EUR/USD: Годовой прогноз цен: Рост вытеснит центральные банки из центра внимания в 2026 году

• Европейский центральный банк и Федеральная резервная система, вероятно, потеряют актуальность в 2026 году.
• Торговые трения между Китаем и Соединенными Штатами вряд ли приведут к мировому хаосу.
• Быки по EUR/USD сохраняют контроль, но остаются неуверенными, поскольку внимание смещается на дисбалансы в росте.

Какой год! Возвращение Дональда Трампа на пост президента Соединенных Штатов (США) безусловно стало тем, что определяло финансовые рынки в течение 2025 года. Его не всегда неожиданные или удивительные решения формировали настроение инвесторов, или, лучше сказать, беспрецедентную неопределенность.

Тарифы тогда и сейчас

Тарифы могут показаться старой проблемой, но это было всего несколько месяцев назад. Став 46-м президентом, Трамп объявил в апреле, что он уравновесит дефицит США, введя массовые тарифы на всех торговых партнеров. Эти тарифы были призваны наказать за несправедливые торговые практики и поддержать американское производство, согласно Трампу.

Конечно, Китай был главным врагом Трампа в этой так называемой торговой войне, но соседи Канада и Мексика также были на вершине списка.

Трамп ввел пошлины на множество товаров и услуг, поступающих в США, первоначально объявив о 50% тарифах на сталь и алюминий, но расширив их на более чем 400 других продуктов в августе.

Кроме того, Трамп использовал федеральный закон, чтобы объявить о национальной чрезвычайной ситуации и увеличить тарифы на определенные целевые страны. С помощью Закона о международных экономических чрезвычайных полномочиях (IEEPA) Белый дом добавил пошлины на Китай, Канаду и Мексику в связи с контрабандой фентанила. Он использовал ту же тактику против Индии, так как страна покупает нефть у России, и против Бразилии как инструмента давления на нынешнее левое правительство.

Источник: atlanticcouncil.org (Исполнительные приказы и информационные листы Белого дома, исследования Центра геоэкономики)

К концу года действуют базовые тарифы в 10% на всех торговых партнеров США, и примерно 60 других стран подлежат различным пошлинам.

В случае с Китаем средние тарифы США на китайский экспорт теперь составляют 47,5% и охватывают 100% всех товаров. Средние тарифы Китая на экспорт в США составляют 31,9% и также охватывают 100% всех товаров. Тарифы США увеличились на 26,8 процентных пункта с начала второго срока Трампа 20 января 2025 года. Тарифы Китая увеличились на 10,7 процентных пункта за тот же период, согласно данным Института международной экономики Петерсона.

Что касается Канады, помимо 35% тарифов на фентанил, страна также сталкивается с 10% на энергоресурсы и 35% на все другие продукты. В случае с Мексикой пошлины составляют 10% на калий и 25% на все другие продукты.

Кроме того, президент США Трамп угрожал ввести тарифы на множество стран, которые в настоящее время ведут переговоры о торговых сделках.

Тарифы сказались на решениях Федеральной резервной системы

Ситуация вокруг Федеральной резервной системы (ФРС) в течение года стала безумной. Центральный банк ожидал, согласно Сводке экономических прогнозов (SEP), опубликованной в декабре 2024 года, два снижения процентных ставок в 2025 году, в итоге было проведено три, но не без трудностей.

Официальные лица ФРС заняли осторожную позицию в марте, и Комитет по открытым рынкам (FOMC) решил сохранить процентные ставки на уровне 4,5% на втором подряд заседании, опасаясь, что тарифы Трампа могут возобновить инфляционное давление. Председатель Джером Пауэлл выразил мнение, что тарифы могут задержать прогресс в снижении инфляции.

С течением месяцев опасения по поводу инфляции, связанной с тарифами, ослабли, и ФРС пересмотрела свою SEP. Центральный банк провел снижение ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) в сентябре и ожидал еще два снижения в будущем. Центральный банк выполнил это в октябре, но шокировал, намекнув на отсутствие действий в декабре. "Дальнейшее снижение процентной ставки на заседании в декабре не является предопределенным, далеко не так," - сказал Пауэлл. "Сегодня были сильно разные мнения. И вывод из этого заключается в том, что мы не приняли решение о декабре."

В итоге ФРС снизила процентную ставку на 25 б.п. до диапазона 3,5%–3,75% на своем заседании в декабре, что привело к снижению стоимости заимствований до самого низкого уровня с 2022 года.

Тем не менее, стоит помнить о крайнем разделении среди голосующих членов. Некоторые официальные лица выразили предпочтение более быстрому снижению ставок, в то время как другие выступали за продолжение осторожного подхода.

