Доллар продал Америку

Встречай по одежке, провожай по уму. Действия, а не слова 47-го президента США определяют поведение инвесторов. Если ранее они строили стратегии созвучно лозунгу республиканца «Америка прежде всего», то на исходе апреля все перевернулось с ног на голову. Рынки неожиданно для себя обнаружили, что суть Трамп-торговли заключается в продаже Америки. Эмитированные в Штатах активы превращаются в токсичные, от которых следует как можно быстрее избавиться, в результате чего EURUSD растет как на дрожжах. 

Индекс USD упал уже на 7% с начала года, однако масштабы потенциального пике завораживают. По данным Apollo Management, нерезиденты владеют американскими акциями на $19 трлн, трежерис – на $7 трлн, им принадлежит от 20% до 30% рынка корпоративных облигаций США. Сокращение этих запасов может обернуться сильной болью как для рынков, так и для экономики. Неудивительно, что доллар падает на фоне ралли доходности казначейских долговых обязательств. 

Но у Дональда Трампа есть свой козел отпущения. Он наверняка обвинит Джерома Пауэлла в спровоцированной политикой протекционизма Белого дома рецессии, если та случится. Республиканец называет председателя ФРС серьезным неудачником, мистером «слишком поздно» и требует снижения ставки по федеральным фондам, так как инфляции практически нет. 

Вторят президенту США и члены его команды. Кевин Хассет в своей книге в 2021 указывал, что увольнение Джерома Пауэлла подорвало бы доверие к доллару, нанеся ущерб авторитету ФРС. Однако сейчас директор Национального экономического совета заявляет, что решения центробанка в последние годы были мотивированы политическими соображениями. Ветер дует со стороны Дональда Трампа, который обвинил главу Федрезерва в снижении ставок в преддверии ноябрьских выборов, чтобы помочь сонному Джо Байдену, а затем и Камале Харрис. 

На самом деле ФРС бросала спасательный круг не демократам, а охлаждающемуся рынку труда, который в настоящее время твердо стоит на ногах.  Что касается замедления инфляции в США, то это результат жесткой денежно-кредитной политики, однако тарифы Белого дома наверняка ускорят PCE. Если еще и цикл монетарной экспансии возобновить, как под копирку повторится история 1970-х. Тогда центробанк пошел на поводу у президента, что обернулось двойной рецессией. 

Понимает ли Дональд Трамп, что творит? Его нападки на Джерома Пауэлла наносят удар по независимости ФРС, которая являлась частью американской исключительности. Падение S&P 500 свидетельствует, что из-за этого отток капитала из США усиливается. Доллар продолжает находиться под серьезным давлением. EURUSD приближается к первому из двух ранее поставленных таргетов на 1,16 и 19,5 по лонгам, а покупки пары сохраняют свою актуальность.