Доллар проверяет на прочность 13-летнюю тенденцию роста

Американский доллар оказался на распутье в довольно опасный сезон, когда на рынках часто формируются тенденции на будущие месяцы.

Краткосрочная картина для DXY весьма тревожна. Индекс торгово-взвешенной корзины развитых валют в конце прошлой недели за счёт слабых показателей рынка труда сломил тенденцию роста, плавно формировавшуюся от минимумов июля, и опустился до 97.5. Окончательным сигналом перехода к снижению будет обновление минимумов июля у 96.3, которые в свою очередь были самым низким значением с марта 2022.

Причины этого просты – гораздо худшее состояние рынка труда, чем оценивалось ранее, приводящее к быстрой переоценке перспектив монетарной политики. Но этот сравнительно небольшой шаг может иметь важное техническое значение.

Технически, за этим открывается потенциал спада доллара на минимумы 2021 года у 90, или в область 88, где проходит цель 161.8% по Фибоначчи от амплитуды снижения в первом полугодии.

Одновременно, это рискует стать важным шагом на более низкий уровень для доллара. Отслеживаемый ФРС индекс доллара к торгово-взвешенной корзине развитых стран движется словно по этажам, внутри широких диапазонов. В последние три года это был диапазон 110–120. С 2015 по 2022 он в основном удерживался внутри 100–110, стартовав в 2014-м из области 90. Погружение ещё на пару процентов с текущих уровней сломит восходящую тенденцию, берущую начало аж в 2012 году.

Ещё драматичней ситуация с динамикой доллара к корзине из валют развивающихся стран. Исторически, они теряют к американской валюте. Последнюю тенденцию роста берёт начало в 2013 году, но последние два года участился тест линии поддержки. С июля индекс вновь курсирует вблизи этой линии. Провал ниже будет означать переход к многолетнему циклу снижения.

И это вдвойне верно, что для рынков довольно типично формировать новые тенденции в августе-сентябре, когда завершается финансовый год.

Строго говоря, будет преждевременно хоронить доллар, пока он не оказался под уровнями поддержки. И из текущей позиции может быть идеальная точка входа с долгосрочной перспективой роста.

Однако быкам по доллару придётся много изменить в преобладающем на рынках нарративе, согласно которому ФРС будет активней снижать ставку. Чем дальше, тем больше, учитывая нарастающую долю ставленников новой администрации Трампа в ФРС, включая смену главы ЦБ с мая.

И это отнюдь не популистский ход. У правительства США не так много козырей на руках, принимая во внимание накопленный госдолг и невозможность бюджетной консолидации. Остаётся сценарий со снижением долгового бремени и исправление торгового баланса через ослабление национальной валюты и толерантностью к повышенной инфляции – путь, на котором оказалась Великобритания в 1938 году.

Команда аналитиков FxPro