Недельный прогноз по доллару США: близок ли краткосрочный максимум?

• Доллар США закрыл вторую неделю подряд с убытками.
• Ставки на еще одно снижение ставки ФРС в декабре продолжали сокращаться.
• Республиканцы и демократы достигли соглашения о завершении шатдауна в США.

Прошедшая неделя

Доллар США (USD) не смог изменить текущий медвежий настрой на этой неделе, что привело к тому, что индекс доллара США (DXY) снизился во второй раз подряд. Тем не менее, индекс еще больше отступил от недавних многонедельных максимумов выше психологической отметки 100,00, установленной 5 ноября.

Тем не менее, падение доллара произошло, несмотря на настойчивый ястребиный настрой многих членов ФРС, что, в свою очередь, привело к дальнейшему сокращению ставок на еще одно снижение на четверть пункта в декабре.

Позитивные новости из политической сферы США, где республиканцы и демократы нашли общий язык для завершения исторического шатдауна федерального правительства США, также не помогли доллару.

На рынке государственного долга США доходности казначейских облигаций в основном торговались в позитивном настроении по всей кривой, в отличие от поведения доллара.

Пауэлл предупреждает о снижении в декабре, так как дебаты в FOMC углубляются

На заседании ФРС в конце октября было принято именно то решение, которого ожидали рынки: снижение ставки на четверть пункта, одобренное солидным, хотя и не единогласным, голосованием 10–2. Этот шаг снизил базовую ставку до 3,75%–4,00%, что в целом соответствует ожиданиям, но все же достаточно, чтобы вызвать дебаты внутри центрального банка.

Что удивило многих, так это не само снижение, а решение ФРС тихо возобновить небольшие покупки казначейских облигаций. Официальные лица представили это как технический шаг для смягчения возникающих напряжений на денежном рынке, но сообщение было ясным: ликвидность сжимается больше, чем им было бы комфортно.

На своей пресс-конференции председатель Джером Пауэлл акцентировал внимание на неопределенности. Он подчеркнул, что комитет разделен и призвал инвесторов не воспринимать снижение в декабре как должное. Тон был заметно осторожным, напоминая о том, что политики все еще борются с противоречивыми сигналами: упрямой инфляцией с одной стороны и охлаждающим, но не коллапсирующим рынком труда с другой.

Рынки, в свою очередь, восприняли слова Пауэлла за чистую монету, но не совсем наивно. Цены на фьючерсы теперь подразумевают почти 11 базисных пунктов дополнительного смягчения к концу года и примерно 80 базисных пунктов к концу 2026 года, что ниже, чем ожидали трейдеры всего неделю назад.

Снижение ставки в декабре теряет привлекательность

Официальные лица Федеральной резервной системы провели неделю, сигнализируя о широком диапазоне мнений по поводу перспектив политики, подчеркивая, насколько разделен центральный банк перед своим декабрьским заседанием.

Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли неоднократно заявляла, что считает монетарную политику США в "хорошем состоянии" на данный момент. Она утверждала, что риски для двойного мандата ФРС в целом сбалансированы после двух снижений ставок в этом году и отметила, что официальные лица должны сохранять открытый ум перед декабрем. Дэйли предложила, что политики будут следить как за инфляцией, которая все еще слишком упряма для комфорта, так и за признаками дальнейшего охлаждения на рынке труда перед тем, как принять следующее решение.

Президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем занял более осторожный тон, заявив, что ФРС должна действовать осторожно с любым дополнительным смягчением. Он указал на инфляцию, которая все еще колеблется ближе к 3%, чем к целевому уровню в 2%, в сочетании с устойчивой экономической активностью и в целом аккомодационными финансовыми условиями. На его взгляд, политика близка к нейтральной, оставляя мало места для ошибок.

Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, выступая вскоре после объявления о своем намерении уйти на пенсию в конце февраля, сказал, что он предпочел бы удерживать ставки на месте, пока не появятся явно убедительные доказательства того, что инфляция на пути к возвращению к 2%. Он подчеркнул, что больший риск все еще заключается в стабильности цен, а не на рынке труда.

Член Совета управляющих ФРС Стивен Миран занял другую позицию, повторив свою веру в то, что недавние данные по инфляции являются запаздывающими и завышенными. Он утверждал, что снижение инфляции в жилищном секторе уже выполняет большую часть работы по охлаждению ценового давления и что политика теперь слишком ограничительная в результате.

Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз, поддержавшая снижение ставки в прошлом месяце, предостерегла, что планка для дальнейшего краткосрочного смягчения остается высокой. Она указала на все еще высокую инфляцию и признала разделения внутри FOMC, о которых сам председатель Пауэлл упомянул, когда предупредил, что еще одно снижение в декабре "далеко не" гарантировано.

Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари описал экономическую обстановку как смешанную. Инфляция около 3% была, по его мнению, все еще слишком высокой, но он также увидел признаки того, что некоторые части рынка труда ослабевают. В интервью он сказал, что не поддерживает снижение ставки в октябре, учитывая устойчивость экономики, и признал, что не определился по поводу декабря.

Президент ФРБ Кливленда Бет Хаммак указала, что она склонна сохранять политику в позиции, которая поможет снизить инфляцию, намекнув, что она пока не настроена на еще одно снижение. Она и другие рассматривают, не приведет ли последующее снижение к подрыву прогресса в области инфляции в деликатный момент.

