Швейцария может активней давить на франк для возвращения инфляции

Опубликованные в понедельник данные отметили падение индекса цен производителей и импорта Швейцарии на 0.5% за май против ожидавшегося роста на 0.1%. Спад этого опережающего индикатора инфляции оказался наиболее сильным за полгода, ускорив падение год к году до 0.7% против 0.5% ранее, что стало 25 месяцем на отрицательной территории, а сам индекс на минимальном уровне с февраля 2022 года.

Опубликованный ранее индекс потребительских цен вернулся на отрицательную территорию впервые за более чем четыре года.

Важным драйвером снижения цен стало укрепление франка, который играет роль тихой гавани для мирового капитала. НБШ смягчает политику с начала 2024 года, снизив за это время ставку на 150 пунктов. Но ЕЦБ сократил свою на 210 пунктов, что делает политику Швейцарии сравнительно более жёсткой.

Помимо угрозы дефляции и отставании в смягчении политики от ЕЦБ, третьим фактором давления в поле зрения ЦБ Швейцарии должен быть франк. На прошлой неделе и в конце апреля USDCHF опускалась до 0.8050, ниже которого за всю свою историю была несколько часов в январе 2015 и четыре недели летом в июле и августе 2011.

EURCHF выглядит не менее тяжёлой, находясь не так далеко от области своих исторических минимумов вблизи 0.9250. Из неё пару методично разворачивали словесные или фактические действия НБШ. При этом снижающаяся инфляция и блуждания франка вблизи своего исторического потолка против двух главных валют указывают на необходимость более фундаментальных мер.

Таким образом в предстоящий четверг на очередном квартальном заседании НБШ, скорей всего, снизит свою ключевую ставку. В среднем рынки ожидают её сокращения на 25 пунктов и ещё одного такого шага до конца года. Однако мы не исключаем более решительных шагов, включающих активизацию валютных интервенций и декларацию готовности вернуть ставку глубоко ниже нуля, чтобы ослабить приток в валютные депозиты и заставить деньги работать на экономику.

Как и в предыдущих подобных эпизодах изменение политики НБШ может стать основой для старта многомесячной тенденции ослабления франка и вызвать рост EURCHF и USDCHF на 10–20% в ближайшие 2–4 квартала в области предыдущих консолидаций.

Команда аналитиков FxPro