Недельный прогноз по доллару США: трюк или торговля?

• Доллар США зафиксировал вторую подряд неделю роста.
• Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 25 б.п., как и ожидалось.
• Пауэлл проявил осторожность, опровергнув вероятность снижения ставки в декабре.

Прошедшая неделя

После апатичного начала недели доллар США (USD) смог восстановить импульс на фоне надежд на торговую сделку между США и Китаем и осторожного сообщения председателя Джерома Пауэлла после того, как Федеральная резервная система (ФРС) согласовала свои действия с консенсусом в среду, снизив целевой диапазон ставок по федеральным фондам (FFTR) на четверть процентного пункта до 3,75%-4,00%.

В результате индекс доллара США (DXY) начал заметное восстановление к психологической отметке 100,00, или свежим двухмесячным максимумам, что было немыслимо еще совсем недавно, когда доллар США находился на уровне более чем трехлетних минимумов, и все указывало на снижение.

Отскок доллара набрал скорость после долгожданной встречи Дональда Трампа и Си Цзиньпина, состоявшейся в Южной Корее, которая привела к очередному торговому перемирию, как и ожидали рынки.

Тем не менее, на горизонте оставались некоторые облака. Инвесторы внимательно следили за Вашингтоном, где угроза затянувшегося правительственного шатдауна продолжала давить на настроения.

Кроме того, геополитика оставалась в основном на заднем плане. Конфликт между Россией и Украиной не претерпел значительных изменений, а разговоры о саммите Трампа и Путина оставались лишь разговорами.

Смотрим на денежный рынок США, доходность казначейских облигаций США выросла вместе с долларом, достигнув многонедельных максимумов после последнего заседания FOMC, так как трейдеры адаптировались к более осторожному прогнозу.

Ястребиный поворот Пауэлла

ФРС снизила процентные ставки на четверть пункта в среду, что поддержали большинство, но не все политики. Голосование 10–2 привело к снижению ставки до 3,75%–4,00%, что в целом соответствует ожиданиям.

ФРС также сообщила, что возобновит небольшие покупки казначейских облигаций, чтобы смягчить недавние напряжения на денежных рынках, что является признаком того, что ликвидность ужесточилась больше, чем чиновники готовы принять.

На своей обычной пресс-конференции председатель Джером Пауэлл признал, что ФРС все еще разделена по поводу своих следующих шагов и предостерег рынки не рассчитывать на еще одно снижение в декабре. Это сообщение подчеркнуло, насколько много неопределенности все еще окружает FOMC.

На данный момент фьючерсные рынки закладывают около 17 базисных пунктов дополнительного смягчения к концу года и примерно 82 базисных пункта к концу 2026 года.

Декабрь? Увидим…

После снижения ставки ФРС в начале недели несколько членов комитета выступили против ожиданий дальнейших снижений ставок, подчеркивая разногласия внутри банка после этого недельного решения.

Президент ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид сказал, что он голосовал против снижения ставок, предостерегая, что упорно высокая инфляция и признаки более широкого ценового давления могут подорвать доверие к приверженности ФРС своей цели в 2%.

Президент ФРБ Далласа Лори Логан также выступила против смягчения, заявив, что центральный банк должен был сохранить ставки на прежнем уровне и избежать еще одного снижения в декабре. Она указала на "сбалансированный" рынок труда, который не нуждается в дополнительной поддержке, и на инфляцию, которая остается слишком высокой для комфорта.

Президент ФРБ Кливленда Бет Хаммак поддержала эти опасения, заявив, что она "предпочла бы сохранить ставки на прежнем уровне", учитывая, что "инфляция все еще слишком высока".

Тем временем президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик попытался занять среднюю позицию, отметив, что "каждое заседание является актуальным" и что политика будет зависеть от поступающих данных. Он приветствовал напоминание председателя Пауэлла ранее на этой неделе о том, что снижение ставки в декабре не является решенным вопросом, несмотря на сильные рыночные ожидания обратного.

Застой шатдауна начинает ощущаться

Правительственный шатдаун в Вашингтоне продолжается, и трещины начинают проявляться. После почти месяца политического тупика законодатели остаются на своих позициях, не проявляя признаков компромисса.

