Золото цепляется за $4000

• Ястребиные сигналы ФРС рискуют утянуть золото вниз.
• Золото больше зависит от акций, чем в прежние годы.

Возвращение спроса на рисковые активы на фоне высоких ожиданий от IPO Anthropic позволило золоту нащупать почву под ногами. Драгметалл используется в качестве инструмента ликвидности для покрытия маржинальных требований по акциям. Поэтому недавнее падение S&P 500 также продавило его ниже $4000 за унцию. Это вызвало повышенный спрос со стороны китайских домохозяйств, но его явно недостаточно, чтобы сформировать новую волну роста.

Десятилетиями золото чутко реагировало на реальную доходность долговых казначейских бумаг США. Оба актива воспринимались как инструменты, позволяющие сохранить покупательную способность денег. При этом рост доходности облигаций снижает привлекательность инвестиций в драгметаллы, а связанный с этим отток капитала из ETF оказывает давление на цены. Тем не менее в 2022 из-за заморозки золотовалютных резервов России связь была потеряна. Доверие к трежерис упало, а к золоту, напротив, выросло.

В январе–сентябре исторические взаимосвязи вернулись, однако в октябре золото рухнуло вместе с доходностью казначейских облигаций. Когда доходность стала расти, драгметалл отскочил от локального дна, но это скорее похоже на рефлекс спекулянтов, в то время как стоит обратить внимание на изменения в межрыночных связях.

Сейчас рынок акций играет гораздо большую роль в судьбе золота, чем раньше. На протяжении последних четырёх лет туда вливались колоссальные деньги, а в 2026 году был бурный переток капитала с рынка облигаций, и драгметалл не мог остаться в стороне.

Важную роль в зачастую нелогичной динамике золота играет и позиция ФРС. Если следовать правилам, то при улучшении макростатистики США и высоких ценах на нефть центробанку необходимо ужесточать политику. Он этого не делает. В результате накапливаются риски более резкого повышения ставок в будущем, что держит золото под давлением.

Драгметалл рискует вернуться ниже $4000 за унцию, если при сохранении ставки в октябре FOMC останется разделённым. В таком случае распродажи пойдут не только на рынке облигаций, но и на рынке акций.

Команда аналитиков FxPro