Доллар вышел сухим из воды

Что такое хорошо, и что такое плохо? Хорошо, что паника подходит к концу. Что никакой рецессии нет. Что американские горки по различным активам, в том числе по EURUSD, вызваны разворотом спекулятивных сделок, а не появлением пузырей или предзнаменованием экономической катастрофы. Плохо, что если спад все-таки случится, то он будет обусловлен концом бума постпандемического потребления, который олицетворяет фондовый рынок. Рецессия может быть вызвана коррекцией S&P 500, и то что, происходит в начале августа, можно назвать репетицией.   

Инвесторы шутят, что рынки предсказывают спады в экономике США в 9 из 5 случаев. S&P 500 упал от своего рекордного максимума на 7,5% в течение 14 дней, и анализ Bespoke Investment Group показывает, что такие быстрые распродажи редки. Они обычно заканчиваются восстановлением в последующие недели или месяцы. Обвал на фоне COVID-19 в 2020 был исключением, однако и после него рынок сумел зализать раны и двинуться выше. 

Проблема в том, что августовские события существенно ужесточили финансовые условия. Наряду с чрезмерно высокими реальными ставками центробанков это не позволяет инфляции вернуться, что хорошо. Но одновременно тяжелым бременем ложится на экономики Штатов и еврозоны, что плохо. 

На первый взгляд замедление ВВП США плохая новость для «медведей» по EURUSD. Экономика в последние года росла как на дрожжах, опережая конкурентов, что давало возможность фактору американской исключительности подставлять плечо индексу USD. Однако одно дело, когда дивергенция в экономическом росте сокращается. Другое, когда и другие страны замедляются, что не позволяет говорить об устойчивом ралли EURUSD. 

Неудивительно, что августовский опрос экспертов Bloomberg показывает падение EURUSD к 1,08 в течение следующих трех месяцев с последующим ростом к 1,11 к сентябрю 2025. HSBC отмечает, что даже если экономика США теряет обороты, это является плохой новостью для остальных. В такой среде американский доллар работает хорошо. 

И это далеко не единственный козырь гринбэка. Охлаждение экономического роста в Штатах снижает шансы правящих демократов на президентских выборах в ноябре. Дональд Трамп с его про-инфляционной и анти-глобалисткой политикой рискует вернуть лидерство в гонке. Его возвращение в Белый дом воспринимается как «медвежий» фактор для EURUSD. 

Наконец, ставки на снижение ставки по федеральным фондам в 2024 явно завышены. Что должна была сделать ФРС в ответ на рыночные потрясения? Собрать внеочередное заседание FOMC и резко ослабить денежно-кредитную политику? Или сохранять спокойствие и продолжать смотреть на данные? Уверен, она выберет второй путь. А Значит, EURUSD рискует упасть к 1,088 и 1,0865. Пока пара торгуется ниже 1,094, имеет смысл делать акцент на продажи.