Евро сел на любимого конька

Хорошо хоть не стагфляция! К такому мнению пришли инвесторы после публикации данных по ценам производителей в США за июль и стали покупать акции и облигации. Фондовые индексы выросли, доходность трежерис упала, что создало благоприятную среду для атаки «быков» по EURUSD. Уровень 1,0945 не устоял, и пара взлетела к области 7-месячных максимумов, намереваясь восстановить восходящий тренд. 

Американский PPI в июле вырос на 0,1%, базовый индикатор и вовсе остался на прежнем уровне в месячном исчислении. По сравнению с прошлым годом цены производителей поднялись на 2,2% и 2,4%, продолжив дезинфляционную динамику. Это увеличило шансы снижения ставки по федеральным фондам на 50 б.п в сентябре с менее чем 50% до 55% и подлило масла в огонь ралли EURUSD. По мнению Deutsche Bank, на ближайшей встрече FOMC будет иметь место оживленная дискуссия, на сколько срезать стоимость заимствований? На полпункта или на четверть? 

Ускорение PPI могло разжечь опасения по поводу стагфляции, когда экономический рост замедляется, а цены растут. А так рынок все еще держит в фокусе внимания риски рецессии, которые по мнению Goldman Sachs выросли с 29% до 41% на основании показаний акций и облигаций.  Похожая модель JP Morgan сигнализирует о росте вероятности спада в экономике США с 20% до 31%. Неудивительно, что деривативы наращивают шансы снижения ставки по федеральным фондам на 50 б.п в сентябре, требуя от ФРС спасательного круга. Это создает попутный ветер для EURUSD.

Срочный рынок рассчитывает на ослабление денежно-кредитной политики Федрезерва на 100 б.п в 2024, что существенно ниже, чем ожидаемая экспертами Reuters резка ставки по депозитам на 50 б.п. По мнению 66 из 81 специалиста, Европейский центробанк сделает еще два шага по дороге монетарной экспансии – в сентябре и декабре. 5 респондентов насчитали один шаг, 8 – три. 

Несмотря на слабость экономики еврозоны, согласованная зарплата в Германии, вероятнее всего, повысится на 5,6% в 2024. Показатель вырастет наиболее быстрыми темпами с начала века, что усиливает риски возвращения высоких цен и дает основание ЕЦБ не торопиться с ослаблением денежно-кредитной политики. Ее разная скорость с ФРС является любимым коньком EURUSD. 

На мой взгляд, Deutsche Bank преувеличивает. Дискуссия на сентябрьском заседании FOMC будет вестись по поводу стоит ли снижать ставки или нет, а не по вопросу величины разреза. Рынок переоценивает шансы агрессивных действий со стороны ФРС, а рост волатильности по мере приближения президентских выборов в США будет поддерживать доллар. 

Несмотря на удачный вход в лонги по EURUSD от 1,0945 и высокие риски обновления августовского максимума на фоне выхода в свет данных по CPI, имеет смысл продавать пару в случае, если она не сумеет закрепиться выше 1,1015 и 1,104.