на этом уровне в течение нескольких лет, чтобы поставить компанию под угрозу», — добавил он.

Институциональное принятие сформирует следующий этап биткоина

Хоуган также предположил, что роль Strategy как доминирующего корпоративного покупателя биткоина начинает угасать по мере ускорения институционального принятия.

«Я думаю, что это будут институции», — отметил Хоуган, обсуждая вероятных драйверов следующей волны спроса на биткоин. Он указал на растущее участие банков, управляющих активами, пенсионных фондов, суверенных фондов и финансовых консультантов, управляющих крупными капиталами.

В отчете также упоминаются такие события, как предложения биткоин-ETF Morgan Stanley, распределения в модельных портфелях Wells Fargo и продолжающееся институциональное принятие спотовых биткоин-ETF с момента их запуска.

Хоуган утверждает, что текущая коррекция следует шаблону, наблюдаемому в предыдущих циклах крипторынка, когда периоды чрезмерного оптимизма и кредитного плеча в конечном итоге сменяются широким сбросом рынка. Он добавил, что дно близко и ожидает возобновления бычьего рынка этой осенью.