Институциональное принятие DeFi испытывает давление на фоне последствий KelpDAO и роста ставок заимствования

• Аналитики JPMorgan заявили, что недавняя волна нарушений безопасности в сочетании с застойным TVL способствовала замедлению институционального интереса к DeFi.
• Банк отметил, что участники крипторынка переходят к стейблкоинам для защиты своего капитала.
• Ставки заимствования USDT и USDC на AAVE выросли до 14% после эксплойта KelpDAO, поскольку пользователи стремились закрыть позиции.

Недавняя волна постоянных взломов и застой общей стоимости заблокированных активов (TVL) в DeFi ослабляет его институциональную привлекательность, согласно аналитикам JPMorgan под руководством Николаоса Панигирцоглу, в отчете, опубликованном поздно в среду.

Недавний эксплойт, связанный с KelpDAO, за несколько дней сократил TVL децентрализованных финансов примерно на $20 млрд, усилив опасения по поводу системных рисков и участия институциональных инвесторов в секторе.

«Постоянные уязвимости в безопасности и застой TVL продолжают ограничивать институциональную привлекательность DeFi», — написали аналитики.

Последствия распространились за пределы непосредственно затронутых протоколов, вызвав оттоки из пулов ликвидности без прямой экспозиции на скомпрометированный актив.

Хотя TVL DeFi частично восстановился в долларовом выражении после падения в 2022 году, аналитики отметили, что он в основном остается стабильным при измерении в ETH, что свидетельствует о ограниченном органическом росте под поверхностью. Такой ограниченный рост «вызывает вопросы о будущем DeFi и о том, сможет ли DeFi достичь необходимого органического роста для поддержки более широкого институционального принятия».

Эксплойты в DeFi стимулируют спрос на стейблкоины и усилия по восстановлению

Аналитики JPMorgan добавили, что в ответ на недавние эксплойты участники рынка все чаще переходят к стейблкоинам в качестве защитного шага.

Аналитики сравнили этот сдвиг с переходом традиционных инвесторов в наличные в периоды неопределенности. В результате пользователи предпочитают USDT от Tether из-за его более глубокой ликвидности на централизованных биржах и эффективности в качестве выхода в периоды стресса в ончейн-среде.

«USDT, по-видимому, является предпочтительным инструментом для быстрого выхода из ончейн-позиций», — написали аналитики.

CryptoQuant выразил аналогичное мнение, отметив резкий рост ставок заимствования USDT и USDC на Aave V3. Рост составил примерно с 3,4% до 14% после эксплойта rsETH 19 апреля, когда пользователи спешили занять стейблкоины и закрыть позиции.

AAVE V3: объемы заимствований USDT, USDC и ставки заимствования. Источник: CryptoQuant

Резкий рост отражает классический дефицит ликвидности, при котором выводы кредиторов и растущий спрос на заимствования быстро сократили ликвидность и повысили процентные ставки. CryptoQuant добавил, что стоимость заимствований остается значительно выше уровней до эксплойта, что свидетельствует о том, что стресс на рынках стейблкоинов Aave еще не полностью прошел.

В условиях последствий несколько крупных протоколов заявили о намерениях поддержать скоординированные меры помощи rsETH Aave, поскольку экосистема работает над восстановлением доверия к рынку.

Lido Finance предложил единовременный ограниченный взнос до 2 500 stETH в специальный фонд помощи в рамках полностью финансируемого пакета восстановления. Предложение направлено на поддержку пользователей, пострадавших от взлома, и ограничение распространения последствий по экосистеме.

Фонд EtherFi также объявил о планах внести 5 000 ETH в фонд помощи, описывая этот шаг как усилие по защите пользователей и предотвращению распространения плохих долгов на рынках кредитования DeFi.

Аналогично, Ethena сообщила, что участвует в скоординированных мерах помощи Aave и сотрудничает с пострадавшими сторонами для восстановления обеспечения rsETH.