Золото опускается до годового минимума ниже $4 000. Вот что показывает график

Золото (XAU/USD) опускается ниже психологического уровня $4 000, достигнув годового минимума. Драгоценный металл скорректировался более чем на 25% от своего исторического максимума вблизи $5 600, достигнутого в январе, поскольку инвесторы пересматривают перспективы монетарной политики США.

Последнее снижение произошло на фоне особенно сложной среды для золота. Устойчивая инфляция в Соединенных Штатах (США) усиливает ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС), в то время как турбулентность на рынке технологических акций усиливает давление продаж. Однако покупки со стороны центральных банков и спрос со стороны долгосрочных инвесторов указывают на то, что фундаментальные факторы более широкого бычьего тренда не исчезли полностью.

Почему золото падает, несмотря на геополитическую напряженность?

Главным фактором, оказывающим давление на золото, по-прежнему остается изменение ожиданий в отношении монетарной политики Федеральной резервной системы (ФРС). В четверг индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в США вырос на 0,5% в сентябре, продемонстрировав крупнейший месячный рост с марта. Годовая инфляция достигла 3,6%, а базовый показатель ускорился до 3,1%, по-прежнему значительно превышая целевой показатель ФРС в 2%. Между тем валовой внутренний продукт (ВВП) США в третьем квартале вырос на 3,4% в годовом исчислении, превысив ожидания в 3,2% и ускорившись с 2,2% в предыдущем квартале.

Это сочетание устойчивого экономического роста и сохраняющейся инфляции усиливает аргументы в пользу дальнейшего ужесточения монетарной политики. Согласно инструменту CME FedWatch, рынки в настоящее время оценивают примерно в 70% вероятность повышения ставки в декабре после того, как ФРС в среду оставила свою базовую процентную ставку без изменений в диапазоне 3,75-4,00%. Эти перспективы оказывают давление на золото, которое не приносит процентного дохода, в отличие от государственных облигаций.

Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке еще больше усложняет ситуацию. Рост цен на нефть, вызванный перебоями в Ормузском проливе и риском возобновления военной эскалации, продолжает усиливать инфляционное давление. Поэтому золото сталкивается с парадоксом: геополитические риски обычно поддерживают его привлекательность как безопасного актива, однако их инфляционные последствия одновременно усиливают ожидания повышения процентных ставок.

Почему ослабление доллара США больше не поддерживает золото?

Еще один тревожный сигнал связан с реакцией золота на финансовые условия. Доллар США (USD) снижается, а доходность казначейских облигаций США также падает. Оба этих фактора обычно поддерживали бы драгоценный металл. Однако золото продолжает слабеть. Эта дивергенция указывает на то, что давление продаж перевешивает факторы, традиционно оказывающие поддержку золоту.

Коррекция на рынке технологических акций дает еще одно объяснение. Опасения по поводу прибыльности масштабных инвестиций в искусственный интеллект побуждают инвесторов сокращать участие в рисковых активах на фондовых рынках. На этом фоне некоторые инвесторы могут быть вынуждены ликвидировать позиции по золоту, чтобы покрыть убытки в других активах или привлечь денежные средства.

Аналитики Saxo Bank предупреждают в комментариях, опубликованных The Wall Street Journal: "В преддверии выходных трейдеры будут следить за тем, продолжится ли сегодня распродажа в технологическом секторе США, что потенциально может вызвать более масштабное сокращение кредитного плеча и продажи, обусловленные нехваткой ликвидности, на рынках, включая драгоценные металлы."

Существует риск новой волны ликвидаций даже без дальнейшего ухудшения фундаментальных факторов, лежащих в основе золота.

Могут ли центральные банки спровоцировать отскок золота?

Несмотря на недавнюю слабость, несколько факторов продолжают поддерживать средне- и долгосрочные перспективы золота. Спрос со стороны центральных банков остается особенно важным. Согласно Goldman Sachs, официальные учреждения приобрели в августе около 79 тонн золота по сравнению со среднемесячным показателем всего в 17 тонн до 2022 года. Инвестиционные потоки также подают обнадеживающий сигнал. Согласно данным Всемирного совета по золоту (WGC), биржевые фонды (ETF), обеспеченные физическим золотом, привлекли $10 млрд в сентябре, в результате чего приток средств в третьем квартале достиг рекордных $31 млрд.

Заместитель руководителя инвестиционного подразделения VanEck Australia Джейми Ханна отмечает расхождение между ценами и базовым спросом: "Факт заключается в том, что при цене US$4000/oz среднесрочные перспективы по-прежнему указывают на то, что это разумная цена для формирования защитной позиции в своем портфеле."

Покупки со стороны центральных банков стран с формирующимся рынком, особенно Китая, также отражают усилия по диверсификации международных резервов и снижению зависимости от активов, номинированных в долларах США. Эти структурные потоки могут постепенно поглотить спекулятивные продажи и создать условия для восстановления. Однако их наличие не гарантирует немедленного разворота. Очередное повышение процентных ставок в США может продолжить оказывать давление на золото, несмотря на этот базовый спрос.

График золота указывает на два возможных сценария

Дневной график золота подчеркивает важность области $4 100-$3 940, которая неоднократно служила зоной стабилизации в этом году. Снижение ниже $4 000 ослабляет эту область, а устойчивый прорыв ниже $3 940 может усилить давление продаж и открыть путь к более глубокой коррекции.

И наоборот, восстановление выше $4 000 станет первым признаком стабилизации. Затем прорыв выше $4 100 улучшит перспективы более устойчивого отскока.

Бычий сценарий также зависит от ожиданий в отношении монетарной политики. Замедление инфляции, признаки слабости на рынке труда США или снижение вероятности повышения ставки в декабре могут восстановить привлекательность золота.

Предстоящие данные по занятости и инфляции в США, а также промежуточные выборы 3 ноября могут сыграть важную роль в формировании рыночных настроений.

Теперь золото оказалось на распутье. Спекулятивные ликвидации и ожидания ужесточения монетарной политики способствуют дальнейшему снижению, тогда как институциональные покупки и структурный спрос создают основу для потенциального отскока.

Сможет ли драгоценный металл устойчиво отвоевать уровень $4 100, может определить, перерастет ли текущая коррекция в очередной медвежий ход или станет началом восстановления.