SEC выпустила руководство по токенизированным ценным бумагам, описала различия между моделями, спонсируемыми эмитентом, и сторонними моделями

• Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила рекомендации по токенизированным ценным бумагам в среду, выразив, что законы о ценных бумагах также применимы к таким активам.
• Заявление разъясняет различия между токенизированными ценными бумагами, инициированными эмитентами, и токенизированными ценными бумагами третьих сторон.
• Этот шаг сделан на фоне того, что крупные игроки все чаще запускают токенизированные активы на торговых платформах.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила подробные рекомендации по токенизированным ценным бумагам в среду, разъяснив, что федеральные законы о ценных бумагах применимы в равной степени к активам на основе блокчейна, независимо от технологии, используемой для их эмиссии.

В совместном заявлении от Дивизиона корпоративных финансов, Дивизиона управления инвестициями и Дивизиона торговли и рынков SEC обозначила две основные классификации токенизированных ценных бумаг: модели, спонсируемые эмитентами, и модели третьих сторон. Рекомендации поступили на фоне бума токенизации на крипторынках, когда крупные финансовые учреждения все активнее исследуют эмиссию ценных бумаг на основе блокчейна.

"Формат, в котором ценная бумага эмитируется, или методы, с помощью которых фиксируются владельцы (например, onchain против offchain), не влияют на применение федеральных законов о ценных бумагах," - подчеркивается в заявлении, что технологические инновации не освобождают эмитентов от существующих регуляторных рамок.

SEC выделила различие между ценными бумагами, токенизированными непосредственно эмитентами, и токенизированными третьими сторонами. В рамках модели, спонсируемой эмитентом, компании интегрируют технологию распределенного реестра (DLT) в свои основные файлы владельцев ценных бумаг, поддерживая записи о собственности в блокчейн-сетях, а не в традиционных базах данных.

"Единственное различие между ценной бумагой, эмитированной таким образом, и ценными бумагами, эмитированными в традиционном формате, заключается в том, что вместо того, чтобы поддерживать основной файл владельцев ценных бумаг через традиционные записи в offchain базах данных, эмитент (или его агент) поддерживает основной файл владельцев ценных бумаг в одной или нескольких крипто-сетях," согласно рекомендациям.

Модели третьих сторон сопряжены со сложностями

SEC выделила две подкатегории этих моделей третьих сторон: токенизированные ценные бумаги с хранением, где криптоактивы представляют собой права на ценные бумаги, находящиеся на хранении, и синтетические токенизированные ценные бумаги, которые обеспечивают доступ к базовым ценным бумагам через связанные инструменты или свопы на основе ценных бумаг. Эти соглашения с третьими сторонами могут подвергать держателей токенов дополнительным рискам, включая риск банкротства самой третьей стороны.

Рекомендации подчеркивают, что токенизированные ценные бумаги должны соответствовать требованиям регистрации Закона о ценных бумагах, если не применяется исключение. SEC отметила, что "Акции" считаются акционерными ценными бумагами в соответствии с федеральным законодательством, независимо от того, существуют ли они в виде традиционного сертификата или токена на блокчейне.

Этот шаг сделан на фоне того, что гиганты Уолл-стрит недавно встречались с Крипто-группой SEC для обсуждения регуляторных вопросов, что сигнализирует о растущем институциональном интересе к токенизированным рынкам, несмотря на продолжающиеся вопросы о том, как существующие рамки учитывают инфраструктуру блокчейна.

Тем временем Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) объявила о планах запустить отдельную торговую площадку для токенизированных активов, в то время как Nasdaq ищет регуляторное одобрение для интеграции токенизированных активов непосредственно на своей платформе.