Завершая неделю, президент ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмидт сказал, что его опасения по поводу инфляции выходят далеко за пределы непосредственного воздействия тарифов. Его комментарии предполагают, что он может снова выступить против, если комитет решит снизить стоимость заимствований, как это было в октябре.

В совокупности замечания рисуют картину ФРС, борющейся с противоречивыми факторами: инфляция, которая ослабевает, но все еще упрямая, рынок труда, который охлаждается неравномерно, и экономика, которая отказывается терять импульс.

С учетом открытого раскола среди чиновников, решение в декабре, похоже, станет одной из самых спорных встреч за последнее время.

Переоткрытие не является концом: рынки сталкиваются с отсутствующими данными

В среду президент Дональд Трамп наконец подписал новый законопроект о финансировании правительства, положив конец ожесточенному противостоянию между республиканцами и демократами и завершив самый длительный шатдаун в истории США.

Шатдаун длился 43 дня и возник из-за одного ключевого разногласия: демократы в Сенате отказались одобрить законопроект о финансировании, если в него не будет включено продление субсидий на медицинское обслуживание для американцев с низким доходом. Республиканцы сопротивлялись, и ни одна из партий не пошла на уступки. В результате почти шесть недель без оплаты труда работники федерального правительства, закрытые или сильно ограниченные агентства и правительство, работающее на пределе возможностей.

Нарушение даже затронуло календарь экономических данных. Бюро трудовой статистики (BLS) не смогло опубликовать свой отчет о занятости за октябрь, и ряд ключевых данных по инфляции, запланированных на середину октября, также пришлось отложить.

Каролина Левитт, пресс-секретарь Белого дома, заявила в среду, что эти данные могут вообще не появиться, даже несмотря на то, что шатдаун завершен, потому что группы опроса не смогли получить необходимые временные данные.

Левитт говорит, что отсутствие информации "постоянно повредит" некоторым экономическим индикаторам за октябрь 2025 года, что оставит ФРС "слепой" в критический момент для монетарной политики. Без этих ориентиров политики теряют важную часть инструментов, на которые они полагаются для управления процентными ставками. Бизнес, инвесторы и аналитики также теряют видимость, создавая редкую слепую зону в долгосрочной перспективе экономических записей США.

На данный момент новый законопроект о финансировании позволяет правительству работать до конца января. Но основная проблема, налоговые кредиты на медицинское обслуживание в рамках Закона о доступном медицинском обслуживании, не была решена. Если законодатели не смогут достичь компромисса, стране может грозить еще один шатдаун в начале следующего года.

Что ждет доллар США

Пока участники рынка все еще гадают, какие данные будут доступны и когда, основное внимание будет сосредоточено на публикации Протоколов FOMC 19 ноября, перед ключевыми предварительными показателями деловой активности от S&P Global PMI.

Технический ландшафт

Индекс доллара США (DXY) остается в режиме "коррекции" с тех пор, как он преодолел уровень 100,00 ранее в этом месяце.

Критическая 200-дневная SMA теперь находится сразу выше на уровне 100,08. Преодоление этого региона имеет жизненно важное значение для изменения перспектив доллара на более конструктивные и позволит более убедительные продвижения. Тем не менее, ноябрьский максимум на уровне 100,36 (5 ноября) идет первым, за ним следует недельный пик на уровне 100,54 (29 мая) и майский максимум на уровне 101,97 (12 мая).

С другой стороны, 55-дневная и 100-дневная SMA на уровнях 98,48 и 98,28 соответственно должны предложить временное сопротивление перед недельным минимумом на уровне 98,03 (17 октября). Дальше на юг находится минимум 2025 года на уровне 96,21 (17 сентября) перед базой февраля 2022 года на уровне 95,13 (4 февраля) и долиной 2022 года на уровне 94,62 (14 января).

Кроме того, индикаторы импульса потеряли часть блеска, хотя все еще имеют бычий уклон: Индекс относительной силы (RSI) поднимается выше уровня 52, указывая на то, что дальнейший рост все еще в планах, в то время как Средний направленный индекс (ADX) около 19 указывает на умеренно сильный тренд.

Итог

Краткосрочный прогноз для доллара США ослаб за последние пару недель, и импульс не совсем в его пользу. Тем не менее, валюта не лишена поддержки. Небольшая группа чиновников ФРС продолжает занимать ястребиную позицию, и эта позиция должна помочь ограничить, насколько далеко доллар может упасть в краткосрочной перспективе.

Более серьезная проблема сейчас заключается в последствиях рекордного шатдауна правительства. На бумаге основные показатели США все еще выглядят в целом согласованными, но отсутствие данных оставило инвесторов в неведении относительно макроэкономической картины. С задержкой ключевых отчетов или потенциальной их утратой, накопление данных может оказать гораздо большее влияние, чем обычно, когда оно наконец появится, потенциально подталкивая ожидания относительно действий ФРС в ближайшие несколько месяцев.

На данный момент политики говорят, что они в основном сосредоточены на рынке труда. Но инфляция не исчезла; она все еще превышает желаемые ФРС уровни. Если ценовое давление не ослабнет, чиновники могут быть вынуждены вернуться к контролю за инфляцией быстрее, чем ожидалось. И это почти наверняка приведет к более осторожной позиции ФРС, независимо от того, как президент Трамп может к этому относиться.