Доллар преследуют кошмары

Если вы беспокоитесь о рецессии, вы уже находитесь в рецессии. Страх по поводу спровоцированного коррекцией S&P 500 спада не проходит. Фондовый индекс падает, что в любой другой обстановке должно было привести к укреплению доллара США как валюты-убежища на фоне ухудшения глобального аппетита к риску. Но не на этот раз. Отступающие акции как сгущающиеся тучи над американской экономикой. Они заставляют инвесторов требовать от ФРС агрессивного снижения ставки по федеральным фондам и толкают вверх EURUSD.

На пике Черного понедельника деривативы ожидали от Федрезерва трех актов монетарной экспансии в 2024 по 50 б.п. каждый. Масштаб ослабления денежно-кредитной политики оценивался в 150 б.п, однако затем упал до 108 б.п. Снижения стоимости заимствований на 41 б.п рынки ждут в сентябре. Однако пол балла от центробанка может усилить панику. Захотят ли пойти на это Джером Пауэлл и его коллеги? Лично я сомневаюсь. 

Несмотря на попытки чиновников ФРС и Банка Японии успокоить инвесторов, страх просто так не проходит. Тем более, что JP Morgan повышает шансы рецессии до конца 2024 с 25% до 35%. Вероятность спада до второго полугодия оценивается компанией в 45%. Да, занятость во время жестких посадок сокращается, чего сейчас нет, однако кто знает, что нас ждет дальше? В преддверии рецессий безработица, как правило, растет медленно, а затем быстро разгоняется. 

Июльское повышение индикатора до почти трехлетнего пика в 4,3% могло иметь временный характер. Согласно исследованиям Bloomberg, 0,15 п.п вклад в 0,2 п.п роста безработицы в июле внесли временные увольнения из-за урагана Берил, что особенно остро проявилось в Техасе. Неудивительно, что рынки затаили дыхание перед выходом в свет статистики по пособиями по безработице. Резкое снижение показателя будет сигнализировать о краткосрочных проблемах рынка труда, позволит покупать акции и продавать EURUSD. 

Пока же основная валютная пара растет благодаря падению доходности казначейских облигаций после разочаровывающего аукциона 10-летних бумаг на $42 млрд и снижению S&P 500. Напоминаю, пике фондового индекса воспринимается как признак приближающейся рецессии и заставляет инвесторов требовать от ФРС агрессивного снижения ставки по федеральным фондам. 

Нет ничего более постоянного, чем временное. Сохранение рыночной турбулентности может вернуть котировки EURUSD к верхней границе предполагаемого диапазона консолидации 1,08-1,1. Особенно если заявки на пособие по безработице вырастут больше прогноза. Однако рано или поздно паника закончится, что приведет к продажам евро против американского доллара.