Доллару хуже быть не может

Американские акции практически восстановили все потери за апрель, а EURUSD не желает развивать коррекцию. Что случилось? Неужели нежелание Дональда Трампа увольнять Джерома Пауэлла с поста председателя ФРС и заявления Белого дома о прогрессе в торговых переговорах вновь вернули доллару США статус актива-убежища? Так быстро? Полагаю, собака зарыта глубже. 

На протяжении нескольких последних лет у иностранных инвесторов была под рукой беспроигрышная стратегия. Они покупали гринбэк и вкладывали его в эмитированные в Штатах акции. Смысла в хеджировании таких позиций не было – благодаря американской исключительности нерезиденты получали двойную прибыль – из-за укрепления доллара США и ралли S&P 500. Возвращение Дональда Трампа в Белый дом стало для них двойным ударом. 

Во время первых 100 дней нахождения республиканца у власти индекс USD отметился худшим падением за всю историю. Был переписан даже антирекорд Ричарда Никсона в 1973. Эксперты Bloomberg считают, что тарифы Белого дома замедлят экономику США до 1,4% в 2025. Они повысили шансы рецессии в течение следующих 12 месяцев с 30% в предыдущем опросе до 45%.

Обвал индекса USD с последующей стабилизацией на фоне примирительной риторики Белого дома вынудил нерезидентов вернуться к хеджированию валютных рисков. Morgan Stanley и Bank of America отмечают рост спроса своих клиентов на такие операции, а их удельный вес в общей структуре вложений иностранных инвесторов в американские акции постепенно растет. 

Хеджирования вновь любят на Forex, что ставит палки в колеса «медведям» по EURUSD. Действительно, если S&P 500 повышается, нерезиденты продают доллар, что приводит к возрбновлению существовавшей 10-летиями обратной корреляции. 

Таким образом, вовсе не восстановление доверия к гринбэку лежит в основе устойчивости EURUSD на фоне ралли фондовых индексов США. «Американец» выглядит уязвимым как в случае продолжения северного похода S&P 500, так и при его обвале на фоне эскалации торговых конфликтов. 

Любопытно будет понаблюдать за реакцией EURUSD на ВВП и рынок труда США. Экономика рискует замедлиться с 2,4% до 0,4% на фоне фронтальной загрузки американского импорта в преддверии введения тарифов. Если еще и рост занятости потеряет пар, шансы на снижения ставки по федеральным фондам вырастут. Поддержит ли это гринбэк вместе с S&P 500? Или он решит вернутся к классике – упасть из-за скорого возобновления цикла монетарной экспансии ФРС?

Пока имеет смысл сделать ставку на покупку EURUSD на прорыве сопротивления на 1,14, либо на продажу пары от 1,131 с последующим переворотом в случае отбоев от важных поддержек.