Прогноз по доллару США: неизведанная территория

• Индекс доллара США завершил неделю в глубоком минусе.
• «День освобождения» Трампа вызвал волну по всему миру.
• Следующим важным событием в календаре США будет уровень инфляции.

После незабываемой недели доллар США (USD) сдал позиции, добавив к предыдущему падению и поддавшись резкому давлению продаж, которое в конечном итоге отправило индекс доллара США (DXY) в диапазон 101,30-101,20 впервые с начала октября 2024 года.

Резкое падение индекса набрало новую и устойчивую скорость после того, как президент Дональд Трамп в среду объявил о своем так называемом «Дне освобождения», что также усилило перспективы трансатлантической торговой войны и дало дополнительный импульс идее замедления экономики США.

Интенсивное снижение доллара произошло одновременно с заметным снижением доходности казначейских облигаций США по различным временным рамкам.

Ветра перемен: Противостояние торговым бурям и растущим ценам

Соединенные Штаты в среду представили свой план «Взаимных тарифов для исправления торговых практик».

В соответствии с этой новой политикой базовый тариф в 10% будет применяться ко всему импорту, с дополнительными надбавками для конкретных стран в диапазоне от 10% до 50%. Таким образом, Китай сталкивается с резким налогом в размере 34% сверх существующей пошлины в 20%, в то время как Европейский Союз (ЕС) подлежит 20%, Великобритания — 10%, а Япония — 24%. Базовые тарифы вступили в силу в субботу, а дополнительные «взаимные» ставки начнут действовать 9 апреля.

Кроме того, Мексика и Канада на данный момент освобождены от этих взаимных тарифов благодаря действующему общему налогу в 25% на любые импортируемые товары из США, не охваченные Соглашением США-Мексика-Канада (USMCA). Автомобили, автозапчасти, сталь и алюминий также остаются вне налогообложения, так как на них уже установлен налог в 25%.

Хотя Китай, ЕС и несколько других стран пообещали ответить, министр финансов США Скотт Бессент выпустил резкое предупреждение: «Я бы не стал пытаться мстить... Пока вы не мстите, это верхняя граница ставок».

Так в чем же причина тарифов? Изначально более высокие импортные пошлины, как правило, вызывают кратковременный скачок потребительских цен — одноразовый шок, который вряд ли немедленно заставит Федеральную резервную систему (ФРС) действовать. Однако, если эти тарифы сохранятся или вырастут, бизнес может оказаться в ситуации, когда ему придется поддерживать высокие цены, будь то из-за уменьшения конкуренции или стремления к более высоким прибылям.

Эта вторая волна повышения цен может в конечном итоге замедлить потребительские расходы, ослабить экономический рост, повлиять на занятость и даже возродить дефляционные риски. Со временем эти каскадные эффекты могут подтолкнуть ФРС к более решительным мерам политики.

Управление экономическим замедлением и растущей инфляцией

Рост слабости доллара США был вызван растущими спекуляциями о замедлении экономики, подогреваемыми вновь объявленными тарифами, скромными результатами экономических показателей США и ухудшением рыночной уверенности.

Хотя инфляция все еще превышает целевой уровень ФРС в 2% — что видно как в данных CPI, так и в PCE — устойчивый и крепкий рынок труда добавляет интригующий поворот к этой истории.

В конечном итоге эта комбинация факторов, в сочетании с растущей неопределенностью относительно влияния тарифов США как внутри страны, так и за рубежом, как ожидается, продолжить обуславливать волатильность доллара США, оставляя условия далекими от смягчения.

Осторожный ответ ФРС на рыночную неопределенность

19 марта Федеральная резервная система завершила свое заседание, оставив процентную ставку по федеральным фондам в диапазоне от 4,25% до 4,5%.

Ссылаясь на повышенную неопределенность — от изменения политики до роста торговых трений — Комитет выбрал осторожную позицию. В то же время он пересмотрел свои прогнозы на 2025 год, снизив прогноз роста реального ВВП с 2,1% до 1,7% и увеличив ожидания инфляции с 2,5% до 2,7%. Эти корректировки подчеркивают растущие опасения по поводу угрозы стагфляции, когда медленный рост пересекается с высокой инфляцией.

Во время своей традиционной пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл повторил, что в настоящее время нет необходимости в дополнительных снижениях ставок.

В ряде комментариев от высокопоставленных чиновников ФРС, политики нарисовали картину осторожного оптимизма на фоне нарастающих экономических рисков.

Тем не менее, президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс отметил, что политика "хорошо позиционирована" и "умеренно ограничительна", что позволяет внимательно следить за данными перед любыми изменениями ставок.

Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин и президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби оба подчеркнули риски инфляции от тарифов, при этом Баркин отметил, что снижение ставок будет зависеть от тенденций инфляции, а Гулсби предупредил, что новые тарифы могут вызвать возобновление инфляции или замедление роста.

Член Совета управляющих ФРС Адриана Куглер и заместитель председателя Филип Джефферсон также подчеркнули, что до тех пор, пока риски инфляции не уменьшатся, удержание ставок на одном уровне является разумным курсом действий, в то время как член Совета управляющих ФРС Лиза Кук призвала ФРС подождать и наблюдать за новыми данными перед тем, как вносить дальнейшие изменения.

Кроме того, председатель ФРС Джером Пауэлл в пятницу предупредил, что новые тарифы президента Дональда Трампа оказались "больше, чем ожидалось", и предсказал, что последствия для экономики — включая рост инфляции и замедление экономического роста — вероятно, будут столь же значительными. Он отметил: "Мы сталкиваемся с высоко неопределенным прогнозом с повышенными рисками как для роста безработицы, так и для роста инфляции", что может поставить под угрозу двойные мандаты ФРС по инфляции в 2% и максимальной занятости. Он подчеркнул, что хотя задачей ФРС не является критиковать политику администрации Трампа, ее обязанность — реагировать на ее влияние на экономику, которая всего несколько недель назад наслаждалась снижающейся инфляцией и низкой безработицей.

Что ждет доллар США

На следующей неделе все внимание будет приковано к публикации данных по уровню инфляции в США и протоколу заседания FOMC от 18-19 марта. Ожидается, что чиновники ФРС также предложат несколько ярких комментариев, которые могут добавить интересный поворот к развивающемуся экономическому нарративу.

Анализ индекса доллара США

Индекс доллара США (DXY) технически остается под сильным давлением, торгуясь ниже своего ключевого 200-дневного простого скользящего среднего (SMA) на уровне 104,86, что подчеркивает медвежий настрой.

Нисходящий тренд ускорился на прошлой неделе, что привело к тому, что DXY теперь сталкивается с поддержкой на уровне 2025 года 101,26 (3 апреля), ниже расположен минимум 2024 года на 100,15 (27 сентября), чуть ниже - критический уровень 100,00.

С другой стороны, необходимый отскок может подтолкнуть индекс обратно к максимуму прошлой недели на уровне 104,68 (26 марта) перед тестированием 200-дневной SMA. Следующие препятствия — это 55-дневная и 100-дневная SMA на уровнях 105,91 и 106,63 соответственно, за которыми следуют недельный максимум 107,66 (28 февраля), февральский пик 109,88 (3 февраля) и, в конечном итоге, максимум 2025 года на уровне 110,17 (13 января).

Тем временем, индикаторы импульса не исключают дальнейших откатов в краткосрочной перспективе: дневной индекс относительной силы (RSI) восстановился выше 34, в то время как индекс Average Directional Index (ADX) поднялся примерно до 34, указывая на то, что текущий тренд может набирать силу.