Пять основных факторов на неделю: ФРС возглавляет парад центральных банков на фоне сохраняющейся крайней неопределенности

• Розничные продажи в США начинают новую неделю, предоставляя твердые данные о влиянии политики Трампа. 
• Точечный прогноз ФРС имеет решающее значение для следующих шагов на рынках. 
• Центральные банки Японии, Швейцарии и Великобритании добавляются к волатильной смеси. 

Парад центральных банков - возможно, это не так захватывающе, как комментарии из Белого дома, но центральные банки все еще имеют влияние. У них есть возможность поделиться мнениями о влиянии тарифов, особенно когда они исходят от самого мощного центрального банка мира, Федеральной резервной системы (ФРС).  

1) Розничные продажи в США предоставят твердые данные о падении потребления (или его отсутствии)

Понедельник, 12:30 GMT. Отражают ли опросы потребителей реальность? В теории опросы потребителей предоставляют ранние указания на их намерения по покупкам и дают инвесторам представление о том, как обстоят дела в более широкой экономике. На практике корреляция между тем, что люди говорят, и тем, что они делают, часто отсутствует.

На этот раз может быть иначе. Тарифы и политика сокращения расходов правительства президента США Дональда Трампа вызвали значительное падение уверенности, и это также может повлиять на их потребление. Другой связанный вопрос - это время. Если потребление действительно негативно затронуто тарифами Трампа, будет ли падение видно в данных за февраль?

Экономический календарь указывает на увеличение на 0,7% общего объема продаж после падения на 0,9% в январе. Любое отклонение от этого прогноза вызовет беспокойство, в то время как превышение прогноза вызовет временное успокоение. 

Еще одна цифра, на которую стоит обратить внимание, - это контрольная группа розничных продаж, которая является "ядром ядра". Она упала на целых 0,8% в январе и, вероятно, восстановится, но масштаб восстановления неизвестен. 

2) Ожидается, что Банк Японии подаст сигнал о повышении ставок после переговоров профсоюзов о повышении зарплат

Среда, раннее утро в Азии, пресс-конференция назначена на 6:30 GMT. Банк Японии идет против глобальной тенденции к снижению стоимости заимствований, и на то есть веские причины: стоимость заимствований низка, на уровне 0,50%, а инфляция растет, а не падает.

Более того, рынок труда Японии находится под сильным влиянием профсоюзов, и недавние коллективные соглашения указывают на значительное повышение зарплат перед новым финансовым годом, который начинается в апреле. Это подразумевает увеличение базовой инфляции, с которой ЦБ может работать через повышение процентных ставок. 

Хотя ожидается, что ЦБ воздержится от каких-либо действий на данном этапе, губернатор Кадзуо Уэда, вероятно, подаст сигнал о повышении ставок, что укрепит японскую иену (JPY) и поддержит нисходящую траекторию кроссов с JPY. 

3) Пауэлл из ФРС зажат между молотом и наковальней

Среда, решение в 18:00 GMT, пресс-конференция в 18:30 GMT. Означают ли тарифы более высокие цены и необходимость в повышении процентных ставок? Или они вызовут спад экономики, который потребует от самого мощного центрального банка мира снизить стоимость заимствований? Это дилемма для председателя ФРС Джерома Пауэлла и его коллег, которые принимают свои решения и прогнозы в условиях крайней неопределенности.

Ставка по федеральным фондам. Источник: FXStreet

ФРС, как ожидается, оставит процентные ставки без изменений в диапазоне 4,25%-4,50%, но их прогнозы на будущее будут внимательно отслеживаться. Центральный банк в последний раз публиковал свои прогнозы - так называемый "точечный прогноз" - в декабре, и послание было ястребиным: всего два снижения ставки в 2025 году, что составляет половину от предыдущего прогноза.
С тех пор президент Дональд Трамп вступил в должность и ввел разнообразные тарифы: от глобальных 25% на сталь и алюминий до 20% на китайские импортные товары, плюс хаотичная политика в отношении Канады и Мексики. Самая большая неизвестность - что произойдет 2 апреля, когда Белый дом планирует ввести крупные "ответные тарифы". 

Еще один источник неопределенности - это Департамент эффективности губернаторов (DOGE) и его увольнения. Поднимет ли это уровень безработицы? У ФРС две задачи: полная занятость и ценовая стабильность. Любое увеличение безработицы потребует снижения ставок. 

Я ожидаю, что Пауэлл и его коллеги склонятся к трем снижением процентных ставок в 2025 году, немного согласуясь с рынками и оставляя больше пространства для маневра, если обстоятельства изменятся. Небольшой сдвиг в сторону голубиного подхода передаст сообщение об уверенности, в то время как более значительный сдвиг испугает рынки, а сосредоточение исключительно на рисках инфляции вызовет у инвесторов опасения по поводу более высоких ставок. 

Акции нуждаются в сценарии "золотой середины" для процветания, доллар США (USD) нуждается в ястребиных результатах, в то время как золото выиграет от сильного голубиного послания. 

4) ШНБ готовится к дальнейшему снижению ставок, оказывая косвенное давление на евро

Четверг, 8:30 GMT. Швейцарский национальный банк (ШНБ) объявляет свои решения только раз в квартал, что делает каждое событие более значимым. Смесь замедления экономики в Швейцарии и окружающей еврозоне, наряду с относительно сильным швейцарским франком (CHF), удерживала инфляцию на низком уровне в альпийской стране, позволяя ШНБ снова снизить стоимость заимствований.

Снижение стоимости заимствований до 0,25% с 0,50% опустит процентные ставки в Швейцарии ниже японских – и сделает их самыми низкими в развитом мире. Это означает, что CHF может находиться под постоянным давлением. С другой стороны, снижение ставки ШНБ подразумевает дальнейшие такие шаги со стороны Европейского центрального банка (ЕЦБ).

Я ожидаю, что голубое решение ШНБ потянет вниз, помимо франка, и евро (EUR), что обусловит коррекцию единой валюты после нескольких сильных недель. 

5) Банк Англии на пути к удержанию высоких ставок в ожидании расходов на оборону

Четверг, 11:00 GMT. Банк Англии сталкивается с собственным моментом "между молотом и наковальней". С одной стороны, экономика Соединенного Королевства (Великобритания) испытывает трудности с ростом, поэтому снижение ставок может поддержать ее и адаптироваться к более низкой инфляции. С другой стороны, правительство Великобритании пообещало массовые расходы на оборону, что подразумевает более сильную экспансию и необходимость более высоких затрат на заимствования. 

Процентные ставки БА. Источник: FXStreet.

Кроме того, существует высокая неопределенность относительно объема тарифов США на Великобританию и их воздействия. Эта неопределенность подразумевает сохранение процентных ставок на прежнем уровне, но результат заседания Комитета по монетарной политике (MPC) вероятно будет разделен. 

После того как все девять членов MPC поддержали снижение ставок в прошлый раз, ожидается, что двое поддержат еще один такой шаг на этот раз, в то время как семеро других, включая губернатора Эндрю Бейли, выступят против. 

Если больше членов поддержат снижение стоимости заимствований, британский фунт (GBP) пострадает, в то время как более широкое большинство, поддерживающее решение о сохранении статуса-кво, поддержит стерлинг.

Заключительные мысли

Что насчет тарифной политики Трампа? Хотя заголовки, связанные с пошлинами, вероятно, появятся на этой неделе, я ожидаю, что они будут на заднем плане. Следующее важное решение по этой теме ожидается 2 апреля, поэтому рынки, вероятно, сделают паузу и снова сосредоточатся на этой теме на следующей неделе.