В то же время, с момента принятия осторожной позиции в марте, Пауэлл вызвал гнев президента Трампа. Трамп провел год, критикуя консервативную позицию Пауэлла, требуя значительно более низких процентных ставок и даже угрожая уволить Пауэлла, полномочий на это у него нет. Трамп также не скупился на прямые оскорбления Пауэлла, называя его "Слишком Поздно", "большим неудачником" и дураком, среди прочего.

Трамп также наехал на членов ФРС, которые не согласны с его агрессивной идеей. Самым известным решением стало назначение Стивена Миран, председателя Совета экономических консультантов, в Совет управляющих Федеральной резервной системы, заменив Адриану Куглер. Миран является сторонником более низких ставок и предпочитал снижение на 50 б.п. на последних двух заседаниях года.

Что ожидать от Федеральной резервной системы в 2026 году

Согласно последней SEP, ФРС ожидает снижение процентной ставки в 2026 году и еще одно в 2027 году. Однако рынок считает, что политики будут продолжать ставить на как минимум два снижения процентных ставок в 2026 году. Обоснование такой идеи заключается в том, что мандат Джерома Пауэлла в качестве председателя ФРС заканчивается в мае 2026 года. Президент Трамп может не иметь полномочий уволить председателя, но в его полномочия входит назначение замены.

Участники рынка ожидают, что следующий председатель ФРС займет более голубиную позицию в монетарной политике. Низкие ставки означают низкие затраты на заимствование и, следовательно, лучшие прибыли. Надежды отправили Уолл-стрит на рекордные уровни в 2025 году, несмотря на колебания в пути ФРС и гнев Трампа.

Я хочу, чтобы мой новый председатель ФРС снизил процентные ставки, если рынок будет хорошо себя чувствовать, а не разрушал рынок без всякой причины. Я хочу, чтобы у нас был рынок, подобного которому мы не имели десятилетиями, рынок, который растет на хороших новостях и падает на плохих новостях, как это должно быть, и как это было. Инфляция позаботится о себе, и, если нет, мы всегда можем повысить ставки в подходящее время — но подходящее время не убивать ралли, которые могут поднять нашу нацию на 10, 15 и даже 20 пунктов ВВП за год — и, возможно, даже больше! Нация никогда не может быть экономически ВЕЛИКОЙ, если "умники" могут делать все, что в их силах, чтобы разрушить восходящий тренд. Мы будем поощрять хороший рынок, чтобы он становился лучше, а не делать его невозможным. Мы увидим цифры, которые будут гораздо более естественными и гораздо лучшими, чем когда-либо прежде. Мы сделаем АМЕРИКУ ВЕЛИКОЙ СНОВА! Соединенные Штаты должны быть вознаграждены за УСПЕХ, а не подавлены им. Любой, кто не согласен со мной, никогда не станет председателем ФРС!" - недавно поделился Трамп в социальных сетях.

Европейский центральный банк в хорошем положении, но не еврозона

Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранил курс, установленный в 2024 году, и снизил процентные ставки восемь раз с июня 2024 года по июнь 2025 года, снизив процентную ставку по основным операциям рефинансирования, процентные ставки по маржинальному кредитованию и депозитной линии до 2,15%, 2,4% и 2% соответственно.

С тех пор чиновники ЕЦБ сохраняли ставки на прежнем уровне и, хотя и отметили, что они открыты к корректировке монетарной политики по мере необходимости, намекнули на отсутствие дальнейших изменений ставок в ближайшем будущем. Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что центральный банк находится в "хорошем положении" и повторяла на последних заседаниях привычный мантру о зависимости от данных и подходе, определяемом на каждом заседании.

Политики также приветствовали экономическую устойчивость, несмотря на то, что реальный валовой внутренний продукт (ВВП) увеличился на скромные 0,3% в третьем квартале 2025 года. ЕЦБ повысил свой прогноз роста, предсказывая его на уровне 1,2% в 2026 году, 1,4% в 2027 году, и ожидается, что он останется на уровне 1,4% в 2028 году.

Тем не менее, говорить о устойчивом росте кажется чрезмерным. Производственная активность в Европейском Союзе (ЕС) начала год на прочной основе, получив поддержку от временного опережающего спроса перед тарифами США. Однако восстановление ослабло в течение 2025 года. Для справки, предварительный индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе Гамбургского коммерческого банка (HCOB) упал до 49,2 в декабре 2025 года, что является самым низким уровнем за восемь месяцев.

Чиновники также признали на заседании в декабре, что рынок труда остается сильным в ЕС, и остались оптимистичными в отношении инфляции. В последнем заявлении ЕЦБ говорится: "Ожидается, что инфляция снизится с 2,1% в 2025 году до 1,9% в 2026 году, а затем до 1,8% в 2027 году, прежде чем вырасти до среднесрочной цели ЕЦБ в 2% в 2028 году."

