Как закон CLARITY открывает токенизационный конвейер Уолл-стрит

• Полномасштабная токенизация финансовых активов, включая акции и недвижимость, зависит от принятия американского закона CLARITY Act.
• Институт Citi прогнозирует, что рынок токенизированных активов, оцениваемый в $17 млрд, достигнет $5,5 трлн к 2030 году.
• Этот амбициозный переход будет зависеть от поставщиков рыночной инфраструктуры, роста регулируемых ончейн-денег и регуляторной ясности.

Закон США о ясности рынка цифровых активов (CLARITY Act), ожидающий полноценного голосования в Сенате, обещает раскрыть потенциал Уолл-стрит в токенизации финансовых активов, включая акции, казначейские облигации США, частный кредит, недвижимость и сырьевые товары, в масштабе, который может увеличить рынок активов реального мира (RWA) с текущего уровня $17 млрд до $5,5 трлн к 2030 году, согласно отчету Citi Institute.

Уолл-стрит на блокчейне

С точки зрения внедрения токенизация активов реального мира никогда не сдерживалась нехваткой технологий или инноваций, а сдерживалась регуляторными рисками. Хотя банки Уолл-стрит, компании прямых инвестиций и управляющие активами могут хотеть цифровое представление ценных бумаг в виде цифровых токенов, работающих на блокчейн-инфраструктуре, регуляторная неопределенность, отсутствие ончейн-средств для расчетов и фрагментированные финансовые системы размыли границу между внедрением и прогнозируемым ростом.

Практически рост токенизации, как отмечается в отчете Citi Institute, "будет обусловлен прежде всего ценными бумагами публичных рынков, особенно акциями США и казначейскими облигациями, а не частными рынками, где внедрение остается на ранней стадии и структурно ограничено".

Несколько факторов могут сформировать и ускорить рынок токенизации RWA, включая крупных участников инфраструктуры финансового рынка. Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq будут иметь ключевое значение в токенизации, выпуске, торговле и расчетах в масштабе, который намного превосходит эксперименты.

"Токенизация финансовых активов — это не просто технология; она открывает Уолл-стрит для цифрового поколения," — сказал Артем Коренюк, руководитель направления корпоративных цифровых активов в Citi Client Business Development.

Развитие регулируемых ончейн-денег, включая рынок стейблкоинов объемом $300 млрд и токенизированные депозиты, как ожидается, будет выполнять роль расчетного слоя, которого не хватало в более ранних проектах токенизации.

CLARIY Act станет тем связующим звеном, которое обеспечит не только наличие всех элементов, но и их согласованную работу. Это начинается с разделения надзора за цифровыми активами между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и распространяется на предоставление юридического определения токенов как ценных бумаг или товаров.

Это различие имеет критическое значение, поскольку к ценным бумагам применяются строгие требования к регистрации и соблюдению нормативов, тогда как товары пользуются сравнительно более гибкой регуляторной рамкой.

Растет ли участие институциональных инвесторов?

Токенизация активов реального мира становится будущим глобальных финансов, поддерживаемым программируемыми активами и осуществляемым нативно на блокчейне для круглосуточной торговли. Ончейн-финансы в данном случае означают, что обеспечение, ликвидность и расчеты происходят в режиме реального времени и через границы.

Хотя это все еще находится на ранней стадии, институциональное внедрение токенизированных активов и депозитов станет следующим этапом роста в секторе RWA.

"Участие институциональных инвесторов теперь выходит за рамки экспериментов: токенизация используется в процессах выпуска, торговли и постторговых операций. Регуляторная ясность улучшается в основных юрисдикциях, обеспечивая определенную правовую определенность для институционального внедрения," — отметили исследователи Citi Institute в отчете.

Преимущества токенизации, вероятно, будут проявляться постепенно, а не в виде одного разрушительного шага. Ее внедрение по-прежнему осложняется неоднородностью классов активов в разных юрисдикциях, проблемами, связанными с интероперабельностью, и различными правовыми рамками, такими как Регламент Европейского союза (ЕС) о рынках криптоактивов (MiCA) и предстоящий закон CLARITY Act в США. К числу других ограничений относятся координация ликвидности, рыночные конвенции и поведение инвесторов.

Институциональные инвесторы готовы опираться на четкое регулирование, которое способствует стабильности и убеждает инвесторов в том, что будущие правительства не откатят ключевые достижения назад и не ввергнут финансовый рынок в хаос.

В отчете 21Shares говорится, что «вместо того чтобы служить катализатором доступа к криптовалютам, значение законопроекта заключается в структурных изменениях». В настоящее время инвесторы могут получить доступ к Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) и Ripple (XRP) через биржевые фонды (ETF) без CLARITY Act. Однако институциональным инвесторам нужна более широкая, устойчивая структура, которая будет юридически обязательной и которую будущим администрациям будет сложнее отменить.

«Вместо этого он устанавливает ключевое структурное различие: временную регуляторную позицию, зависящую от текущей администрации, и принятый закон, который обеспечивает устойчивую, юридически обязательную основу, устойчивую к легкой отмене будущими администрациями», — добавляет отчет 21Shares.

Тем не менее ранние институциональные участники токенизации за годы запустили продукты, включая BUIDL от BlackRock, с объемом от $2,4 млрд до $2,6 млрд в нескольких сетях. Среди других заметных эмитентов токенизированных активов — JP Morgan Chase с Kinexys, Franklin Templeton с BENJI/FOBXX, BNY Mellon, Citi и Fidelity.

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) планирует запустить платформу для токенизированных ценных бумаг в конце 2026 года при условии одобрения регуляторов. Это предложение позволит торговать акциями и ETF, котирующимися в США, круглосуточно с почти мгновенным расчетом, поддерживаемым стейблкоинами.

SEC одобрила запрос Nasdaq на предложение некоторых акций и ETF в виде токенизированных активов для торговли и расчетов. Nasdaq интегрирует токенизацию в свою существующую рыночную инфраструктуру.

«Вы видите, как вся мощь американской финансовой системы и глобальной резервной валюты масштабно переходит в ончейн. Когда DTCC и NYSE внедряют токенизацию в рынки капитала, это становится переломным моментом», — заявил Дэвид Каннингем, глобальный руководитель институционального бизнеса в Consensys.

Шансы на принятие CLARITY Act снижаются

Конгресс США был очень близок к тому, чтобы сделать CLARITY Act постоянной правовой основой для цифровых активов, но последний этап оказывается сложнее, чем ожидалось. И это несмотря на прохождение законопроекта через Палату представителей и два комитета Сената.

Как сообщается, Сенат США на этой неделе отложил рассмотрение CLARITY Act, переключив внимание на другие вопросы, включая санкции против России и федеральные назначения, сообщило в понедельник CoinDesk. Сроки задержки вызывают обеспокоенность, поскольку это происходит всего за несколько дней до августовских каникул.

Согласно данным Polymarket, вероятность того, что законопроект станет законом в 2026 году, еще больше снизилась до 28% с 40% 1 июля и 56% 1 июня.

Принятие CLARITY Act остается самым ожидаемым моментом для криптоиндустрии. Его влияние выйдет за рамки цифровых активов и защиты клиентов, поскольку он определит роли SEC и CFTC, а также расширит токенизацию активов реального мира. Принцип необратимости обеспечивает институциональным инвесторам устойчивость и регуляторную ясность.