Евро расправляет крылья

Каким бы сильным ни был тренд, коррекции неизбежны. В основе отката EURUSD лежали закрытие спекулятивных лонгов после снижения ФРС ставки по федеральным фондам, падение фондовых индексов США и сильная американская макростатистика. Однако стоило инвесторам выкупить провал S&P 500, а чиновникам FOMC заговорить о продолжении цикла ослабления денежно-кредитной политики, как евро расправил крылья.

Джером Пауэлл и его коллеги готовы спасать охлаждающийся рынок труда и закрывают глаза на ускорение инфляции. В результате срочный рынок выдаёт 91%-ю вероятность снижения ставки по федеральным фондам в октябре и 81%-й шанс ещё одного снижения до 3.75% в декабре. Деривативы оценивают 27%-й вероятность сокращения ставки до 3.5% к концу года.

По словам главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна шансы возвращения инфляции в еврозоне к низким допандемическим уровням невелики. Вероятность её роста существенно выше таргета в 2% незначительна. Такая риторика предполагает, что Европейский центробанк закончил цикл ослабления денежно-кредитной политики.

Таким образом, дифференциал ставок ЕЦБ и ФРС будет сужаться, что сокращает спред доходности облигаций США и Германии. Исторически это оборачивалось ростом евро к доллару.

Давление на доллар создаёт ралли американских фондовых индексов. Иностранные инвесторы не сбежали с рынка США после введения Белым домом тарифов. Они нарастили запасы акций до $18 трлн. Это эквивалентно 30% стоимости всех акций Соединённых Штатов. Одновременно нерезиденты хеджируют валютные риски продажей доллара. В результате стала наглядной прямая корреляция между евро и фондовыми индексами.

Пока фондовые индексы США будут продолжать восхождение, а ФРС снижать ставки на фоне охлаждения рынка труда, шансы EURUSD на рост будут повышаться. Основными рисками являются приятный сюрприз от американской занятости в сентябре и консолидация S&P 500 на фоне сезонного роста волатильности в октябре. Поводом для этого может стать шатдаун.

Команда аналитиков FxPro