Экономические последствия начинают накапливаться: сотни тысяч федеральных работников по-прежнему без зарплаты, государственные услуги останавливаются, а деловая уверенность снижается. Эффекты уже начинают отражаться в данных: найм замедляется, а оценки ВВП начинают снижаться.

На данный момент, с 31 днем и продолжающимся шатдауном, это уже второй по продолжительности шатдаун в истории США. Если он продлится после 5 ноября, это установит новый рекорд, что вряд ли является тем событием, на которое кто-то надеялся.

Пауза в торговой войне, но вопросы остаются

После недель напряженности президенты Дональд Трамп и Си Цзиньпин завершили внимательно отслеживаемую встречу в Южной Корее с результатом, который большинство инвесторов ожидали, - перемирием в торговой войне.

После почти двух часов переговоров Трамп заявил, что достиг понимания с Си: США смягчат некоторые тарифы на китайские товары, в то время как Пекин возобновит закупки американских соевых бобов, продолжит экспорт редкоземельных металлов и усилит усилия по борьбе с контрабандой фентанила.

Министерство торговли Китая позже подтвердило, что обе стороны согласились продлить свое временное торговое перемирие еще на год, основываясь на прогрессе, достигнутом во время переговоров между высокопоставленными экономическими чиновниками в Малайзии на прошлой неделе.

Что касается тарифов, они могут принести краткосрочные политические победы, но чем дольше они сохраняются, тем больше они рискуют подстегнуть инфляцию и оказать давление на рост. Некоторые из окружения Трампа, похоже, комфортно относятся к идее более слабого доллара, чтобы дать экспортерам конкурентное преимущество. Однако возвращение производства на родину не является ни быстрым, ни дешевым, и одних только тарифов вряд ли будет достаточно для достижения этой цели.

Что дальше для доллара?

Шатдаун правительства продолжит затуманивать экономическую картину. С задержкой публикации ключевых данных инвесторы действуют с меньшим количеством инструментов, и это делает опросы ISM по деловой активности в США на следующей неделе основным ориентиром для всех, кто пытается оценить импульс.

С последним заседанием FOMC теперь в прошлом, внимание снова переключается на комментарии ФРС. Трейдеры будут внимательно изучать высказывания политиков в поисках подсказок о том, как центральный банк оценивает более мягкую инфляцию на фоне охлаждения рынка труда и, что особенно важно, что это означает для следующего шага по ставкам.

Технические взгляды

Если текущее восстановление наберет дополнительный импульс, ожидается, что DXY встретит следующую преграду на психологическом уровне 100,00, перед августовским максимумом на уровне 100,26 (1 августа). Дальше индекс может попытаться подняться к недельному пику на уровне 100,54 (29 мая), поддерживаемому потолком мая на уровне 101,97 (12 мая).

С другой стороны, существует начальная поддержка на недельном дне на уровне 98,03 (17 октября), в то время как более глубокая коррекция может вернуть тест минимума 2025 года на уровне 96,21 (17 сентября) на радар, перед февральской впадиной 2022 года на уровне 95,13 (4 февраля) и, возможно, уровнем 2022 года на уровне 94,62 (14 января).

Тем временем индекс продолжает находиться ниже как своих 200-дневных, так и 200-недельных скользящих средних на уровнях 100,49 и 103,29 соответственно, сохраняя негативный прогноз без изменений.

Индикаторы импульса, похоже, благоприятствуют дальнейшему росту в краткосрочной перспективе: индекс относительной силы (RSI) поднимается выше уровня 66, указывая на то, что дальнейший рост все еще возможен, в то время как средний направленный индекс (ADX) около 20 предполагает тренд, который медленно набирает темп.

Дневной график индекса доллара США (DXY)

Итог

Краткосрочный прогноз для доллара США остается неопределенным. ФРС может находиться под меньшим политическим давлением, но рынки все еще склоняются к большему количеству снижений ставок на фоне запутанной ситуации с тарифами, растущим государственным долгом и рекордно долгим шатдауном.

Даже когда доллар США удается восстановиться, он не может удержаться надолго, по крайней мере, пока.