Монетарный Сентинел: Смешанные мнения о решениях по ставкам

С учетом еще одной спокойной недели для центральных банков G10 внимание переключается на НБП Польши и БНМ Малайзии. Рынки ожидают, что НБП будет склоняться к дальнейшему смягчению, в то время как БНМ, вероятно, сохранит стабильность после первого снижения ставки за пять лет в июле.

Банк Негара Малайзия (БНМ) – 2,75%

Центральный банк Малайзии снизил процентные ставки впервые за пять лет 9 июля, уменьшив свою ночную процентную ставку на 25 базисных пунктов до 2,75% с 3,00%. Этот шаг, который был широко ожидаем, произошел на фоне давления глобальных торговых напряжений на экспортно ориентированную экономику страны. 

Это решение последовало сразу после объявления президента США Трампа о 25% тарифе на малайзийский экспорт в США, что добавляет новую неопределенность к прогнозам. 

БНМ заявила, что глобальная картина роста остается затуманенной тарифами и геополитическими напряжениями, которые могут вызвать волатильность на финансовых рынках и ценах на сырьевые товары. Несмотря на устойчивость внутренней экономики, центральный банк предостерег, что внешние риски могут помешать росту.

На данный момент центральный банк ожидает, что устойчивый внутренний спрос и экспорт продолжат поддерживать активность. Взглянув в будущее, банк прогнозирует, что общая инфляция будет находиться в диапазоне 2,0–3,5% в 2025 году, а базовая инфляция составит от 1,5% до 2,5%.

Это предполагает, что дальнейшее смягчение остается на повестке дня, если торговые ветры усилятся.

Предстоящее решение: 4 сентября

Консенсус: Сохранить

FX-прогноз: Малайзийский ринггит (MYR) вступил в фазу консолидации в нижней части своего годового диапазона по отношению к доллару США (USD), с USD/MYR, колеблющимся в районе 4,2000 на данный момент. Ожидается, что периодические успехи на торговом фронте поддержат рискованные сделки, что, в свою очередь, должно поддержать MYR. Глядя на более широкую картину, USD/MYR должен сохранить медвежий прогноз, оставаясь ниже своей 200-дневной SMA около 4,3500.

Национальный банк Польши (НБП) – 5,00%

НБП удивил рынки снижением ставки на 25 базисных пунктов на заседании 2 июля, снизив свою основную процентную ставку до 5,00%. Этот шаг был сделан на фоне новых прогнозов, указывающих на более резкое снижение инфляции, чем ожидалось ранее. 

Новые прогнозы показывают, что инфляция снизится до 3,5%–4,4% в 2025 году. Ожидается, что рост цен упадет еще ниже до 1,7%–4,5% в 2026 году и 0,9%–3,8% в 2027 году. Критически важно, что банк теперь ожидает, что инфляция устойчиво вернется к целевому диапазону 2,5% ±1 п.п. к первому кварталу 2026 года, ранее чем он прогнозировал всего несколько месяцев назад.

Краткосрочные динамики все еще нестабильны: ожидается, что инфляция составит 2,9% в 3 квартале 2025 года, вырастет до 3,6% в 4 квартале, прежде чем вернуться к 3,5% в 1 квартале 2026 года, что находится на самом верхнем уровне целевого диапазона. Тем временем ожидается, что инфляция замедлится до 2,1% в 4 квартале 2027 года.

Перспективы роста выглядят более уверенно. Ожидается, что ВВП вырастет до 3,6% в 2025 году, прежде чем замедлиться до 3,1% в 2026 году и 2,5% в 2027 году.

Тем временем участники рынка видят около 80% вероятность еще одного снижения ставки на 25 базисных пунктов.

Предстоящее решение: 3 сентября 

Консенсус: Снижение на 25 базисных пунктов

FX-прогноз: Польский злотый (PLN) с мая движется в диапазонном паттерне по отношению к евро (EUR), с EUR/PLN, торгующимся выше барьера 4,2600, немного выше своей ключевой 200-дневной SMA. Более того, находясь выше последней, кросс ожидает дополнительного понижательного давления.