Российский рубль бурно отреагировал на итоги июньского заседания FOMC и на сообщение о намерении США ввести импортные пошлины на $50 млрд на поставки товаров из Поднебесной с 15 июня. Штаты получили поддержку Китая в отношениях с Северной Кореей и после деэскалации длящегося десятилетиями конфликта вновь взялись за старое. Их не останавливают намерения Пекина расширить закупки американской продукции на $70 млрд и риски ответных действий со стороны противника. Торговая война ограничивает рост доходности казначейских облигаций и дает передышку валютам развивающихся стран.
Согласно оценкам экспертов Bloomberg, турецкая лира, бразильский реал, мексиканский песо, российский рубль и южноафриканский ранд являются наиболее уязвимыми денежными единицами EM. Начиная с 2008 развивающиеся рынки жили в максимально комфортных условиях. Реализация американского QE расширила баланс ФРС с $900 млрд до $4,52 трлн, что позволило дешевой ликвидности заполонить финансовые рынки и увеличило аппетит к риску. Параллельно падала доходность облигаций. В итоге развивающиеся страны не испытывали потребности в деньгах и могли привлекать их в среднем лишь на 2,42 п.п выше, чем США. До кризиса спред составлял 8,9%. В настоящее время он сужается, что снижает привлекательность операций carry trade. Одновременно изъятие ликвидности увеличивает волатильность, что тяжким бременем ложится на валюты EM.
Спреды и волатильность

Источник: Bloomberg.
На стороне рубля играют высокая реальная доходность местных бондов, прозрачная монетарная политика центробанка и опережающая динамика цен на нефть, что позволяет увеличить доходную часть бюджета и нарастить золотовалютные резервы. К тому же в пользу снижения USD/RUB свидетельствует сезонный фактор: если в мае валюты развивающихся стран в среднем снижались на 0,5% (с 1999), то в июне они, напротив, укреплялись на 0,7%.
Да, репутация России из-за Крыма, Сирии и дела с отравлением британского шпиона подмочена, однако инвесторы, как правило, не проявляют особой щепетильности и, глядя на падение инфляции к 2,4%, приобретают бумаги с высокой реальной доходностью. Вопрос в том, куда двинутся ставки долгового рынка США? Если торговые войны опустят их до 2,5% (по десятилеткам), то плюсы доллара превратятся в его минусы, что позволит рублю восстать из пепла. Напротив, нежелание рынка принимать во внимание фактор эскалации торговых конфликтов и рост доходности выше 3% чреваты продолжением ралли USD/RUB.
Правда, для начала «медведям» по анализируемой паре необходимо пройти испытание заседанием ЕЦБ. Если уже в июне Европейский центробанк объявит о завершении программы количественного смягчения, то уменьшение объемов поступающей на рынки ликвидности и связанный с этим рост волатильности нанесут очередной удар по рублю. Впрочем, не думаю, что он станет катастрофой. Реинвестирование полученных от американского и европейского QE доходов, восстановление ВВП ключевого торгового партнера РФ в лице еврозоны, оптимистичные перспективы мировой экономики и высокий глобальный аппетит к риску диктуют необходимость продаж USD/RUB на росте с таргетом 58.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
EUR/USD удерживается в диапазоне выше 1,1600 в преддверии данных NFP США
Пара EUR/USD продолжила торговлю в диапазоне выше 1,1600 в начале европейской сессии в пятницу. Евро находит поддержку, поскольку недавние данные по инфляции в еврозоне укрепили ожидания рынка почти гарантированного повышения ставки ЕЦБ на 25 б.п. на следующей неделе, в то время как доллар США сохраняет недавний рост на фоне неопределенности на Ближнем Востоке и в преддверии данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США (NFP).
Индийская рупия растет после решения Резервного банка Индии сохранить ставки без изменений, но представить меры по стимулированию иностранных инвестиций
Резервный банк Индии в пятницу, как и ожидалось, оставил ставку репо на уровне 5,25%. Однако центральный банк объявил о различных мерах по стимулированию притока иностранных инвестиций в экономику, что укрепило индийскую рупию по отношению к доллару США.
Золото возвращается в красную зону, ожидает NFP США
Цена на золото стремится протестировать недельные минимумы, торгуясь в красной зоне около $4 450 на ранней европейской сессии в пятницу. Драгоценный металл остается уязвимым на фоне продолжающейся геополитической турбулентности. Трейдеры будут внимательно следить за развитием событий вокруг мирного соглашения между США и Ираном, а также за отчетом по занятости в США за май, который выйдет позже в пятницу.
GBP/USD удерживается выше 1,3400 на фоне ожидания данных NFP США
Пара GBP/USD удерживает стабильность выше 1,3400 на европейских торгах в пятницу. Рынки по-прежнему склоняются к повышению ставок Банком Англии в этом году, несмотря на то, что экономика демонстрирует сокращение, поддерживая британский фунт на фоне фазы консолидации доллара США в восходящем тренде. Все внимание теперь сосредоточено на ключевых данных по рынку труда США.
Форекс сегодня: USD консолидирует рост на фоне сохраняющейся неопределённости между США и Ираном
Вот что нужно знать в четверг, 4 июня: Доллар США (USD) набрал силу по отношению к своим конкурентам в середине недели, поддерживаемый позитивными макроэкономическими данными из США и отсутствием прогресса в переговорах между США и Ираном. В четверг в европейском экономическом календаре будут опубликованы данные по розничным продажам за апрель.