Пятница для японской иены зависит от одной пресс-конференции

Японская иена (JPY) остается под давлением по отношению к доллару США (USD) после слабого начала недели, стабилизировавшись вблизи недавних минимумов, поскольку инвесторы сосредоточили внимание на решении Банка Японии (BoJ) по монетарной политике в пятницу.

Хотя широко ожидается, что центральный банк сохранит ключевую процентную ставку без изменений на уровне 1,25%, внимание рынка все больше смещается к посланию, с которым глава Банка Японии Кадзуо Уэда выступит на пресс-конференции после заседания. После повышения процентных ставок в сентябре Банк Японии может официально признать, что базовая инфляция теперь соответствует его целевому уровню в 2%, что будет означать смену курса монетарной политики: от стимулирования роста инфляции к ее устойчивому закреплению около этого уровня.

Таким образом, вопрос теперь заключается уже не просто в том, повысит ли Банк Японии процентные ставки снова, а в том, когда он предпримет следующий шаг. Достаточно ястребиное послание может усилить ожидания повышения ставки в декабре и поддержать японскую иену. Напротив, осторожная риторика может возобновить давление продаж на японскую валюту.

Банк Японии готовится к паузе, но ужесточение монетарной политики еще далеко от завершения

Ожидается, что в пятницу Банк Японии сохранит ключевую процентную ставку на уровне 1,25% после ее повышения в сентябре до самого высокого уровня за 31 год. Такая пауза позволит политикам оценить влияние предыдущих повышений ставок на экономику и финансовые условия. Согласно опросу CNBC, проведенному среди 16 экономистов и аналитиков в период с 14 по 26 октября, все респонденты ожидают, что центральный банк оставит ставки без изменений на этой неделе. Однако они также прогнозируют очередное повышение ставки в декабре или январе.

Тем не менее предстоящее заседание может ознаменовать важный сдвиг в стратегии монетарной политики Японии. Банк Японии может официально признать, что базовая инфляция достигла 2%, после многолетних усилий по стимулированию роста цен. В таком случае цель центрального банка сместится в сторону устойчивой стабилизации инфляции около этого уровня, а не продолжения стимулирования ее ускорения. Такой переход может оправдать дальнейшее повышение процентных ставок даже без немедленного ускорения инфляции.

Инфляция в Японии усиливает аргументы в пользу повышения ставки в декабре

Последние экономические данные поддерживают дальнейшее ужесточение монетарной политики. Национальный индекс потребительских цен (CPI) Японии вырос в сентябре на 2,1% г/г по сравнению с предыдущим показателем в 1,9%. Инфляция без учета свежих продуктов питания также достигла 2,1%, а показатель без учета свежих продуктов питания и энергоносителей вырос до 2,4% по сравнению с 2% в августе.

Эти данные указывают на то, что инфляционное давление постепенно распространяется за пределы колебаний цен на энергоносители.

Рост заработной платы является еще одним важным фактором. Согласно государственным данным, на которые ссылается CNBC, реальные заработные платы в Японии выросли в августе на 1,5% г/г, что стало восьмым месяцем роста подряд. Это развитие может поддержать инфляцию, в основе которой все больше лежит внутренний спрос, усиливая аргументы в пользу дальнейшей нормализации монетарной политики.

Аналитики Danske Bank подчеркивают эту тенденцию, отмечая, что "Инфляционное давление начинает все сильнее подталкивать Банк Японии к очередному повышению ставок". Они добавили: "Стабильная динамика роста указывает на очередное повышение ставки Банка Японии в декабре, как мы это видим".

Однако Банк Японии также должен учитывать экономические последствия роста цен на энергоносители, особенно их влияние на потребление домохозяйств и размер прибыли корпораций. В опубликованном в пятницу полугодовом Отчете о финансовой системе центральный банк подчеркнул, что финансовая система Японии в целом остается стабильной, одновременно указав на давление, которое затраты на энергоносители и сырье оказывают на малые и средние предприятия.

Эти соображения помогают объяснить, почему политики могут отдать предпочтение постепенной нормализации, а не резкому ускорению повышения процентных ставок.

Кадзуо Уэда держит ключ к ожиданиям по ставке в декабре

Пресс-конференция главы Банка Японии Кадзуо Уэды может стать настоящим катализатором торгов в пятницу. Согласно Daiwa Securities, особенно важными будут три элемента: официальное признание того, что базовая инфляция достигла примерно 2%, сигналы о возможном повышении ставки в декабре и оценка финансовых условий.

Выбор слов может иметь решающее значение. В своем отчете Daiwa отмечает, что инвесторы будут внимательно следить за тем, продолжит ли Уэда говорить, что решения по монетарной политике будут приниматься «на каждом заседании», или будет использовать более однозначные формулировки, такие как «обсуждаться на следующем заседании или позднее». Последняя формулировка может быть интерпретирована как более прямой сигнал о том, что очередное повышение ставки может состояться уже в декабре.

Квартальные экономические прогнозы Банка Японии также окажутся под пристальным вниманием. Reuters сообщило, что центральный банк может немного повысить свои прогнозы инфляции на 2027 финансовый год, отражая рост цен на нефть.

Тем не менее чрезмерно осторожная коммуникация может разочаровать инвесторов. MUFG отметило, что стиль коммуникации Кадзуо Уэды может ограничить потенциал роста японской иены в ближайшей перспективе: «Хотя мы ожидаем, что Банк Японии подаст сигнал о необходимости дальнейшего повышения ставок, стиль коммуникации Уэды предполагает, что он может не сделать сильного заявления о повышении ставки в декабре, вероятность которого уже заложена в цены на уровне 80%».

Этот контраст между перспективами монетарной политики, благоприятными для японской иены, и риском осторожной коммуникации делает реакцию рынка особенно неопределенной.

Японская иена: два сценария реакции рынка в пятницу

В конечном счете следующий шаг японской иены может в большей степени зависеть от тона Кадзуо Уэды, чем от самого решения по монетарной политике. В сценарии, благоприятном для иены, Банк Японии подтверждает, что базовая инфляция достигла целевого уровня, отмечает сохранение аккомодационных финансовых условий и однозначно оставляет открытой дверь для повышения ставки в декабре. Такое сочетание может усилить ожидания ужесточения монетарной политики и поддержать японскую валюту.

И наоборот, если Уэда подчеркнет необходимость изучить дополнительные экономические данные, выделит риски для экономического роста или воздержится от предоставления ориентиров в отношении декабря, инвесторы могут снизить свои ожидания повышения ставки. В таком случае JPY может ослабнуть.

На дневном графике USD/JPY торгуется немного ниже 200-дневной простой скользящей средней (SMA) на уровне 158,54 и 100-дневной SMA в районе 159,27. Пара остается в диапазоне между крупной зоной поддержки 155,00-156,00 и областью сопротивления 159,00-160,70. Индекс относительной силы (RSI), находящийся около 52, указывает на относительно нейтральный импульс.

Ястребиное послание Банка Японии может спровоцировать новое снижение к уровню 156,00 с последующим движением к 155,00. Прорыв ниже этой зоны поддержки повысит риск более глубокой коррекции.

И наоборот, осторожные комментарии Кадзуо Уэды могут способствовать восстановлению в направлении 159,00-160,70. Устойчивый прорыв выше этой зоны сопротивления откроет путь к более значительному росту USD/JPY.

Таким образом, широко ожидаемое сохранение ставки в пятницу, по всей видимости, в значительной степени уже заложено в цены. Способность Кадзуо Уэды убедить инвесторов в том, что очередное повышение ставки приближается, в конечном счете может определить дальнейшее направление японской иены.