Первое с 2007 падение кривой доходности ниже нулевого уровня спровоцировало панику на финансовых рынках. Индикатор, представляющий собой разницу между 10-ти и 3-летними казначейскими облигациями США, является надежным предвестником рецессии с временным лагом 12-18 месяцев. Его инверсия заставила инвесторов избавляться от акций. S&P 500 рухнул на 1,5%, а на рынке появилось две новые темы, подогревающие интерес инвесторов к активам-убежищам. 

Резкое изменение мировоззрения ФРС в январе, когда Джером Пауэлл заговорил о терпеливости центробанка, способствовало стремительному ралли американских фондовых индексов. Рынок акций США готов закрыть квартал с лучшим результатом с 1991, однако если макроэкономическая статистика ухудшается, а акции растут, это выглядит, по меньшей мере, странно. По оценкам опережающего индикатора от ФРБ Атланты американский ВВП в январе-марте замедлится до менее чем 1%. Morgan Stanley считает, что во втором чтении валовой внутренний продукт за октябрь-декабрь может быть пересмотрен с 2,6% до 1,8% кв/кв.  Бесконечно долго дивергенция между экономическими данными и фондовыми индексами продолжаться не может, поэтому падение S&P 500 и инверсия кривой доходности после выхода в свет разочаровывающей статистики по деловой активности США выглядят логично. 

Динамика кривой доходности США

Источник: Bloomberg.

То же самое происходит во всем мире. Индексы менеджеров по закупкам в производственном секторе Китая, еврозоны и Японии находятся ниже критической отметки 50, что сигнализирует о дальнейшем замедлении глобальной экономики. В то же время европейские акции опережают их американские аналоги, а мировой MSCI растет. Фондовый рынок явно перегрет, а, следовательно, имеет смысл присмотреться к надежным активам. Резкое укрепление иены на 1,5% по отношению к доллару США на неделе к 22 марта в этом убеждает. «Японка» долгое время находилась под давлением из-за высокого глобального аппетита к риску, низких ставок глобального рынка долга и волатильности. Инверсия американской кривой доходности заставила carry трейдеров закрывать позиции, усилила спрос на валюты фондирования и способствовала падению котировок USD/JPY.

Динамика индекса Доу-Джонса и USD/JPY
 
Источник: Trading Economics.

Наряду с разными векторами деловой активности и мировых фондовых индексов инвесторов беспокоит чрезмерно «голубиная» позиция ФРС. Центробанк не ожидает ни одного повышения ставки по федеральным фондам в 2019, хотя еще в декабре не исключал трех актов монетарной рестрикции. Вполне возможно, он знает того, чего не знают рынки, и прогнозирует скорый спад. Страхи по этому поводу способствовали падению кривой доходности в красную зону впервые с 2007. 

Таким образом, иена, наконец, вернулась к жизни. Наряду с растущими рисками дальнейшей коррекции S&P 500 поддержку активам-убежищам будет оказывать рост волатильности. Опасения по поводу эскалации торговых конфликтов и отставки Терезы Мэй с поста премьер-министра Британии еще больше накаляют обстановку. В результате пара USD/JPY имеет неплохие шансы продолжить пике в направлении 108,5.  


Дмитрий Демиденко для PaxForex

https://paxforex.com/risk_disclaimer

Недавняя аналитика


Недавняя аналитика

ВЫБОР РЕДАКЦИИ

GBP/USD остается без изменений около 1,3400 после данных по CPI Великобритании

GBP/USD остается без изменений около 1,3400 после данных по CPI Великобритании

Пара GBP/USD остается практически без изменений около 1,3400 в начале европейской сессии в среду, не реагируя на более слабые, чем ожидалось, данные по инфляции индекса потребительских цен (CPI) Великобритании. В целом более сильный доллар США и бегство от рисков продолжают оказывать давление на фунт стерлингов на фоне надвигающейся политической неопределенности в Великобритании.

EUR/USD выглядит уязвимым в районе 1,1600 на фоне укрепления доллара США

EUR/USD выглядит уязвимым в районе 1,1600 на фоне укрепления доллара США

Пара EUR/USD торгуется уязвимо близко к двухмесячным минимумам около 1,1600 в первые часы европейских торгов в среду. Пара сталкивается с препятствиями, так как доллар США сохраняет позиции благодаря совокупному эффекту темы бегства от риска на рынке и роста доходности казначейских облигаций США на фоне неопределенности в отношениях между США и Ираном. Следующим важным событием для пары станут протоколы заседания FOMC.

Золото держится около минимумов конца марта на фоне ястребиных ставок ФРС и геополитики, поддерживающих доллар США

Золото держится около минимумов конца марта на фоне ястребиных ставок ФРС и геополитики, поддерживающих доллар США

Золото остается под давлением на азиатской сессии и в настоящее время торгуется около $4 470, чуть выше своего самого низкого уровня с 30 марта, достигнутого ранее в среду на фоне бычьего доллара США. Инвесторы остаются скептичными в отношении возможного мирного соглашения между США и Ираном. Это, наряду с опасениями по поводу инфляции и ожиданиями более жёсткой политики Федеральной резервной системы США, помогает доллару США сохранить недавний сильный рост вблизи шестинедельного максимума и оказывает давление на сырьевой актив.

Solana: стабильный приток средств в ETF и улучшение показателей деривативов поддерживают надежды на восстановление

Solana: стабильный приток средств в ETF и улучшение показателей деривативов поддерживают надежды на восстановление

Цена Solana торгуется ниже $85, продолжая откат после коррекции на прошлой неделе. Несмотря на недавний откат цены, институциональный спрос, по-видимому, стабилизируется, при этом спотовые биржевые фонды фиксируют второй день положительных потоков на этой неделе.

ОСНОВНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ПАРЫ

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

новости