Однако не все чиновники, похоже, согласны с такой идеей. Последние комментарии намекают на нарастающее инфляционное давление. Член Исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель предложила в начале декабря, что инфляционные риски теперь больше, чем потенциальные риски экономического замедления, в то время как французский представитель Франсуа Вилльруа де Гало отметил, что "понижательные риски для инфляционного прогноза остаются по крайней мере столь же значительными, как и повышательные риски, и мы не потерпим длительного недостижения нашей цели по инфляции."

Что ожидать от ЕЦБ в 2026 году

"Мы довольно близки к потенциалу, но многое еще нужно сделать для улучшения производительности в еврозоне," - сказала президент ЕЦБ Кристин Лагард на мероприятии Global Boardroom Financial Times в конце года.

Спекуляции о том, что ЕЦБ может снова изменить курс и повысить ставки в 2026 году, нарастают по мере окончания года. Но это кажется немного преждевременным. Оптимизм по поводу экономической устойчивости на самом деле не является экономической устойчивостью, а лишь выживанием. ЕЦБ может звучать оптимистично, но при постоянно сдержанном росте шансы на повышение процентной ставки должны оставаться ограниченными.

Технический анализ EUR/USD: болезненный путь через первую половину 2026 года

Пара EUR/USD достигла минимума на уровне 1,0177 в январе и максимума на уровне 1,1918 в сентябре, завершив год с существенными приростами около отметки 1,1800. Долгосрочная картина благоприятствует бычьему продолжению, с оговоркой, что стабильный рост в США, в сочетании с вялым прогрессом в Европе, должен сделать путь вверх по крайней мере болезненным, пока не появится более ясная картина.

Тем временем, на недельном графике видно, что пара смогла удержаться выше все еще плоской 20-дневной простой скользящей средней (SMA), которая находится примерно на 700 пунктов выше бычьей 100-дневной SMA, что является отличным знаком для покупателей. Индикатор импульса колеблется около своей 100 линии, но индекс относительной силы (RSI) продвигается хорошо в положительной территории, поддерживая бычий сценарий, но недостаточно для его подтверждения.

Месячный график для пары EUR/USD кажется гораздо более обнадеживающим для быков. Пара развивается близко к своему годовому пику, с слегка медвежьей 200 SMA чуть выше. Тем временем, бычья 20 SMA продвигается ниже также не имеющей направления 100 SMA, обе из которых находятся далеко ниже текущего уровня. Наконец, технические индикаторы находятся уверенно в положительной территории, в соответствии с доминирующим, но скрытым, бычьим трендом.

Пара EUR/USD должна преодолеть ценовую зону 1,1920 и месячную 200 SMA, чтобы получить восходящий импульс и вернуться в область 1,2230/60, где пара достигла максимума между февралем и июнем 2021 года. Как только это будет преодолено, ралли, вероятно, продолжится к отметке 1,2500.

С точки зрения снижения, у пары есть значительная поддержка на уровне 1,1470, долгосрочном статическом уровне, который сохранялся на протяжении многих лет. Следующий уровень - это область 1,1350, где покупатели защищали снижение в середине 2025 года. Чистый прорыв ниже последнего уровня открывает путь к психологической отметке 1,1000.

Сохранят ли центральные банки свое влияние на финансовые рынки в 2026 году?

2025 год вращался вокруг центральных банков и тарифов. Тарифы со временем стали менее актуальными, и, несмотря на то, что мировые политики остаются настороженными по поводу их влияния на инфляцию, большинство чиновников, включая председателя ФРС Джерома Пауэлла, признали, что это, вероятно, будет "однократное повышение цен."

Действительно, торговые трения между США и Китаем, вероятно, сохранятся, но маловероятно, что торговая война распространится за пределы двух крупнейших экономик мира.

Что касается центральных банков, как ЕЦБ, так и ФРС, как сообщается, сосредоточены на инфляции и занятости, но они не могут игнорировать рост.

Как уже упоминалось, экономический прогресс в ЕС был вялым. Однако в США был зафиксирован годовой темп роста ВВП на уровне 4,3% в третьем квартале, после роста на 3,8% во втором квартале. Действительно, экономика США значительно лучше, чем европейская.

В данный момент дисбалансы центральных банков должны благоприятствовать евро, учитывая широкий разрыв между ними. На самом деле, базовая процентная ставка ЕЦБ примерно вдвое ниже ставки ФРС.

Источник: Банк международных расчетов; Oxford Analytica

Но США значительно превосходит ЕС по росту, что в значительной степени уравновешивает ситуацию. Думая наперед, процентные ставки не будут иметь значения, если дисбаланс в экономическом росте продолжится. Доллар США может изменить ситуацию, несмотря на разницу в процентных ставках.

На данный момент участники рынка, похоже, чрезмерно оптимистичны и возлагают слишком много надежд на центральные банки. За пределами шума нового председателя ФРС центральные банкиры могут медленно потерять внимание в 2026 году, с акцентом на рост.